8月25日，深滬兩市放量大漲。收盤后，很多股友都興高采烈地相約出去喝一頓，但股民老謝(化名)卻沒有這份好心情。盯了一天盤，別人的股票都跟隨大盤上漲，唯獨他手中的當升科技不僅沒漲，反而還跌了5分錢。
截止到當日收盤，當升科技復權后的價格為29.86元，距36元的發(fā)行價相比已下跌6元，與2010年4月27日上市當天的開盤價73.58元、收盤價62.58元相比，跌幅高達45.83%、39.50%。在創(chuàng)業(yè)板股指已經(jīng)大幅反彈后，當升科技的股價依然有這樣巨大的跌幅，難怪老謝心情不好。
股價大幅下跌的背后，是當升科技業(yè)績的每況愈下。中報顯示，當升科技2011年上半年主營業(yè)務同比大幅下滑14.18%，主營業(yè)務利潤同比下滑88.20%，基本每股收益更是下降93.20%。這已是當升科技登陸創(chuàng)業(yè)板后連續(xù)第四次出現(xiàn)業(yè)績變臉。
鋰電之殤
2010年4月末上市時，當升科技可謂春風得意。當時，不少機構鼓吹這家創(chuàng)業(yè)板公司身兼五大概念：新能源(鋰)概念、新材料概念、高成長概念、高科技概念(大股東為北京礦冶研究總院)、中外合資概念(韓國AMTech株式會社持股1.51%)。
隨著業(yè)績逐步下臺階，當升科技身上的光環(huán)也慢慢散去，讓很多投資者失望，包括那些當初非常看好該股的機構。
“我已經(jīng)很久沒有看過這家企業(yè)了�！币晃婚L期跟蹤當升科技的行業(yè)分析師認為，當升科技的確具有行業(yè)中較強的研發(fā)能力，但問題在于銷量增長的同時，利潤卻在不斷下降，這讓他十分不解。
“公司主營產品鈷酸鋰目前市場競爭比較激烈，現(xiàn)在正在研發(fā)的錳酸鋰和三元材料還需要有一個客戶的檢驗階段，我們希望到三季報時再來看公司的表現(xiàn)，那時應該會有所改觀�！碑斏萍级厍鷷粤榻B說。
公開資料顯示，當升科技的主營產品為鈷酸鋰，其主要終端客戶為諾基亞等傳統(tǒng)手機廠商。去年當升科技上市時，正值市場熱炒鋰電概念，公司也因此受到追捧。發(fā)行價格36元，在掛牌當天便以73.58元的價格開盤，最高曾上升到74元。不過，隨著鋰電概念的逐漸消退，公司的估值也開始急劇下滑，即使上市公司在2010年報中推出了10轉10的方案，股價表現(xiàn)上依然沒有什么起色。
根據(jù)公司財報顯示，前3年公司的主營業(yè)務收入分別為59080.96萬元、53457.93萬元、84638.42萬元，凈利潤則分別為3418.15萬元、4012萬元、3462.95萬元。截止到今年中報這兩個數(shù)字分別為31446.51萬元和273.30萬元。
“公司在上半年的業(yè)績做的確實不太好，這主要因為鈷酸鋰的主要客戶諾基亞等傳統(tǒng)手機市場受到蘋果等智能手機的沖擊出現(xiàn)的萎縮，導致公司客戶訂單減少；另外行業(yè)競爭目前也加劇，影響到了公司的鈷酸鋰銷量和價格。”曲曉力介紹說。
上述分析師介紹說，由于去年鋰電概念的熱炒，許多公司加入到行業(yè)競爭中來，這也在一定程度上加劇了整個行業(yè)的競爭。“當升科技主要做鈷酸鋰的高端產品，但是目前市場上高端產品的應用需求很少，更多還是中低端產品，這就降低了行業(yè)競爭門檻，大家都能做對它產生的沖擊可想而知�！�
據(jù)了解，今年以來，鈷酸鋰的價格持續(xù)下跌，直到6月份才有所回穩(wěn)。而在價格下跌的情況下鈷酸鋰的原料價格卻沒有降價趨勢。
“鈷酸鋰的原料價格大約是20萬/噸，而錳酸鋰的原料價格最好的也不過8萬元/噸。做鈷酸鋰只能相當于是一個加工企業(yè)，賺到的只是加工費。”據(jù)他介紹，目前鈷酸鋰行情最好時的毛利率大概能有12%，而錳酸鋰產品毛利率約為25%，三元材料的毛利率約為35%。
