9月20日有3只新股首發(fā)上市，但長青集團和露笑科技雙雙破發(fā)。新股首日“上三破二”的情況重新出現(xiàn)，一時間引發(fā)了投資者的廣泛關(guān)注。事實上，今年以來首發(fā)上市的226只新股中，有68只出現(xiàn)首日破發(fā)，占比達到三成。分析人士指出，從供求角度來看，發(fā)行與上市節(jié)奏直接決定新股供給，自然會對新股首日表現(xiàn)形成影響；同時發(fā)行估值高低，則是影響新股首日走勢的另一個重要變量。

　　新股隨行就市 波動劇烈

　　今年以來新股上市首日的表現(xiàn)宛如一部戲劇，充滿了跌宕起伏的情節(jié)。截至9月20日，今年以來首發(fā)上市的226只新股中，有68只出現(xiàn)首日破發(fā)，占比為30.09%。
　　上半年A股市場曾出現(xiàn)兩輪新股首日破發(fā)潮。1月14日上證綜指跌破2800點關(guān)口，拖累炒新熱情迅速降溫，進而催生了今年以來第一輪破發(fā)潮，其中1月18日新股“五上五破”是其重要標志。1月18日首發(fā)上市的4只中小板新股和1只主板新股全線破發(fā)，跌幅最大的風范股份重挫14.40%，跌幅最小的鴻路鋼構(gòu)也下跌了6.56%。
　　4月18日大盤觸及3067點后出現(xiàn)高臺跳水，開啟了上半年的第二輪新股破發(fā)潮，并一直持續(xù)到6月底。4月28日首發(fā)上市的滬市主板新股龐大集團首日跌幅高達23.16%，一舉創(chuàng)出近十年新高，成為第二輪破發(fā)潮的獨特標簽。
　　經(jīng)歷以上兩輪首日破發(fā)潮后，6月29日至9月8日新股意外迎來了“首日零破發(fā)”的美好時光。統(tǒng)計顯示，在此期間首發(fā)上市的53只新股首日無一破發(fā)。其中，7月6日上市的東寶生物首日漲幅高達198.89%，是今年以來首日漲幅最大的新股，并順理成章地成為“首日零破發(fā)”時期的最佳注腳。
　　不過，好景不長，自9月9日開始，新股首日破發(fā)再度出現(xiàn)，蒙發(fā)利、隆華傳熱、明泰鋁業(yè)、長青集團和露笑科技不幸淪為這一時期的破發(fā)先鋒。隨著以上5只新股紛紛出現(xiàn)首日破發(fā)，參與網(wǎng)上打新的投資者不免感受到陣陣涼意。

　　兩因素制約新股表現(xiàn)

　　從供求角度來看，發(fā)行與上市節(jié)奏決定新股供給，自然會對新股首日表現(xiàn)形成較大影響。這從7月以來新股發(fā)行與上市節(jié)奏放緩進而促成同期53只新股“首日零破發(fā)”，就可窺見一絲端倪。
　　統(tǒng)計顯示，7、8月兩月，平均單月首發(fā)新股數(shù)量和首發(fā)募集資金只有21只和199.65億元，分別較上半年單月平均水平下降約21%和25%。在發(fā)行節(jié)奏放緩的同時，新股上市節(jié)奏也在客觀上有所減慢。7、8月兩月，平均單月首發(fā)上市新股數(shù)量僅為22只，較上半年單月平均水平下降約19%。市場人士指出，盡管6月29日至9月8日大盤表現(xiàn)比較疲弱，但同期上市的53只新股出現(xiàn)“首日零破發(fā)”，這與7-8月新股發(fā)行與上市節(jié)奏減緩有著十分密切的關(guān)系。
　　此外，新股發(fā)行估值高低，也是影響新股首日走勢的另一個重要變量。俗話說，曲高和寡，這一道理在新股領(lǐng)域同樣適用。統(tǒng)計顯示，4-6月上市的新股平均首發(fā)市盈率呈持續(xù)下降勢頭，分別為56.71倍、39.81倍和30.03倍。隨著首發(fā)估值下降，這三個月度中上市的新股首日平均漲幅呈明顯的逐級遞增態(tài)勢，分別為1.64%、6.38%和14.80%，與首發(fā)估值呈現(xiàn)近似負相關(guān)。
　　與此形成對照的是，7-9月上市的新股平均首發(fā)市盈率分別為32.43倍、38.21倍和46.34倍，呈現(xiàn)環(huán)比持續(xù)上升格局。在此情形下，7-9月新股首日平均漲幅分別為75.79%、48.46%和16.93%，形成環(huán)比下降趨勢。
　　研究人士指出，之所以出現(xiàn)以上的“蹺蹺板效應”，與首發(fā)估值攀升在很大程度上擠壓二級市場炒新收益不無關(guān)系。雖然首發(fā)估值畸高并不必然壓制某只新股的首日漲幅，但就各月新股首日的平均漲幅來看，發(fā)行估值高企對其打壓作用卻是比較明顯的。