本周末，美聯(lián)儲主席伯南克將在20國央行行長會議上發(fā)表重要講話。去年伯南克就是在這個會議上宣布美聯(lián)儲要購買6000億美元美國國債。由于今年美債危機(jī)鬧得很兇，美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)又表現(xiàn)不好，因此有些人斷定美聯(lián)儲還將在這次年會上宣布所謂的QE3，這個預(yù)期一直支撐著非美貨幣走強(qiáng)，更促使黃金上演了最后瘋狂——20天拉升300多美元。但筆者認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)目前不存在陷入二次衰退的跡象，美聯(lián)儲不會急著推出QE3。
　　上半年最具沖擊力的是黃金走勢，自從年初完美突破1400美元大關(guān)后，黃金勢如破竹一舉突破1900美元大關(guān)。但就在絕大多數(shù)分析師一致認(rèn)為黃金將沖擊2000美元甚至2200美元歷史高位的時候，黃金價格卻在本周一沖高回落，隨后是周二的暴跌，24小時之內(nèi)下跌幅度超過100美元，再創(chuàng)三年多來的紀(jì)錄。
　　黃金為什么暴跌？其中包含著一個重大的基本面變化——市場從預(yù)期美聯(lián)儲近期將推出QE3，變?yōu)閾?dān)心美聯(lián)儲不會很快推出QE3。黃金因為美債危機(jī)消退以及歐洲央行的護(hù)盤，尤其是利比亞局勢突變而失去了避險功能，又由于美聯(lián)儲可能不會在近期大量釋放流動性而失去了抗通脹功能。
　　當(dāng)今不少央行比賽量化寬松，最激進(jìn)的并非是美聯(lián)儲。但美聯(lián)儲總是最容易遭到詬病，主要因為全世界絕大多數(shù)國家都持有大量美元資產(chǎn)，美聯(lián)儲超寬松等于是變相賴債，起碼是公然降低美元的國際購買力。實際上，全球市場早就有這個怪相：大家一邊罵著美聯(lián)儲，擔(dān)心著美元；一方面卻不斷地大量買入美元。
　　筆者認(rèn)為，看待美聯(lián)儲是否負(fù)責(zé)任，不是看它怎么說，而是要看美元的表現(xiàn)，看美元漲跌的推動力，要看美元的國際購買力和國內(nèi)購買力是否出現(xiàn)嚴(yán)重貶值。必須承認(rèn)，雖然美元近些年表現(xiàn)弱勢，但美元的國際購買力和國內(nèi)購買力沒有出現(xiàn)明顯的貶值趨勢，美國的國內(nèi)物價很穩(wěn)定，美元近期的國際購買力也沒有下降，相反還在上升。同時必須看到，美元中長期的下跌趨勢是很復(fù)雜的。一方面，人民幣升值趨勢強(qiáng)化了亞洲貨幣的升值趨勢，因此帶動日元強(qiáng)勢；而歐洲央行不斷地干預(yù)市場，從口頭的干預(yù)演變?yōu)槌嗖采详�，直接地大量地買入歐元區(qū)國家債券，人為地制造歐元強(qiáng)勢。這些因素才是導(dǎo)致美元維持弱勢震蕩的大背景。我們不能一看到美元下跌，就將其歸罪于美聯(lián)儲，并想當(dāng)然地認(rèn)為美聯(lián)儲會不斷地推出制造弱勢美元的新政策。
　　如果美國真的出現(xiàn)第二輪經(jīng)濟(jì)衰退或者再次爆發(fā)金融危機(jī)，美聯(lián)儲會毫不猶豫地推出QE3，但目前情形卻是市場反應(yīng)過度，美國經(jīng)濟(jì)目前還不存在陷入二次衰退的跡象。美國經(jīng)濟(jì)的確有問題，但全世界每一個國家都有問題，這些問題應(yīng)該是可以克服的。相信全球經(jīng)濟(jì)包括美國經(jīng)濟(jì)會在三季度末走出谷底。許多人總以為弱勢美元符合美國利益，其實恰恰相反，美國當(dāng)前和未來最大的利益是捍衛(wèi)美元的國際儲備貨幣地位，因此美聯(lián)儲絕不容許美元指數(shù)輕易地跌破中長期震蕩市的底部73.4附近。而現(xiàn)在美元指數(shù)的位置一直在74附近，距離底部就差一點點。可以預(yù)期，只要美聯(lián)儲發(fā)出有可能推出QE3的暗示，美元指數(shù)將立即擊穿73.4，開始漫長的熊途。而這是不符合美國利益的。
　　美聯(lián)儲購買本國國債只能起到維護(hù)市場信心的作用，對刺激實體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇作用十分有限，對解決美國最迫切的失業(yè)率太高的問題幾乎沒有用。因為貨幣是生產(chǎn)要素，但更是生產(chǎn)要素的粘合劑，貨幣流是要與項目結(jié)合，并與各種生產(chǎn)要素合理搭配才能刺激經(jīng)濟(jì)成長，而美國經(jīng)濟(jì)目前恰恰最缺乏的是“項目”。
　　因此，美國經(jīng)濟(jì)在沒有拿出要準(zhǔn)備“大干快上”的全面刺激方案之前，沒有必要對信貸市場開閘放水。而目前美國經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇態(tài)勢也不會使美聯(lián)儲“慌不擇路”。更重要的是，與西方主要國家相比，美國的經(jīng)濟(jì)還算好的，美聯(lián)儲沒有必要在此時選擇“背信棄義”。