解說：匯金增持四大銀行股票，“國家隊”進場，A股能否止跌回穩(wěn)？《今日觀察》正在評論。

    主持人（王小丫）：昨天，也就是10月10號，在一片沉寂當(dāng)中，A股市場送走了10月行情的首個交易日。收盤之后有利好的消息傳來，匯金公司宣布將在二級市場自主購入工、農(nóng)、中、建四大國有銀行的股票。在股市持續(xù)低迷之際，此舉引發(fā)市場的很多聯(lián)想。匯金公司的增持能否引領(lǐng)股市展開一波有力的反彈？未來股市的走勢將會怎樣的發(fā)展？在歐美經(jīng)濟疲軟的目前如何提振投資者的信心？今天我們將就此展開討論。

    兩位評論員一位是中國人民大學(xué)金融與證券研究所的所長吳曉求先生，歡迎您。

    吳曉求：你好。

    主持人：另外一位是我們的評論員張鴻，首先我們要來看一下相關(guān)的一些新聞背景。

    解說：10月A股黯然開局。10號滬深股指高開低走。上證綜指下探15個月盤中新低，深證成指則出現(xiàn)1%以上的跌幅。但放眼望去，并非亮點全無。接近收盤時，工、農(nóng)、中、建四大銀行股全線飄紅。其中工行收于3.99元，上漲0.25%；建行收于4.41元，上漲0.23%；農(nóng)行收于2.47元，上漲0.41%；中行收于2.87元，上漲0.7%。

    正當(dāng)市場對此奇景議論紛紛之時，新華社一條快訊揭開了謎底：中央?yún)R金公司自10月10日起已在二級市場自主購入工、農(nóng)、中、建四家銀行的股票，并繼續(xù)進行相關(guān)市場操作。

    消息一經(jīng)擴散，四大銀行的H股的表現(xiàn)也競相露喜。農(nóng)行和中行的H股轉(zhuǎn)跌為漲，工行和建行的港股也都出現(xiàn)快速拉升。隨后，中央?yún)R金公司通過官網(wǎng)公開了這一消息。四大行也陸續(xù)就匯金增持一事發(fā)布了公告。

    中央?yún)R金公司是根據(jù)國務(wù)院授權(quán)，代表國家依法對國有重點金融企業(yè)行使出資人權(quán)利的國有獨資公司。目前是國有四大銀行的大股東。一直以來，匯金公司都在A股市場中扮演著重要的風(fēng)向標(biāo)角色。

    對于匯金公司此次出手，分析師的意見較為一致。金融界證券分析師楊海說，積極信號釋放明顯。

    楊海（金融界證券分析師）：這往往是市場到了非常低迷的時候，采取的這樣一種措施，這種措施代表管理層認(rèn)同市場估值底部，不認(rèn)同市場還會持續(xù)下跌，這是向市場發(fā)出的一個積極轉(zhuǎn)強的信號。

    解說：財經(jīng)評論員水皮認(rèn)為，短期利好毋庸置疑。

    水皮（財經(jīng)評論員）：歷史上兩次成功的救市，都得有匯金公司出面才行。第一次在2008年的10月28日；還有一次很巧，是2009年的十月之后的第一個交易日，這次宣布救市是第三次，我覺得點位上來講，從時機的把握上來講，也都是合情合理。所以，接下來股市會有一個反彈。

    解說：不過，財經(jīng)評論人士表示，長期來看，匯金增持四大銀行股票，對低迷的股市是一個積極信號，但并不能起決定作用，A股走勢仍將取決于政策走向、歐債危機和市場供求關(guān)系的變化。

    再來看一下今天滬深股指收盤情況，今天滬深股市呈現(xiàn)沖高回落走勢，兩市大幅高開，但是好景不長，截至收盤，滬指報2348.52點，漲3.73點，微漲0.16%，深成指報10065.47點，跌幅為1.04%。

    主持人：首先要問的是兩位對今天這個股指的起伏是做何評價？

    張鴻（財經(jīng)頻道評論員）：利好的這個消化能力，我們內(nèi)地股市比較強，就是一個開盤，或最多持續(xù)一上午就把它消化完了，然后下午又延續(xù)了原來弱勢的一個格局。但是呢，就像匯金自己說的，他說我們要穩(wěn)定國有商業(yè)銀行的股價，果然，這四個國有商業(yè)銀行的股價。

