自標(biāo)普下調(diào)美國評(píng)級(jí)后，不少人憂慮美國將步入日本式的長期衰退期。在日本，很多規(guī)律都似乎有了例外。如股市長期投資的結(jié)果是盈利，但日本股市最近20年下跌了80%左右。一般情況下，房價(jià)會(huì)隨著收入的提高和通脹而長期上漲，但在日本同樣長期大跌，20年內(nèi)跌了近60%。
　　日本還有一些奇特的現(xiàn)象。如一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力在全球中相對(duì)下降，該國的匯率會(huì)下跌。但日本經(jīng)濟(jì)雖然在全球中的影響持續(xù)下降，日元卻一直在走強(qiáng)。一般情況下，一個(gè)國家的利率低，套利資金會(huì)流向利率高的貨幣，匯率也會(huì)下跌，但日元長期的零利率下，日元匯率仍比較強(qiáng)。一國的利率很低，股票和房地產(chǎn)的價(jià)格會(huì)被撬起，但日本的股票和房價(jià)長期下跌。所以，僅從以上的奇特現(xiàn)象來看，日本式衰退都很難被克隆。
　　美國之所以會(huì)避免日本式的長期衰退，主要因?yàn)橐韵聨讉�(gè)原因：
　　一是美國不存在離譜的房地產(chǎn)泡沫，而日本有。據(jù)稱當(dāng)年日本皇宮的地價(jià)就超過了美國加利福尼亞全州的地價(jià)。而美國歷史上基本上沒有產(chǎn)生過全國性的房價(jià)泡沫。美國對(duì)房產(chǎn)征收財(cái)產(chǎn)稅，美國房地產(chǎn)供應(yīng)充足，因此美國缺乏房價(jià)泡沫膨脹的基礎(chǔ)。1920年代，美國的佛羅里達(dá)州曾有過房地產(chǎn)泡沫，不過這是局部性的�！�
　　二是美國股市估值合理。日本股市泡沫破滅前，整體市盈率在70倍左右。但美國目前股市的市盈率在15倍以下，整體的股息率應(yīng)該在3%以上，高于10年期美國國債的收益率。這種股市會(huì)不會(huì)繼續(xù)下跌四五年？　
　　三是美國的科技創(chuàng)新基礎(chǔ)仍未被動(dòng)搖。雖然美國持續(xù)提高大學(xué)的學(xué)費(fèi)，但美國的大公司和社團(tuán)對(duì)科研的資金支持并未全面減少。美國的機(jī)制還吸引了全球的科研人才，全球最好的大學(xué)多數(shù)都在美國。
　　四是美國有更多的貨幣政策和財(cái)政政策儲(chǔ)備以刺激經(jīng)濟(jì)。美國目前已經(jīng)搞了兩輪量化寬松政策。量化寬松政策其實(shí)是日本的首創(chuàng)，而且日本每年都搞量化寬松。所以，雖然我認(rèn)為目前已經(jīng)沒有必要搞量化寬松，美國的經(jīng)濟(jì)也能重新恢復(fù)增長的態(tài)勢(shì)，不過美國的貨幣政策工具并沒有用完。
　　關(guān)于美國的財(cái)政危機(jī)，根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳志武的數(shù)據(jù)，美國的財(cái)政收入占GDP的比例如果提高到中國那樣約23%的水平，美國的財(cái)政赤字基本上就不存在了。美國的財(cái)政收入占GDP的比例只有近16%。美國是不征增值稅的，美國的汽油的燃油稅和中國一樣低，大概只有近30%，而法國是300%。美國對(duì)富人的征稅空間非常大。但日本呢？