穆迪將意大利評(píng)級(jí)下調(diào)三檔至A2，其影響將不僅僅限于意大利，對(duì)許多歐洲國(guó)家來(lái)說(shuō)都是殘酷的消息。此舉反映出歐元區(qū)未能解決意大利相對(duì)可控的財(cái)政問(wèn)題，同樣也無(wú)法鼓舞投資者對(duì)政府債券市場(chǎng)的信心。沒(méi)有一套全面的危機(jī)應(yīng)對(duì)方案，連鎖式下調(diào)評(píng)級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)將依然存在。
　　穆迪認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)高負(fù)債主權(quán)國(guó)家的信心正遭受持續(xù)且非周期性的侵蝕。投資者缺乏信心，可能導(dǎo)致意大利喪失通過(guò)市場(chǎng)融資的渠道。穆迪的論點(diǎn)似乎是合理的。10年期意大利國(guó)債收益率與同期限德國(guó)國(guó)債收益率之差已經(jīng)從年初的1.8個(gè)百分點(diǎn)擴(kuò)大至3.7個(gè)百分點(diǎn)；雖然歐洲央行已經(jīng)被迫購(gòu)買了數(shù)百億歐元的意大利國(guó)債，但僅僅將其收益率控制在5.5%-5.7%之間。
　　穆迪此次下調(diào)意大利評(píng)級(jí)，并將該國(guó)評(píng)級(jí)繼續(xù)放在負(fù)面觀察名單，可能進(jìn)一步打擊了市場(chǎng)信心。各大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)意大利的平均評(píng)級(jí)已經(jīng)從AA降至A，這可能導(dǎo)致其投資者基礎(chǔ)受限。如果歐洲央行將購(gòu)買債券的責(zé)任轉(zhuǎn)交給歐洲金融穩(wěn)定基金，考慮到后者財(cái)力有限，那么意大利國(guó)債收益率可能進(jìn)一步走高。
　　不過(guò)，穆迪對(duì)投資者永久喪失信心的擔(dān)憂可能有些過(guò)度。市場(chǎng)可以走高，也可以走低：在債務(wù)占GDP 96.8%的比利時(shí)，其國(guó)債收益率曾在Dexia最新麻煩浮出水面之前大幅走低；投資者眼下對(duì)西班牙的擔(dān)憂也不像過(guò)去那么嚴(yán)重。這一切都說(shuō)明：隨著時(shí)間的推移，市場(chǎng)會(huì)獎(jiǎng)勵(lì)那些尋求推進(jìn)明智政策的國(guó)家。然而，只要?dú)W元區(qū)國(guó)家的政策一天不一致，意大利等高負(fù)債國(guó)家就仍將容易出現(xiàn)金融危機(jī)。