    吳曉求：這目標(biāo)達到了。

    張鴻：對，被穩(wěn)定住了，而且對港股的這個效應(yīng)，好像比內(nèi)地要好，當(dāng)然港股也受到周邊的市場的一個影響，港股領(lǐng)漲的就是中資的銀行股，所以香港那邊對這種消息，可能還消化得比較慢一點，但是內(nèi)地因為前兩次，都有這樣的救市，匯金不是第一次出手了。

    主持人：對。

    張鴻：出手以后，大家覺得好像雖然是相對底部，但是沒有那么絕對的到底部，所以大家信心就是這個效應(yīng)，匯金的救市效應(yīng)，沒有原來那么強了。所以大家覺得，還是等等看吧，就像原來第一次的時候，包括第二次，我身邊的股民都是這樣的，就是一看匯金開始買了，救市了，趕緊沖了，是這個概念�，F(xiàn)在基本是這個態(tài)度，匯金開始救市了，我們看看。

    主持人：就是還在觀望當(dāng)中。

    張鴻：對，觀望可能多一點。

    主持人：那么在觀望當(dāng)中，是不是能夠起到一個很多股民們認(rèn)為是一個托市的作用，是不是能起這個作用，救市？

    吳曉求（中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長）：這個首先匯金它也托不住市，這個市太大，匯金也救不了市，當(dāng)然匯金他在中國資本市場有特殊的地位，因為他是我們國家最大的四家國有商業(yè)銀行的控股股東。而且這四家的國有的商業(yè)銀行，它的市場占比大約要占到15%到18%之間，也就說市場份額非常大，如果再加上一種延伸性的效應(yīng)，因為它對交行、對招行、民生銀行它都要帶來一些作用，如果對所有商業(yè)銀行的影響加起來，實際上匯金的影響可能會達到市場25%，所以這個分量非常大。

    那么匯金他托不了市，它也救不了市，但是它的確是維護市場穩(wěn)定的信號，這個信號是非常明確的。

    我們國家又缺乏一個又不存在一個穩(wěn)定市場的基金，所以，所以有時候就看市場穩(wěn)定的信號，除了看貨幣政策的轉(zhuǎn)向以外，還要看它的控股股東，特別是像匯金這樣的控股的出手，如果出手它要增持的話，一般是明顯的信號。

    那么還有一個就是上市公司的回購，通常也被認(rèn)為是一個積極的信號，那么這些都是市場穩(wěn)定的一個重要的一個信號，這個是有關(guān)注的。

    主持人：也就是說，今天可以這么理解，就是一開市是漲了，然后隨后又跌了，或者說滬指漲到3.73也不是特別大的一個幅度的話，就是大家在通過積極的信號，還在觀望，看看這個信號能夠刺激股市刺激到什么程度，然后再來進行下一步的一個決策。

    張鴻：對。

    主持人：今天參與我們這個討論的朋友有很多，我注意到有一位朋友，“新弧形”，他是這么說，他說這個“今年7月以來，連續(xù)下跌”，其實不是7月以來連續(xù)下跌，今年年初的時候就開始下跌了，只是7月之后跌的比較快了。

    張鴻：單邊下跌了。

    主持人：對，“然后市場信心受到了嚴(yán)重的挫傷。作為資本市場的‘國家隊’，匯金在這一時機增持，能夠在穩(wěn)定市場的情緒、增強市場信心方面是發(fā)揮作用的。此外，匯金的增持也會激發(fā)市場對于后續(xù)政策的想象力，有利于市場的一個轉(zhuǎn)暖”。

