擺在中國(guó)投資有限責(zé)任公司(下稱“中投”)面前的兩大懸疑,一是繼續(xù)注資的問(wèn)題,二是進(jìn)一步厘清中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司(下稱“匯金”)與海外投資的定位關(guān)系!兜谝回(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》獲悉,有關(guān)方面有意將兩個(gè)問(wèn)題一并解決。
據(jù)悉,一份關(guān)于中投架構(gòu)改革及注資問(wèn)題的報(bào)告在多日前即已形成,但還未獲得最終通過(guò)。根據(jù)這份方案,中投將變身控股公司,成立“中投國(guó)際”,專注于海外投資,并與匯金分賬,之后由央行直接對(duì)中投國(guó)際進(jìn)行注資,注資金額約為1000億美元,但此事目前并未最終明確。
隔離匯金的“小中投”方案
今年1月,中投副總經(jīng)理兼首席風(fēng)險(xiǎn)官汪建熙在出席國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心的活動(dòng)時(shí)就已表示,中投的資金已差不多全部投出,亟待進(jìn)一步增加運(yùn)營(yíng)所需的外匯資金。但遲至當(dāng)下,對(duì)已經(jīng)“滿倉(cāng)”的中投的進(jìn)一步注資仍是懸而未發(fā)。
擺在中投面前的,并不只是注資問(wèn)題。由于匯金歸屬中投旗下,匯金國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)的利潤(rùn)目前合并進(jìn)入了中投的海外投資報(bào)表。但匯金的政策屬性與中投在海外的市場(chǎng)主體身份不符,因此在對(duì)中投進(jìn)一步注資前,首先要做的是厘清匯金與中投之間的關(guān)系。
據(jù)本報(bào)記者了解,一份由財(cái)政部、央行等部門共同參與制訂的解決方案已經(jīng)上報(bào)國(guó)務(wù)院。該方案的要點(diǎn)是:第一步,是成立“中投國(guó)際”公司專注海外業(yè)務(wù),與匯金分賬;中投變身為匯金和中投國(guó)際的控股公司;第二步是由央行直接對(duì)中投國(guó)際注資,中投國(guó)際將成為有財(cái)政部和央行兩家股東的投資公司。
但央行將注資中投國(guó)際的具體金額還不清晰,這首先取決于財(cái)政部與央行在中投國(guó)際持股比例上的協(xié)商與博弈。
這一改革也被稱為“小中投”方案,即打造一個(gè)隔離匯金公司、純粹市場(chǎng)定位、專注海外投資的“小中投”——中投國(guó)際。在最終敲定之前,這一改革和注資方案依然存在懸疑。
目前中投在香港設(shè)有中投國(guó)際(香港)有限公司,是中投在內(nèi)地之外設(shè)立的首家全資子公司。
與匯金分賬
中投海外投資與匯金的隔離,本就是題中應(yīng)有之義。
自2003年12月成立至今,匯金已經(jīng)從市場(chǎng)化、公司化的定位,回歸到了準(zhǔn)政府定位、政策性定位。在中國(guó)金融業(yè)的格局中,匯金也日漸“做大做強(qiáng)”。而匯金這一明顯的政府背景,實(shí)際上給中投在海外的市場(chǎng)化投資帶來(lái)了障礙,投資目的國(guó)會(huì)質(zhì)疑中投投資的目的和背景。
除了彼此不同的定位外,財(cái)務(wù)分離也是有關(guān)部門的一大考量因素,即中投不能以匯金在國(guó)內(nèi)的利潤(rùn)率,來(lái)覆蓋、提高海外投資的利潤(rùn)率。
截至目前,中投已經(jīng)公布了2008年、2009年、2010年三份年報(bào)。在前兩份年報(bào)中,中投均公布了兩套利潤(rùn)率:一是全球投資組合回報(bào)率,用以衡量中投海外投資的收益水平;二是資本回報(bào)率,屬海外投資回報(bào)與匯金在國(guó)內(nèi)投資回報(bào)的結(jié)合。
