投資回報(bào)低迷的時代
    如果說此前，投資是某些人的愛好，那么今天則應(yīng)該是人們的必然之選，是人們捍衛(wèi)財(cái)富的一種必備武器。
    出于趨利避害的心理，人們總是千方百計(jì)地尋求更安全的投資渠道，想要以最低的風(fēng)險，收獲更多更高的回報(bào)，這是一種很普通的心理。綜觀投資品市場，最常被我們所知，也是人們最常投資的產(chǎn)品，無非股票、房產(chǎn)、基金、債券等幾大品種。
    只是大部分時間里，尤其是現(xiàn)在這個時候，背離初衷的事情經(jīng)常出現(xiàn)：投資股票，可能會遭遇熊市；投資房產(chǎn)，可能會遇到次貸危機(jī)，或恰逢樓市調(diào)整……
    眾多投資品好像集體商量之后達(dá)成共識，紛紛擺出一副不給力的勢頭，我們不得不發(fā)出一聲嘆息：這是一個投資回報(bào)低迷的時代！
    首先，通貨膨脹是欺詐股票投資者的“兇手”。
    自從2007年末中國股市由牛轉(zhuǎn)熊后，一直到現(xiàn)在，股民們朝思暮想的股市“牛頭”再也沒有抬起來。
    更讓人感到郁悶的是，歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，通貨膨脹情況下，股市的表現(xiàn)常常不濟(jì)。股神巴菲特就明確表示過：“股票在通貨膨脹環(huán)境下像債券一樣表現(xiàn)不佳，這已經(jīng)不是個秘密。”
    事實(shí)上，今天股票市場的走勢也恰恰印證了巴菲特的話。2010年，中國A股市場交出了一份慘淡的答卷。2010年初，滬指以3277點(diǎn)開盤，截至年末以2808點(diǎn)結(jié)束，全年下跌14.31%。據(jù)wind數(shù)據(jù)，在2010年全球股市漲幅榜上，A股名列倒數(shù)第三，僅僅比身陷歐洲債務(wù)危機(jī)的西班牙和希臘強(qiáng)一點(diǎn)點(diǎn)。
    時至今日，上證指數(shù)仍舊在3000點(diǎn)之下徘徊。短期內(nèi)，想要再重復(fù)“往日之勇”，短期內(nèi)基本不可能。詳情見下圖①：
    2010年12月-2011年4月上證指數(shù)走勢圖
    當(dāng)物價上漲過快或幅度過大，就容易產(chǎn)生通貨膨脹。面對通貨膨脹時，政府可能會采取減少貨幣供給量或提高利率的緊縮貨幣政策對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)節(jié)，以抑制價格波動產(chǎn)生的負(fù)面影響，不過，這會給股票市場帶來負(fù)面效應(yīng)。
    眾所周知，股票價格與貨幣供給量息息相關(guān)，當(dāng)貨幣供給量增加，資本市場資金充足，股票市場購買力旺盛，股票價格指數(shù)自然上升；反之，當(dāng)貨幣供給量減少，股票價格自然會下跌。同時，如果銀行利率提高，存款收益率增加，人們可能會將更多的資金用于比較安全的儲蓄，股票市場資金供給量減少，股票價格也會下降；而且，銀行利率提高，還會加重企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)，影響企業(yè)的盈利水平，進(jìn)而減少企業(yè)的股票分紅派息，根據(jù)一般規(guī)律，此時股票價格也會下降。
    更何況，當(dāng)一個社會發(fā)生通貨膨脹時，各種物價都會上漲，其中當(dāng)然也包括各種原材料。生產(chǎn)經(jīng)營不可缺少的原材料價格上漲，預(yù)示著企業(yè)成本提高、盈利減少。企業(yè)盈利減少，體現(xiàn)在宏觀層面，就是國民收入或工業(yè)產(chǎn)值的下降，最終也會導(dǎo)致股票市場的震蕩。
    在通貨膨脹的壓力下，可想而知，2011年，抑制通脹已經(jīng)成為或者將要成為政策調(diào)控的主要目標(biāo)之一。提高存款準(zhǔn)備金率以及連續(xù)加息，都應(yīng)該是意料中的事情。持續(xù)的貨幣緊縮政策，極有可能致使股指震蕩下挫。
    其次，房產(chǎn)調(diào)控引發(fā)房產(chǎn)投資不給力。
    在當(dāng)今的中國，幾乎沒有什么比房子更能牽動人們的神經(jīng)，也沒有什么比房子更讓人體會到不能承受之重。隨著住房商品化的演進(jìn)，房價步步高升，也讓其具備了投資品的特性。
    2010年末，媒體對部分省市調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，10年內(nèi)，房價漲幅超過10倍。以某中部城市為例，2004年時房價還不到2 000元/平方米，2010年卻上升到1萬多元/平方米。從投資的角度來看，房價這種令人震驚的增長速度，表明房子作為一種投資品，其表現(xiàn)是“稱職”的和可信賴的。