    所謂吳教授您說的這個信號，是不是就是說對于后續(xù)市場的積極的想象力，可以這么理解呢？

    吳曉求：對，因為無論是從歷史還是從理論分析角度來看，都能得出這個結(jié)論。從歷史上看，這個匯金公司它總共是兩次增持行為，一次是2008年的9月18號，那時候剛好金融危機爆發(fā)了，市場出現(xiàn)了大幅度的下跌；那么第二次就是2009年的10月9號，10月9號，從這可以看到，從第一次，第一次增持，它的確是漲了幾天，那么之后它又出現(xiàn)大幅的下跌，最后出現(xiàn)了一個1678點的一個低點，一個低點，所以從這個角度來看，包括第二次也是這樣，第二次后來也出現(xiàn)了下跌，那么從這可以看的到，就是說短期可能還會相當(dāng)穩(wěn)定，但是未來如果市場下跌的動能，如果不消除，也就是說市場下跌的一些因素不消除，光靠匯金這樣的行為，還是難以為繼的。

    主持人：其實這一段時間以來呢，很多人都覺得這個它們底部的最低的底線在不斷的刷新，已經(jīng)有很長一段時間了，不斷地指數(shù)在往下跌，往下跌，往下跌，那么接下來有一個小片，我們集中來了解一下最近一段時間股指的起伏。

    解說：中國股市似乎又到了一個引發(fā)全民關(guān)注的時刻，在歐債危機惡化，國內(nèi)通脹壓力，新股IPO接連登場等諸多因素的內(nèi)外夾擊下，內(nèi)地股市今年以來一路跌跌不休。

    滬指從4月最高的3067點不斷下挫，今年4月18日到昨日，上證綜指累計下跌了723點。到目前，從2007年10月16日開始的長熊行情，已經(jīng)成為內(nèi)地股市歷史上持續(xù)時間最長的熊市。今年下半年以來，A股市場大盤連續(xù)3個月量價齊跌，市場出現(xiàn)連續(xù)下跌，市場信心受到嚴(yán)重挫傷。

    投資者：倉位30%吧。

    記者：現(xiàn)在盈利的情況怎么樣？

    投資者：盈利情況基本現(xiàn)在是虧損，我身邊的那些朋友做得比較好的，現(xiàn)在基本上也是虧損15%左右。

    解說：回顧今年的A股行情，可以劃分為三個階段。年初，A股市場由于流動性相對寬松和大盤股的業(yè)績增長，帶來了一波周期股行情。4月中旬以后，貨幣政策持續(xù)加碼，導(dǎo)致社會流動性趨于緊張，經(jīng)濟景氣度溫和下降，市場隨之步入調(diào)整期。

    進入8月份，A股市場持續(xù)走低。但另一方面，缺乏資金吸引力的A股，并沒有停止新股發(fā)行的步伐。今年以來，滬深股市擴容步伐越來越快，新股發(fā)行長期保持每周近10只的水平，新股發(fā)行數(shù)量和融資金額全球居首。

    2009年，A股重啟新股發(fā)行當(dāng)年，共有111家IPO融資5149.52億元，到了2010年增長至347家，融資10121.3億元，今年迄今已有226家融資5856.63億元，與新股首發(fā)大擴容不相上下的是源源不斷的大小非、大小限解禁，上市公司大股東高管套現(xiàn)。據(jù)了解，10月份還有相當(dāng)多的新股等待發(fā)行，新股擴容還在不斷持續(xù)。

    主持人：從7月份開始，A股市場一直都是在一個下降的通道當(dāng)中，不斷的刷新著人們的底線，昨天這個，今天，今天的上證指數(shù)據(jù)說是和去年，也就是2010年7月最低的一天是2319點，非常接近了，行家說，這僅僅是一步之遙，想請兩位評論員來分析一下，這個股市低迷都有哪些原因？

    吳曉求：我想主要是跟三大因素有關(guān)系，那么一個就是對我們政策的擔(dān)憂，因為現(xiàn)在還沒看到政策會有所松動，因為現(xiàn)在控制通脹仍然是我們宏觀經(jīng)濟政策的首要目標(biāo)。因為在這樣的條件下，所以市場應(yīng)該說還是比較擔(dān)憂；

    那么第二個就是市場的供求關(guān)系，還處在失衡的狀態(tài)，我們從8月份可以看到，8月份M2的增長，就是廣義貨幣的增長，大概是14.5。那么當(dāng)時整個經(jīng)濟增長大概是9.5%，加一個CPI大概是6%左右，也就說這兩者之間加起來，已經(jīng)超過了14.5%的M2增長的速度。

