全球金融局勢失序，國際經(jīng)濟惡化程度遠超預期，金融市場出現(xiàn)災難性的狂瀉潮并不僅僅是對美國經(jīng)濟債務日益惡化、歐債危機再次卷土重來以及全球經(jīng)濟二次衰退概率加大的恐慌，新興經(jīng)濟體同樣面臨高增長模式難以持續(xù)的風險。
　　事實上，全球經(jīng)濟面臨不是周期性危機，而是經(jīng)濟全球化以來第一次結(jié)構(gòu)性大危機：是發(fā)達國家長期積累下來的結(jié)構(gòu)性債務問題；是美元主導的全球貨幣體系下儲蓄國與消費國之間的經(jīng)濟失衡問題；是全球舊有增長模式失靈的深層次頑疾。
　　近幾年，新興經(jīng)濟體在從中等收入向高等收入邁進的過程中，由于勞動力成本上升、通脹加劇、貨幣升值以及環(huán)境、資源瓶頸等因素制約，遇到了種種成長陷阱。
　　一是遭遇經(jīng)濟發(fā)展模式的陷阱。作為趕超型經(jīng)濟，新興經(jīng)濟體大都采取的是增加勞動力投入、加快資本形成以及數(shù)量擴張的“要素驅(qū)動型”模式。20年前，大多數(shù)新興經(jīng)濟體融入世界經(jīng)濟體系，依靠全球分工體系深化帶動的“斯密增長”創(chuàng)造出規(guī)模巨大的全球化紅利。然而2008年以來，金融危機和主權(quán)債務危機嚴重打擊了發(fā)達國家的支出能力，導致由發(fā)達經(jīng)濟體主導的全球總需求出現(xiàn)明顯下降，出現(xiàn)了需求不足和供給過剩的結(jié)構(gòu)性沖突。在這樣的背景下，出口拉動型增長不再對新興市場經(jīng)濟群體起作用，傳統(tǒng)模式已達極限。特別是隨著新興經(jīng)濟體勞動力成本上升、貨幣升值以及環(huán)境、資源等瓶頸，意味著新興經(jīng)濟體生產(chǎn)要素價格重估的開始，很多國家低成本的優(yōu)勢將逐步消失，如果在此時不能真正建立起國家創(chuàng)新基礎(chǔ)，又無與低勞動力成本國家競爭，將會導致產(chǎn)業(yè)低端徘徊，這將是未來新興經(jīng)濟體必須面對的巨大挑戰(zhàn)。
　　而更大的風險來自于全球貿(mào)易與金融分工失衡下的“美元陷阱”。某種意義而言，全球經(jīng)濟失衡表現(xiàn)為外匯儲備在新興市場經(jīng)濟體的過度累積和對外債務在發(fā)達經(jīng)濟體的快速累積。當前，除了中國擁有全球近三成的外匯儲備外，俄羅斯外匯儲備占比接近7%，印度、韓國的外匯儲備占全球份額也超過或接近4%，巴西、中國香港和新加坡的外匯儲備占全球份額都在2%以上，新興經(jīng)濟體的全球儲備份額總和已經(jīng)遠遠超過全球儲備資產(chǎn)的50%。
　　金融危機以來，新興經(jīng)濟體本幣快速升值、熱錢流入，不但進一步推高新興經(jīng)濟體外儲規(guī)模、加劇輸入型通脹的風險，也使新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟與金融安全越來越被美國債務風險所累，在“美元陷阱”中越陷越深。管理財富比創(chuàng)造財富更重要，因此如何真正與美元脫鉤，推動貨幣互換建立新興經(jīng)濟體內(nèi)部的主權(quán)貨幣結(jié)算制度和新興經(jīng)濟體債券市場，打破美元陷阱和美債陷阱是保護好國民財富的根本。而未來，新興經(jīng)濟體的結(jié)構(gòu)性改革和推動國際貨幣體系改革已經(jīng)刻不容緩。