這或許可以解釋為什么當升科技開始加大力量投入到錳酸鋰的研發(fā)市場。曲曉力坦言，在去年公司已經(jīng)開始注意到市場變化，因此把全部力量都用到了錳酸鋰的研發(fā)中，但產品轉化為利潤可能還需要一段時間。
“除了原有的諾基亞，三星等智能手機客戶我們目前也已經(jīng)有所接觸。新一批產品也已經(jīng)開始給它們試用。但這個階段通常需要半年，因此現(xiàn)在就體現(xiàn)在公司財務上的變化并不現(xiàn)實。”曲曉力說。
錳酸鋰究竟能給公司業(yè)績帶來多大變化還很難說，而目前鈷酸鋰所面臨的市場中的價格戰(zhàn)卻是不爭的事實。
上述分析師介紹說，傳統(tǒng)的鋰電行業(yè)主要以鈷酸鋰為主，其應用主要是手機和筆記本等儲能電池，但這個市場一直競爭激烈，包括當升科技、湖南瑞翔新材料、杉杉新材料、天津巴莫科技等都有一定實力。
作為鋰電行業(yè)未來的錳酸鋰則主要以動力電池應用為主，其主要應用方向是電動車，中信國安盟固利是該產品最早的研發(fā)者。隨著國家加大新能源汽車的扶持力度，諸如當升科技等企業(yè)也開始加大了對錳酸鋰的研發(fā)。
“錳酸鋰的應用市場目前還沒有放開，盡管研發(fā)產品不錯，但是市場應用卻難以跟上。許多企業(yè)又開始轉回做鈷酸鋰。但是鈷酸鋰的市場競爭一直很激烈，這就形成了一個死結。”上述分析師表示。
機構大撤退
新產品在財報上的體現(xiàn)需要時間，但機構卻等不下去。記者通過Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)查詢發(fā)現(xiàn)，當升科技去年4月上市后一直頗受機構青睞，盡管在二季度結束時股價由最高時的74元/股跌至60元/股左右，但在2010年中報中，依然有65家基金持股。
在十大流通股股東中，共有6家機構，分別是東吳財富1號資產管理計劃、華安策略優(yōu)選股票型證券投資基金、中海信托的兩只信托計劃、廣發(fā)證券以及中國銀行同盛證券投資基金，共持有總股本的2.17%。
但到了三季度，上述機構全部消失，按照當時均價59元/股左右計算，相對于二季度時的最低價47元/股計算，機構還有可能賺到錢。但此后三季度進入的華寶信托和全國社�；鹆闳M合就沒有這么幸運。
對比四季度財報可以發(fā)現(xiàn)，華寶證券減持了3萬股，持股降至40萬股。按照四季度均價51元/股計算，華寶證券至少賠掉了26.4萬，而社保基金在四季度全部撤離，按其此前20萬持股計算，至少賠掉了160萬。
盡管華寶證券在此后堅持了到今年一季度依然持有40萬股，但在最新的中報中卻沒有了它的身影。按照其40萬股本和今年二季度復權后37.5元/股的均價計算，其損失至少達到了460萬。在最新的中報中，已經(jīng)看不到任何機構的身影。
“最初公司上市時，我們還是比較謹慎的，內部定價是20元/股，看到發(fā)行價36元/股真的就不敢再進去了。不過其它家機構進去也可能有它們自己的理由，鋰電概念始終是一個給人幻想的題材，不過短線資金不適合操作�！币晃换鸾�(jīng)理表示。
除了機構持股外，作為此前的大股東，同創(chuàng)偉業(yè)和深創(chuàng)投兩家公司也在禁售期后不斷減持。根據(jù)公開資料顯示，上市之初，公司主要股東包括深圳市創(chuàng)新資本投資有限公司、同創(chuàng)偉業(yè)和深圳市創(chuàng)新投資集團有限公司三家股權投資機構。其中，深圳市創(chuàng)新投資集團有限公司是創(chuàng)新資本投資的控股股東。
當升科技的招股說明書顯示，創(chuàng)新資本、深創(chuàng)投集團、同創(chuàng)偉業(yè)三家公司在當升科技上市后的持股比例分別為14.66%、5.59%和6.75%。而根據(jù)最新資料顯示，同創(chuàng)偉業(yè)在4-7月的3個月時間里一共減持了251.3萬股，目前持股比例減少至5.46%，深創(chuàng)投及其下屬創(chuàng)新資本所持股本也分別減少至5.58%和14.19%。