    可見經(jīng)濟運行所需要的資金是不夠的，那么不夠部分從哪里來呢，當(dāng)然一個從資本市場抽走，那么另一部分會從中小企業(yè)里面抽走，所以就凸現(xiàn)了中小企業(yè)它的資金非常緊張，同時資本市場資金也很緊張。再加上資本市場的供給，它的速度又沒放慢，所以就使得整個市場的供求關(guān)系，出現(xiàn)了嚴(yán)重的失衡。

    那么第三個就是外部的環(huán)境，還是動蕩不安的狀態(tài)，那么這三個因素交織在一起，實際上對中國的市場影響非常大。

    主持人：張鴻你認(rèn)為呢？

    張鴻：其實決定價格的無非就是供求嘛，就是一個方面我們能買的資金，就口袋里的錢非常緊，從去年底到今年上半年，資金開始收緊，整個能夠，整個市場上的錢都非常少，那房地產(chǎn)雖然開始一線城市開始限購了，這些錢理論上講，應(yīng)該有一些到股市里了吧，沒有，到二三線城市去了，二三線城市房價開始暴漲。那民營資本的那些錢，我們現(xiàn)在看好像它沒地方去，沒地方去，他們是不是要，他們現(xiàn)在反而缺錢。

    另外一方面，供給沒有減少，就是賣的東西越來越多，還在增加，我們起碼沒有看到管理層，因為股指的下跌，說放緩新股發(fā)行的速度，剛才我們片子里也說了，中國上半年雖然股市是暴跌的，但是發(fā)行速度仍然是全球領(lǐng)先的。

    主持人：新股是很多。

    張鴻：對吧，仍然是領(lǐng)先的，最近又有大盤股，什么水電，什么郵政速遞等等這些大盤股，上來就是，募集額基本上都是100多億、200億，都是這個數(shù)字，所以大盤股在上。所以也有陰謀論者說，現(xiàn)在我們指數(shù)給它穩(wěn)定下來，是為了大盤股繼續(xù)，當(dāng)然我們希望不是這樣的，但是顯然在這樣的一個發(fā)行速度之下，在這樣的一個資金不夠的情況下，它下跌才是正常的，上漲反而奇怪。

    主持人：在這么多因素的情況之下，大家就很想找一個底線，也就是說中國2011年的這個股市，它能跌到什么程度，兩位？

    張鴻：這個最難了。

    主持人：怎么來看待這個問題？

    吳曉求：這個恐怕就比較難了，但是呢我想根據(jù)經(jīng)驗和理論分析，就是應(yīng)該說，就是匯金公司出手之后，我個人認(rèn)為離底部的確是不太遠，當(dāng)然它不會今年就是底部，不會的，太遠了，這個判斷應(yīng)該存在的。

    主持人：有那么多新股上市，然后匯金公司哪怕就是出手，他能夠真的把這個市場托起來嗎，是不是確實就是差一點點。

    張鴻：我告訴你，匯金他前兩次增持四大銀行，他每一次都說，包括這次他也說，我將在未來12個月內(nèi)，繼續(xù)增持這幾家銀行的股票。

    主持人：他這么說是意味著什么？

    張鴻：但是，對，就是如果給你一個信心，就是如果他跌下來的話，我還會繼續(xù)買的，因為我要穩(wěn)定國有商業(yè)銀行的股價，但是你發(fā)現(xiàn)沒有，前兩次他都沒有，12個月之內(nèi)都沒有買。這為什么呢？就是起碼那個股價在他增持以后，沒有跌到他繼續(xù)增倉的區(qū)間里去。說明什么？說明他相對來說，還是從投資的角度從救市的角度，他有一個均衡，就他覺得，這個時機出來，不僅要給市場一個信心，然后我在投資上面，可能長期來講也不會虧損。

    主持人：目前我們看到有美債危機、歐債危機，而且全球經(jīng)濟復(fù)蘇的跡象也不是很明朗，人們對于資本市場有很多的擔(dān)心，如何提振對資本市場的信心，這一點也是比較重要的，稍候繼續(xù)我們今天的評論。

