接受記者采訪的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，正是高市盈率的泡沫化發(fā)行扭曲了市場，讓市場各個(gè)主體的行為變得近乎“瘋狂”。對上市公司而言，過度包裝、造假上市、瘋狂套現(xiàn)，這些行為成為眼下的“理性選擇”。對于投資者而言，不管是機(jī)構(gòu)還是散戶，他們只有趨同地選擇短線操作、題材炒作。
　　“盡管市場已經(jīng)對‘三高’作出了不認(rèn)同的反應(yīng)，但258家創(chuàng)業(yè)板上市公司的平均發(fā)行市盈率依然高達(dá)66倍。創(chuàng)業(yè)板設(shè)計(jì)初衷就是給那些只需要1億元左右資金就能點(diǎn)燃其創(chuàng)業(yè)激情的企業(yè)提供資金。如果這些企業(yè)實(shí)際募集資金平均達(dá)到了7.5億元，并將超募資金通過各種手段變相用于歸還銀行貸款、購買地產(chǎn)和進(jìn)行PE投資，這還是我們所期待的創(chuàng)業(yè)行為嗎？”中國政法大學(xué)資本研究中心主任劉紀(jì)鵬說。
　　劉紀(jì)鵬表示，一些公司在創(chuàng)業(yè)板上市之后豪擲數(shù)億元購置寫字樓，類似這種對于募集資金揮霍的行為極大地浪費(fèi)了社會(huì)資源，使得資本市場的效率缺失。這無疑加劇了創(chuàng)業(yè)企業(yè)本身的風(fēng)險(xiǎn)，并對后續(xù)上市中小企業(yè)的融資和上市構(gòu)成了危害。
　　更為嚴(yán)重的是，這種“體制性造富”導(dǎo)致資本市場公平的缺失�！霸趧�(chuàng)業(yè)板上市的200多家企業(yè)，發(fā)行時(shí)就已經(jīng)制造了689個(gè)億萬富翁，104個(gè)十億級(jí)的家族富翁。但如果財(cái)富并不是通過‘把蛋糕做大’的創(chuàng)造而得，而僅僅是由于不合理的發(fā)行制度驟然暴富，則有失市場經(jīng)濟(jì)和資本市場的公平原則�！眲⒓o(jì)鵬說。
　　“一定是制度設(shè)計(jì)出了問題�！眲⒓o(jì)鵬說，創(chuàng)業(yè)板對中國資本市場產(chǎn)生了制度性的傷害，對一些創(chuàng)業(yè)者是誤導(dǎo)，把他們從最初樸實(shí)的創(chuàng)業(yè)者變成了熱衷上市創(chuàng)富、減持兌現(xiàn)的資本運(yùn)作人。
　　股市的某些交易制度，更是助長了各種操縱、投機(jī)，其中最被專家詬病的就是退市制度的失效。
　　自1999年7月12日瓊民源A因證券置換退市以來，兩市12年來共計(jì)有83只股票退市，其中因連續(xù)三年虧損而終止上市的股票僅有44只，占兩市整體比例僅為1.9%。一大批ST類股票在這個(gè)市場上浮浮沉沉，在投機(jī)客對于重組、借殼預(yù)期的炒作當(dāng)中不斷的上演“不死神話”。由于投資者對于ST類股票的追捧，一些ST類股票甚至淪為了資本運(yùn)作的道具。即便是專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者，也對充滿重組預(yù)期的ST類股票青睞有加。2011年基金業(yè)中報(bào)顯示，共有164只公募基金持有ST類股票，持股總市值達(dá)到了51億元。
　　“當(dāng)前股票市場的標(biāo)準(zhǔn)幾乎被搞顛倒了，改變主營、賣殼重組的痼疾長期風(fēng)行，為大盤股估值低、小盤股估值高、投機(jī)炒作之風(fēng)蔓延鋪下了土壤。股市光生不死，保護(hù)了一小部分人的利益，卻損害了大部分人的利益�！敝�名經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生呼吁，盡快建立創(chuàng)業(yè)板的退市制度，禁止賣殼重組。如果總是瞻前顧后、患得患失，表面上是保護(hù)了上市公司和決策失誤的投資者，實(shí)際上是姑息養(yǎng)奸，給出了錯(cuò)誤的政策信號(hào)，助長了投機(jī)炒作之風(fēng)、推高了垃圾股的股價(jià)，結(jié)果反而貽害無窮。
　　針對充斥于市場的過度包裝和造假行為，華生建議，加重懲罰造假與違法行為�！爱�(dāng)前的懲罰力度太小，一些懲罰制度只是簡單的暫停兩天資格，完全起不到效果，下毛毛雨哪能濕地皮呢？”
　　華生認(rèn)為，處罰要起到警戒作用，可以考慮效仿美國的罰款模式，將罰款金額上升到億元以上。在處罰力度上心軟，只會(huì)讓人懷疑其中有“貓膩”，有“好處”。對于造假的發(fā)行人、股東、保薦人、券商，必須要有嚴(yán)厲的處罰措施。同時(shí)，針對發(fā)行人和保薦人的虛假陳述與言過其實(shí)的過度包裝，開通問責(zé)和索賠的快速通道。