5000億元！這是中投證券分析師最新給出的五糧液的市值預(yù)期。相對于五糧液目前不足1500億元的市值，中投證券認為，中長期看，“十二五”末公司市值有望沖擊5000億元，不僅給予五糧液股價未來6至12個月55元的目標(biāo)價，還給予五糧液“強烈推薦”評級。而8月份以來，中投證券已經(jīng)發(fā)布了四份關(guān)于五糧液的研究報告，評級全部為“強烈推薦”。
　　實際上，券商研報“放衛(wèi)星”早已不是什么新聞。2011年7月9日，銀河證券曾發(fā)布報告《攀鋼釩鈦：股價被嚴(yán)重低估》，報告中對當(dāng)時股價徘徊在13元左右的攀鋼釩鈦給出了188元的目標(biāo)價位。7月20日，攀鋼釩鈦正式發(fā)布公告稱，“近期中國銀河證券股份有限公司及其研究員并未對本公司進行調(diào)研”，并表示，銀河證券使用的部分數(shù)據(jù)與其已披露信息存在不一致。攀鋼釩鈦股價自7月20日以來連續(xù)下跌，累計跌幅31.03%，9月20日價格僅為9.63元/股，與188元相差甚遠。
　　除此之外，中信證券的“天價榨菜”、申銀萬國關(guān)于東阿阿膠的研報等也成了“放衛(wèi)星”典型。
　　然而，“放衛(wèi)星”只是近年來券商研報眾多亂象之一。安信證券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文公開撰文表示，“過去八年中賣方分析師行業(yè)在快速擴張的同時，發(fā)生著兩個重大而持續(xù)的系統(tǒng)性變化：一是研究報告的質(zhì)量一降再降，以至于捕風(fēng)捉影、觀點雷同、論證草率，市場批評詬病日多；二是研究服務(wù)的方式爭奇斗艷，以至于花樣百出，競騷弄巧、耍嗲賣呆甚至出賣‘色相’，手段無所不用其極�！�
　　那么，這些研報的參考價值到底如何呢？這一點可以從券商金股的表現(xiàn)中窺見一斑。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在包括招商證券、海通證券等眾多券商推薦的122只2011年金股中，截至9月20日，共計有107只股票今年以來出現(xiàn)了下跌，占比高達88%。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至9月20日，上證指數(shù)今年以來累計下跌了12.83%，而在上述122只金股中，有90只同期跑輸了大盤，占比高達74%。而跌幅在30%以上的甚至達到了43只，作為海通證券力薦的金股——時代新材，其跌幅甚至達到了53%。
　　一位基金評價業(yè)人士表示，國內(nèi)賣方研究的主要商業(yè)模式是專業(yè)機構(gòu)投資者(以公募基金為主)從券商租用席位以進行證券交易，并向券商支付交易傭金；作為交換，券商向機構(gòu)投資人提供包括研究報告在內(nèi)的咨詢服務(wù)。而在部分券商的內(nèi)部考核機制上，正是以這種分倉派點來對分析師進行考核評定。在這種商業(yè)模式下，券商適當(dāng)重點推薦基金重點持有的股票已經(jīng)成為了公開的秘密，而部分券商分析師每年為了排名向基金公司拉選票也成為了慣例。在這種情況下，期望這些券商對于上市公司作出全面公允的評價無疑難度很大。
　　然而，相對于券商報告的“放衛(wèi)星”和有選擇性的重點推薦外，券商在自營、資產(chǎn)管理上與研究相配合大舉牟利的情形無疑要惡劣得多。
　　8月25日，今年5月31日上市的北京君正公布的上市后首份半年報顯示，前十大流通股東名單中，東方證券旗下六只集合資產(chǎn)管理計劃——東方紅4號、5號、6號和東方紅先鋒5號、6號，以及東方紅基金寶集合資產(chǎn)管理計劃就占據(jù)了十個席位之中的六席，合計持有近158萬股北京君正。頗為蹊蹺的是，東方證券相繼在8月3日、22日、25日三次發(fā)布研報力推北京君正。東方證券研究所所長梁宇峰則表示，東方證券資產(chǎn)管理先買、研究所后推的情況，只是巧合。
　　東方證券在北京君正上的“巧合”并非特例，今年年初，日信證券在其發(fā)布的一篇關(guān)于寧波聯(lián)合的名為《業(yè)績拐點　“銻”升價值》的報告中表示，寧波聯(lián)合“在土耳其屈塔西亞省蓋帝茲礦位于世界重要銻礦帶上，礦區(qū)面積約15平方公里，目前勘探接近尾聲，礦區(qū)品位較高，預(yù)計銻儲量達到10萬噸……銻礦的中長期價值值得期待�！睂幉�聯(lián)合隨后則發(fā)布公告稱，公司旨在取得的土耳其庫克羅恩礦區(qū)和烏古魯卡礦區(qū)“地質(zhì)情況和礦產(chǎn)資源成礦前景、品位等均存在不確定性，也無關(guān)于銻礦儲量的任何勘探數(shù)據(jù)�！辈⒈硎尽敖�一年內(nèi)，公司及公司高管人員并未接待過該證券公司的工作調(diào)研�！�
　　日信證券此份報告發(fā)布后，3月28日，寧波聯(lián)合股價上漲6.24%，并于3月29日拉上漲停。要命的是，3月29日的公開交易信息顯示，寧波聯(lián)合連續(xù)三個交易日中日信證券公司總部名列買入的第五位，累計買入1994.77萬元。一時間，市場關(guān)于日信證券自導(dǎo)自演，虛構(gòu)研究報告以配合自營業(yè)務(wù)牟利的質(zhì)疑聲不絕于耳。