當(dāng)標(biāo)載著“高成長(zhǎng)”的權(quán)杖褪去了顏色，它的持有者也勢(shì)必要走下第一的寶座。
一年半前，海普瑞攜A股最貴發(fā)行價(jià)閃耀上市，最高價(jià)達(dá)188元。但如今，本報(bào)去年報(bào)道中所引觀點(diǎn)“海普瑞難以避免中石油%)般悲劇”一語(yǔ)成讖，海普瑞的股價(jià)不僅跌至不足70元(復(fù)權(quán)后)，“高成長(zhǎng)”也不復(fù)以往：海普瑞上半年業(yè)績(jī)大幅下滑近四成，經(jīng)營(yíng)也現(xiàn)頹勢(shì)。
那些一路哄抬和制造最高發(fā)行價(jià)神話的眾多機(jī)構(gòu)們，早已選擇拋棄。在半年報(bào)中，海普瑞流通股股東前十名中幾乎難見主動(dòng)型基金的身影，去年年中駐扎95只基金的盛況亦難再現(xiàn)。
成長(zhǎng)性光環(huán)褪去
8月17日晚間，海普瑞發(fā)布2011年中報(bào)，其上半年?duì)I業(yè)收入15.74億元，同比下滑13%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3.62億元，同比大幅下降近四成。
事實(shí)上，海普瑞是上市剛過半年就立即“變臉”。2010年業(yè)績(jī)一片大好，但今年一季報(bào)業(yè)績(jī)便同比大幅下挫近四成，一季報(bào)公布后的兩個(gè)跌停狠狠地打在了那些對(duì)海普瑞鐘愛的機(jī)構(gòu)身上。
海普瑞上市時(shí)的風(fēng)光與其所強(qiáng)調(diào)的具有美國(guó)FDA“唯一”認(rèn)證分不開，素鈉原料藥的FDA認(rèn)證一度被視作稀缺資源，但不久，如此說辭便被揭穿——FDA認(rèn)證并非很難。
證監(jiān)會(huì)發(fā)布保薦人的監(jiān)管信息，曾在海普瑞上市過程中負(fù)有很大責(zé)任的保薦機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人中投證券冒友華、王韜受到了處罰。警示函中指出，二人在保薦海普瑞項(xiàng)目中，對(duì)發(fā)行人取得美國(guó)食品與藥品管理局(FDA)認(rèn)證等事項(xiàng)的調(diào)查未盡責(zé)。
今年剛剛上市的千紅制藥則徹底打破了這個(gè)光環(huán)，目前，千紅制藥獲得了美國(guó)FDA對(duì)肝素鈉原料藥的認(rèn)證。
如今，上市不到一年的海普瑞業(yè)績(jī)劇烈下滑，讓上述二人難辭其咎。
海普瑞凈利直降，主要是因?yàn)槠鋱?bào)告期內(nèi)毛利率大幅下降近17%至27.79%，海普瑞稱，“市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇及肝素鈉原料藥價(jià)格波動(dòng)等原因，直接導(dǎo)致海普瑞凈利潤(rùn)慘淡”。
海普瑞的尷尬時(shí)光顯然難以很快過去。根據(jù)中國(guó)醫(yī)藥保健品進(jìn)出口商會(huì)8月中旬發(fā)布的信息顯示：肝素鈉原料藥由于二線出口企業(yè)提高產(chǎn)能、擴(kuò)大出口，龍頭企業(yè)海普瑞出口比重有所下降，同時(shí)，由于全球肝素鈉需求量相對(duì)穩(wěn)定，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)出口競(jìng)爭(zhēng)局面出現(xiàn)，平均出口價(jià)格回落至9163美元/公斤，同比下降12.16%。
深圳一位私募基金經(jīng)理當(dāng)初亦對(duì)海普瑞鐘愛有加，但他表示自己已不關(guān)注海普瑞很久了，并稱“未來一年絕對(duì)不會(huì)有機(jī)構(gòu)再碰它”，但他解釋，對(duì)海普瑞的誤判是由于市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的不可預(yù)知性所致。