2008、2009年,中投年報(bào)所公布的全球投資組合回報(bào)率分別為-2.1%、11.7%。但在合并同期匯金報(bào)表后,其資本回報(bào)率分別調(diào)增為6.8%、12.9%,這一提升可以衡量匯金利潤(rùn)為中投總體的回報(bào)率所做的貢獻(xiàn)。
而新近公布的2010年年報(bào),卻只公布了中投全球投資組合回報(bào)率——11.7%,并未公布整體的資本回報(bào)率。但據(jù)中投公布的2010年合并報(bào)表的利潤(rùn)率和資產(chǎn)負(fù)債表,2010年中投的資本回報(bào)率超過(guò)了13%。匯金所持國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)股權(quán)對(duì)應(yīng)的每年持續(xù)高額的分紅,成為整個(gè)中投的“現(xiàn)金奶牛”。
在中投初始運(yùn)營(yíng)的2000億美元資金中,匯金所用、對(duì)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)投資的規(guī)模目前已累計(jì)約900億美元,中投海外運(yùn)營(yíng)的資金規(guī)模則為1100億美元左右。
一位相關(guān)人士對(duì)本報(bào)記者表示:“無(wú)論是從定位還是從財(cái)務(wù)考核的角度,都需要首先厘清中投海外投資與匯金國(guó)內(nèi)投資的關(guān)系,然后再談注資問(wèn)題!
央行欲直接注資
自中投再注資的問(wèn)題擺出來(lái)之后,在繼續(xù)注資的方式上,就一直有很大爭(zhēng)議。
方案大致有三:一是繼續(xù)沿用過(guò)去的方式,由財(cái)政部代為發(fā)行特別國(guó)債,從央行購(gòu)買外匯儲(chǔ)備,再由財(cái)政部注資中投;二是由央行直接注資中投,由央行和財(cái)政部共同持有中投的股份;三是央行將外匯儲(chǔ)備資金委托給中投管理。
在這幾種方式中,財(cái)政部?jī)A向于沿用第一種方式繼續(xù)對(duì)中投注資。而央行則傾向于采取第二種方式,直接注資中投,或繼續(xù)加大注資規(guī)模,在中投的股權(quán)結(jié)構(gòu)中取得高于財(cái)政部的控股地位。
“目前來(lái)看,傾向于采取第二種,即央行直接注資的方式,但具體的注資規(guī)模還不清晰!鼻笆鱿嚓P(guān)人士告訴本報(bào)記者。
他還說(shuō),央行本有意對(duì)中投整體進(jìn)行注資,這樣可把匯金重新納入央行旗下,但由于匯金牽涉到下一步金融國(guó)資體系的整體改革,故擬將中投變身為控股公司,將中投專注于海外投資的部分成立“中投國(guó)際”,央行只對(duì)中投國(guó)際進(jìn)行注資,并持有中投國(guó)際的股權(quán)。而匯金則依然保持目前財(cái)政獨(dú)資的格局,以有利于下一步金融國(guó)資體系的改革。
但也有人士對(duì)本報(bào)記者表達(dá)了對(duì)這一設(shè)計(jì)的擔(dān)憂:如果央行持有中投的股份,那么中投在國(guó)際市場(chǎng)上的運(yùn)作,會(huì)被認(rèn)為有中國(guó)央行的影子。而在中投數(shù)千億美元資本的背后,是中國(guó)央行超過(guò)3萬(wàn)億美元的外儲(chǔ)。
“如果(央行)第一次注資在1000億美元左右,那么在中投國(guó)際的股權(quán)結(jié)構(gòu)中,財(cái)政部的比例依然高一些。不過(guò)如果未來(lái)繼續(xù)采取這種方式,由央行對(duì)中投國(guó)際進(jìn)行注資,那么央行最終將取得中投國(guó)際的控股權(quán)。”上述人士指出。