    解說：歐債危機蔓延，美國經(jīng)濟復(fù)蘇乏力，中國股市能否繼續(xù)風(fēng)景獨好？《今日觀察》正在評論。

    主持人：最近我們大家通過國際新聞都能夠了解到，歐債的危機是在繼續(xù)持續(xù)，那么美國經(jīng)濟也不是很明朗，接下來我們通過一個小片來一起來了解一下。

    解說：10月7號，國際信用評級機構(gòu)穆迪下調(diào)了英國和葡萄牙兩個國家的18家金融機構(gòu)的信用評級。9號德國總理默克爾和法國總統(tǒng)薩科齊舉行會談，表示德法兩國愿在歐洲債務(wù)危機中共同致力于保護歐洲銀行業(yè)。

    10月10號，美國白宮發(fā)表聲明說，美國、法國、英國一致認(rèn)為應(yīng)采取果斷行動解決歐洲債務(wù)危機，確保歐元區(qū)及其以外地區(qū)的經(jīng)濟復(fù)蘇。

    當(dāng)天紐約股市三大股指大幅上漲，道指漲幅近3%，收于11433.18點，漲幅為2.97%。標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)收于1194.89點，漲幅為3.41%。納斯達克綜合指數(shù)收于2566.05點，漲幅為3.5%。

    歐洲股市三大股指在同一天也普遍上漲。英國倫敦股市《金融時報》100種股票平均價格指數(shù)報收于5399點，漲幅為1.8%。法國巴黎股市CAC40指數(shù)以3161.47點報收，漲幅為2.13%。德國法蘭克福股市DAX指數(shù)收于5847.29點，大漲3.02%。

    國際油價在10號也連續(xù)第四天出現(xiàn)上漲。到當(dāng)天收盤時，紐約商品交易所11月交貨的輕質(zhì)原油期貨價格大漲2.43美元，收于每桶85.41美元，漲幅為2.93%。11月交貨的倫敦北海布倫特原油期貨價格上漲3.07美元，收于每桶108.95美元，漲幅為2.90%。

    盡管如此，市場對世界經(jīng)濟是否觸底反彈的判斷仍然分歧嚴(yán)重。美國《華爾街日報》援引數(shù)據(jù)指出，在截至8月份的3個月中，全球投資者從發(fā)達市場的股票基金中撤出了大約920億美元資金，堪稱歷史性撤退，其規(guī)模超過了股市自2009年觸底以來投資者投入這些基金的資金總額。

    標(biāo)準(zhǔn)普爾評級公司在10月4號也下調(diào)了對歐洲經(jīng)濟的增長預(yù)期，理由是商業(yè)信心惡化及美國經(jīng)濟增長可能放緩。這是該公司在短短五周內(nèi)第二次下調(diào)對歐洲的經(jīng)濟增長預(yù)期。

    主持人：就在最近幾天，很多投資者都發(fā)現(xiàn)歐美股市大漲，亞洲股市也漲了，但是很多投資者在很長的一段時間，發(fā)現(xiàn)這樣一個規(guī)律，就是歐美股市漲，亞洲股市漲，但是這個A股市場依然是低迷的，不知道應(yīng)該怎么辦，兩位評論員有怎樣的建議？

    吳曉求：你提出了一個非常復(fù)雜的問題，這個的確是外圍市場跌，我們也跌，外圍市場漲我們……

    主持人：也還是跌。

    吳曉求：還是跌，還是跌，這可能就是外圍市場他的目標(biāo)是非常清晰的，我就是要救市，我要穩(wěn)定市場。我們的目標(biāo)對資本市場來說，基本是不清晰的，我們究竟是說要救市嗎，因為要救市還有其他的政策配套，光匯金公司增持是不夠的，你還需要比如說我要減緩發(fā)行的速度，比如說我在稅收方面有些優(yōu)惠，比如說我還建立平準(zhǔn)基金等等，我們要非常清晰，我們就是對這個市場，就缺少一個清晰的信號，所以投資者就無所適從。

    張鴻：這兩天其實歐美股市的上漲，也受一個消息的影響，就是法德他們就拯救金融機構(gòu)達成了一個共識，所以他信息相對來說，就比較單純，你一看，他達成共識了，然后股票就漲了，他能夠真實的或者及時的反映經(jīng)濟政策，但是我們這個它就像晴雨表或者溫度計。

