任何東西實(shí)施配給就會(huì)造成價(jià)格扭曲。中國(guó)的信貸配給造成了資本價(jià)格的扭曲。
　　信貸配給對(duì)經(jīng)濟(jì)體中的各行各業(yè)都有潛在影響。即使是得到大型國(guó)有銀行支持的大型國(guó)有企業(yè)，也在一定程度上受到了影響。由于今年信貸指標(biāo)減少，企業(yè)付給銀行的貸款利率比基準(zhǔn)利率上升更快。中國(guó)人民銀行自己的數(shù)據(jù)也顯示，6月份短期貸款當(dāng)中，有61%都是以高于基準(zhǔn)的利率發(fā)放的。1月份這個(gè)比例是49%。
　　小銀行為之服務(wù)的省級(jí)企業(yè)則受到了更加直接的影響，而且可能會(huì)越來(lái)越嚴(yán)重。在七周的穩(wěn)定期過(guò)后，央行已暗示將調(diào)高貨幣市場(chǎng)利率。如果真的調(diào)高，其結(jié)果就是小銀行及其客戶的資金成本上升。其中一些客戶已經(jīng)在支付兩倍于基準(zhǔn)的短期貸款利率。
　　但真正感受切膚之痛的則是無(wú)緣正規(guī)銀行系統(tǒng)的小型民營(yíng)企業(yè)。非正規(guī)金融業(yè)的貸款數(shù)據(jù)很難獲得。但據(jù)中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)師何志成最近估計(jì)，貸款擔(dān)保公司年化貸款利率在30%到40%，黑市貸款的利率則在60%或以上。信貸配給仍舊相對(duì)緊縮，7月份指定的新增貸款為750億美元，是今年以來(lái)最低的月度指標(biāo)。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也因?yàn)榍熬安幻鞫�上升。在這些情況下，小企業(yè)的信貸成本可能會(huì)居高不下。
　　金融市場(chǎng)的震蕩以及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩的擔(dān)憂，可能會(huì)使中國(guó)的基準(zhǔn)貸款利率保持不變。但在一個(gè)實(shí)行信貸配給的經(jīng)濟(jì)體當(dāng)中，投資者如果是過(guò)分依賴基準(zhǔn)利率來(lái)分析貨幣環(huán)境，則有可能只見(jiàn)樹(shù)木不見(jiàn)森林。