    針對中國房價越來越濃重的泡沫味道，中國政府在2010年打出了一系列房產(chǎn)調(diào)控組合拳：2010年4月15日，國務(wù)院出臺政策，將二套房貸款首付比例提升至總房價的50%；4月17日，頒布“史上最嚴(yán)”的“新國十條”，對第三套房暫停發(fā)放貸款；9月29日，比“史上最嚴(yán)調(diào)控政策”更嚴(yán)的“新五條”，又將首套房的首付比例提升至30%、對非本地居民暫停發(fā)放購房貸款；2011年1月26日，“比史上更嚴(yán)調(diào)控政策”更嚴(yán)的“新國八條”，將二套房的首付比例提高至60%，并全面推行限購令；2011年春節(jié)前，千呼萬喚始出來的房產(chǎn)稅也初露真容……招招有力，直指房產(chǎn)投資的命門。
    在此風(fēng)潮影響下，購房者紛紛采取觀望態(tài)勢，持幣待購。雙方面的圍追堵截，使得房價懸在半空之中，而且在“地球引力”的作用下，開始呈現(xiàn)下滑的趨勢。一旦下滑動作展開，房產(chǎn)投資的風(fēng)險無疑將不斷加大。
    此時，投資房產(chǎn)好像也不是一件十分靠譜的事情。
    2008年，北京北苑家園新房均價在1.2萬元/平方米左右，兩年后的2010年，價格上漲到2.2萬元/平方米，新房價格更高，攀升至2.4萬元/平方米。
    如果2010年初，你在該區(qū)域投資一套100平方米的二手房需要支付220萬元，那么2010年4月，這套房子的整體價值已上漲10萬元，意味著你的總收益率為4.5%。當(dāng)時，中國CPI指數(shù)還不到3%，投資這套房子，還算是一次成功的投資。
    不過，2010年4月17日，號稱“史上最嚴(yán)”的宏觀調(diào)控政策出臺，給熱力四射的房地產(chǎn)市場澆了一盆冷水。2010年5月，這套房子的售價就回落到220萬元。投資5個月，收益率為0。
    2011年，各方面跡象都顯示，房地產(chǎn)調(diào)控可能會持續(xù)進(jìn)行，并會成為全年度的主色調(diào)。在如此高壓之下，房價可能不會出現(xiàn)大幅下滑，卻注定不會高速上漲。
    再次，基金、債券“神馬的”“都像是浮云”。
    購買基金，說到底其實(shí)就是另外一種形式的股票、債券投資……只不過不用自己每天盯著大盤看。就其收益來看，肯定與股市、債券等走勢有著撇不清的關(guān)系。
    隨著中國股市遠(yuǎn)離2007年的牛市，最近幾年，股票型基金的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有2007年般輝煌。2010年一整年，各基金基本白忙活。2009年末，基金資產(chǎn)總規(guī)模為2.65萬億元，扣除新發(fā)基金后，2010年底僅剩2.47萬億元。②
    此外，據(jù)天相公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年第4季度，基金總份額由21 012.87億份，縮水至20 350.75億份，凈贖回高達(dá)662.12億份。
    基金的表現(xiàn)乏善可陳，債券也好不到哪里去。2010年第4季度，貨幣政策領(lǐng)域刮起“收緊風(fēng)”，債券市場也踏上了熊市之旅。從2010年第4季度公布的數(shù)據(jù)來看，債券基金開始大幅降低債券資產(chǎn)的配置，從2010年第3季度平均占凈值的93.14%下降到71.88%，債券倉位下探到3年來最低持債水平。
    發(fā)生通貨膨脹時，債券本身的價值會降低，這也是部分人不喜歡在通貨膨脹時期投資債券的原因之一。理由很簡單，債券代表債權(quán)人的利益，通貨膨脹則是對債權(quán)人的一種剝削。
    乙向甲借100萬元，借款利率是7%。當(dāng)時尚未發(fā)生通貨膨脹，物價水平基本平穩(wěn)，小麥為1.2元/千克。乙用借來的100萬元購買了833噸小麥。沒有料到的是，錢借出去之后就發(fā)生了通貨膨脹，一年后，乙按照利息，還給甲107萬元。此時，物價卻上漲了15%，小麥的價格也上漲到1.38元/千克，107萬元只能買到755噸小麥。
    僅從賬面來看，作為債權(quán)人的甲賺取了7萬元利息，原來的100萬元變成了107萬元，但鑒于物價的上漲，107萬元的購買力遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于原來的100萬元。就此而言，只要貨幣數(shù)量上漲的幅度小于物價上漲的幅度，即使貨幣數(shù)量增加，仍舊發(fā)生了貶值。
    購買債券，即意味著你的身份是債權(quán)人，發(fā)生通貨膨脹時，債券本身價值降低，其交易價格必然下降。
    一邊是通貨膨脹、財(cái)富貶值催促著人們不得不投資，一邊是眾多投資產(chǎn)品灰頭土臉的表現(xiàn)，讓人提不起興趣。這不能不說是一種悖論。眾多持錢觀望的人紛紛表示：我們不是不愿意投資，而是找不到合適的投資產(chǎn)品。