機(jī)構(gòu)“打醬油”
海普瑞的表現(xiàn)更是深深“刺痛”了那些曾經(jīng)為它賣力叫好的機(jī)構(gòu)投資者們。
翻看賣方研究機(jī)構(gòu)的報(bào)告，為海普瑞高成長(zhǎng)推波助瀾者比比皆是。以安信證券為例，從去年海普瑞剛上市到年底，安信證券曾發(fā)布了四篇報(bào)告，依次所取的題目是：“海普瑞：全球肝素鈉原料藥行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者”、“海普瑞：高技術(shù)壁壘帶來高成長(zhǎng)”、“海普瑞：肝素鈉業(yè)務(wù)繼續(xù)保持高增長(zhǎng)勢(shì)頭”、“海普瑞：控制上游，布局制劑”，安信證券的力捧之意可見一斑。
但從今年起便已無(wú)法看到安信證券對(duì)海普瑞的跟蹤報(bào)告，海普瑞業(yè)績(jī)突然變臉之后亦無(wú)再見安信證券調(diào)低評(píng)級(jí)或做出重新預(yù)測(cè)。
錯(cuò)看海普瑞者還有更多買方機(jī)構(gòu)。回到海普瑞上市時(shí)，公募基金一哥王亞偉曾力捧，而大量公募基金在上市前后涌入。2010年中報(bào)顯示，共有101只公募基金持有海普瑞，合計(jì)持有754萬(wàn)股；2010年年底，大多數(shù)基金已出逃，只剩下23只基金駐守，其中包括15只指數(shù)型基金；而到今年中報(bào)時(shí)，主動(dòng)型基金幾乎全數(shù)撤退。
當(dāng)初推動(dòng)海普瑞高發(fā)行價(jià)，華夏系基金、易方達(dá)系基金、廣發(fā)系基金都“功不可沒”。其首發(fā)獲得配售的基金一共有78只，其中華夏系有8只，易方達(dá)有5只，廣發(fā)系也有5只。而這些基金很可能顆粒無(wú)收。
易方達(dá)旗下5只基金在首發(fā)配售中共獲配售18.56萬(wàn)股，僅次于華夏。易方達(dá)旗下有6只基金還在二級(jí)市場(chǎng)掃貨。海普瑞2010年半年報(bào)顯示，前十大流通股東中易方達(dá)占據(jù)六個(gè)席位，合計(jì)持股366.9萬(wàn)股，占流通股本11.44%。
此后的三季度中，易方達(dá)策略成長(zhǎng)二號(hào)和易方達(dá)策略成長(zhǎng)分別加倉(cāng)49.61萬(wàn)股和39.48萬(wàn)股，另有3只基金則開始甩股；到年報(bào)時(shí)，易方達(dá)旗下有5只基金依舊駐扎海普瑞，有3只進(jìn)入了流通股股東前十名。
海普瑞的年報(bào)未能讓其失望，但今年一季報(bào)卻當(dāng)頭棒喝，易方達(dá)系除滬深300指數(shù)基金外其他全部撤軍。而由于在一季度時(shí)海普瑞的股價(jià)表現(xiàn)相當(dāng)?shù)兔�，幾乎全部�?30元的價(jià)格下方徘徊，可以預(yù)料，易方達(dá)系基金從海普瑞上市堅(jiān)持近三個(gè)季度，但也只是“打醬油”而已，幾無(wú)賺錢的可能。
困擾海普瑞的諸多問題尚未有解：原材料價(jià)格上漲擠壓利潤(rùn)空間、同行進(jìn)入帶來的競(jìng)爭(zhēng)壓力、高盛等原始股東的減持沖動(dòng)……在海普瑞發(fā)布中報(bào)之后，曾經(jīng)門庭若市的機(jī)構(gòu)們完全將其忘卻，連賣方研究機(jī)構(gòu)的跟蹤報(bào)告也難覓一份，唯一一份相對(duì)較新的報(bào)告來自高盛高華證券，其稱“將2011/2012/2013年每股盈利預(yù)測(cè)下調(diào)22%-40%”并維持對(duì)該股的中性評(píng)級(jí)。