    吳曉求：它很含混。

    張鴻：對，有時候不大能反應(yīng)這個溫度，不大能反應(yīng)這個溫度呢，我們現(xiàn)在可能要尋找，就是它也許是準(zhǔn)的，也許是不準(zhǔn)的，那如果它是準(zhǔn)的，就是它現(xiàn)在股價的下跌，中國經(jīng)濟你看著好像很好，比如溫總理也說了，整體是很好的，但是我們現(xiàn)在要解決經(jīng)濟平穩(wěn)快速增長，調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和管理通脹三者的這個關(guān)系，這個關(guān)系是很難拿捏的，因為它很多是矛盾的。

    所以這個怎么來處理，我們現(xiàn)在的股市其實也陷于這樣的糾結(jié)，那是不是在這個背后，就是我們小品里邊說，說世界經(jīng)濟縱觀世界形勢，中國這邊獨好，這個獨好，好背后是不是也有一些隱憂，這個隱憂是不是在股市當(dāng)中已經(jīng)提前的反應(yīng)出來了。

    主持人：那接下來我們就這個問題，再來聽一聽特約評論員他的觀點和建議。

    賀強（中央財經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長）：債務(wù)危機對國內(nèi)的股市肯定有影響，因為我們國內(nèi)現(xiàn)在本身是弱勢狀態(tài)，所以外國的利空的消息，對國內(nèi)股市影響比較大，但是外國各種因素的影響，對我們股市本身來講，不是最重要的。最主要的影響目前股市的因素，實際上就是貨幣政策，貨幣政策能否轉(zhuǎn)換，關(guān)鍵要看物價，因為現(xiàn)在國內(nèi)的物價還比較高，估計9月份物價水平也不會太低，所以我們的貨幣政策，從整體上可能還不到徹底轉(zhuǎn)換的時候，所以匯金公司對股市雖然是個利好，客觀地說，它只是一個小利好，未來股市要想走好，關(guān)鍵看匯金公司這個利好之后，后面會不會出現(xiàn)一系列的利好，特別是貨幣政策能否真正轉(zhuǎn)換，這是最關(guān)鍵的。

    姜國華（北京大學(xué)光華管理學(xué)院教授）：我們的股市最近這一段時間以來，跌得比較嚴(yán)重，從我個人的意見來看，我覺得是不對的，跌過頭了。從過去這一段時間來看，雖然有2009年的金融危機，歐洲債務(wù)危機，我們應(yīng)對金融危機也推出了一些政策，這些政策可能有的起了作用，有的沒有起作用，現(xiàn)在也面臨一些問題。但是總體來講，我們的經(jīng)濟在未來若干年當(dāng)中，是有一個上漲的趨勢的。我們的股市卻沒有跟得上經(jīng)濟發(fā)展的步伐，我們現(xiàn)在大量的上市公司的股票的價格，沒有反映我們上市公司的價值。我建議投資者關(guān)注上市公司的價值，而不是因為別的國家經(jīng)濟有問題，我們就跟著感冒發(fā)燒，我覺得這是不對的。

    主持人：就大家也說這個信心是非常重要的一件事情，我們的問題就是這樣，兩位評論員，你們有著怎樣的一個思考，就是在一方面客觀，另外一方面要有信心，這兩者之間怎樣找到一個平衡點？

    張鴻：所以我是同意救市的，而且我覺得股市越弱，指數(shù)越低，救市的成本越低，但是救市絕不僅僅是救指數(shù)，而是對整個市場的一個完善，環(huán)境的完善和修復(fù)。如果一個溫度計總是測不準(zhǔn)周邊的環(huán)境的話，那有兩種辦法，一種辦法是調(diào)高它的溫度那個指針，這就是救指數(shù)；還有一種辦法，是讓這個溫度計更好地反映出周邊的環(huán)境，就是修這個溫度計。

    吳曉求：在當(dāng)前情況下，穩(wěn)定市場比什么都重要，這需要我們宏觀經(jīng)濟政策應(yīng)該配套，不要是今天出一個政策，明天政策又對沖了這個政策，一定要均衡、要協(xié)調(diào)；第二就是政策的信號要很清晰，指向要很清晰，不要讓投資者在那揣摩……