新華社發(fā)(王青巖 攝)

    在匯金入市等一系列的政策提振之下，弱勢依舊的A股終于在節(jié)后略有起色，一時間，關(guān)于A股是否成功筑底的言論四起。接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪的專家認為，A股目前已經(jīng)進入了底部區(qū)域，短期來看反彈仍有望延續(xù)，但未來仍將取決于通脹前景。

　　匯金終出手　A股反應(yīng)遲鈍

　　十月的首個交易日，市場慘淡依舊，但來自匯金的一條消息瞬間打破了沉寂已久的市場。中央?yún)R金公司出其不意地宣布：為支持國有重點金融機構(gòu)的穩(wěn)健經(jīng)營和發(fā)展，穩(wěn)定國有商業(yè)銀行股價，中央?yún)R金公司自10月10日起已在二級市場自主購入工、農(nóng)、中、建四行股票，并繼續(xù)進行相關(guān)市場操作。
　　當日四大行的公告顯示，匯金分別增持工行、農(nóng)行、中行、建行A股約1458.4萬股、3906.8萬股、350.96萬股和738.44萬股。根據(jù)10日四大行的A股收盤價計算，匯金此次共耗資逾1.97億元。同時，四家銀行的公告都表示，匯金公司擬在未來12個月內(nèi)以自身名義繼續(xù)在二級市場增持各行股份。
　　對于匯金的此次增持，市場普遍認為這是一個正面信號。英大證券研究所所長李大霄認為，此次匯金出手不同于社保基金和保險資金，更能代表管理層的救市意圖，對穩(wěn)定市場、夯實底部具有非常重要的意義。
　　本次匯金通過二級市場增持四大行是歷史上的第三次，前兩次為2008年9月19日和2009年10月9日。2008年匯金增持后，市場在2008年9月19日當天漲幅為9.46%；2009年匯金增持銀行股后，股市當天上漲4.76%�！皬慕�(jīng)驗看，2008年9月、2010年10月，匯金對四大行均有明確的增持行為，而這種增持均伴隨著大盤整體的報復(fù)性反彈，即匯金的增持影響力要遠大于中石油等大股東的增持行為�！睎|北證券分析師沈正陽表示。
　　然而，歷史并不代表現(xiàn)實，就在匯金宣布出手之后，10月10日，上證指數(shù)微跌0.61%，11日則微漲了0.16%，12日、13日則分別上漲了3.04%和0.78%，四個交易日漲幅僅為3.37%，明顯弱于此前兩次增持市場的反應(yīng)。
　　大成基金對《經(jīng)濟參考報》記者表示，市場以冷淡的態(tài)度迎接匯金入市，最直接的原因可能是，匯金入市資金相較于整個市場來說，尚不足以改善緊縮的流動性；另一方面，市場目前的情緒極度悲觀，僅靠一次象征性的利好很難馬上打破弱勢格局。
　　匯金入市并非唯一的好消息。國務(wù)院總理溫家寶12日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，研究確定支持小型和微型企業(yè)發(fā)展的金融、財稅政策措施，加大對小型和微型企業(yè)稅收扶持力度，同時支持金融機構(gòu)加強對小型微型企業(yè)的金融服務(wù)。此外，10月7日和8日，國務(wù)院辦公廳還相繼發(fā)布了《國務(wù)院關(guān)于支持河南省加快建設(shè)中原經(jīng)濟區(qū)的指導(dǎo)意見》和《國務(wù)院關(guān)于支持喀什霍爾果斯經(jīng)濟開發(fā)區(qū)建設(shè)的若干意見》。
　　“在總量政策保持穩(wěn)定的前提下，政策的結(jié)構(gòu)性調(diào)整已經(jīng)非常明顯和清晰。我們認為，政策底部已經(jīng)顯現(xiàn)�！泵裆�證券分析師張琢表示。“可以預(yù)期，匯金增持四大行、并非政策的句號，而是‘一盤棋’，預(yù)期還將有后續(xù)的配套措施，甚至下調(diào)準備金率、定向?qū)捤傻染�在可預(yù)期之中�！鄙蛘�陽也表示。

　　通脹高壓猶存　擴容夢魘未消

　　然而，盡管市場普遍對于匯金的入市給予了正面的解讀和極高的期望，但面對居高不下的通脹以及由此帶來的緊縮壓力未有明顯緩解，分析師們對于此次股指的反彈是否會“曇花一現(xiàn)”仍然存在分歧，不少分析師認為，在上述多重利好之下，股市短期或有反彈，但其長期走勢仍將取決于未來的通脹水平，因此匯金此次入市引發(fā)反彈行情恐難以再度上演。
　　然而，目前機構(gòu)普遍預(yù)測，9月份CPI同比漲幅很難有明顯回落，仍將維持在6%以上的高位。中金公司預(yù)計，9月CPI增速仍將位于6.2%至6.4%的較高水平；中信證券預(yù)計，9月CPI環(huán)比上漲0.6%，同比上漲6.2%；興業(yè)銀行則預(yù)計，物價數(shù)據(jù)還將出現(xiàn)反彈，預(yù)計9月份CPI同比漲幅將超過8月份達到6.3%。
　　在如此之高的通脹預(yù)期之下，機構(gòu)對于短期內(nèi)緊縮政策的放緩均持相對悲觀態(tài)度。中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生認為，9月PMI指數(shù)升幅大幅低于歷史均值，顯示經(jīng)濟增長下行風(fēng)險有所增加，但是在目前風(fēng)險尚不明確的情況下，近期出現(xiàn)政策轉(zhuǎn)向的可能性仍然不大，貨幣政策在一段時間內(nèi)仍將維持在目前的偏緊狀態(tài)。申銀萬國首席分析師李慧勇也表示，預(yù)計CPI到明年4月份前后才可能回到4%，由于轉(zhuǎn)型期需要政策維持偏緊基調(diào)，因此年內(nèi)政策以穩(wěn)為主，總體松動的可能性不大。
　　除了居高不下的通脹之外，無休止的擴容尤其是超級大盤股的擴容依然是困擾A股的一大夢魘。就在節(jié)前，A股今年的第一只大盤股中國水電完成了網(wǎng)上申購和網(wǎng)下配售，中國水電此次IPO發(fā)行30億股，發(fā)行價為4.5元/股，融資額達到了135億元。實際上，2011年以來，按照網(wǎng)上發(fā)行日期計算，A股已經(jīng)進行了229宗IPO，預(yù)計募集資金1183億元，實際募集資金則達到了2304億元。
　　中國水電并不是今年的唯一一只大盤股，陜煤股份也已于8月29日經(jīng)發(fā)審委審核通過，該公司擬募集172.51億元；中交建則于9月28日通過了審核，該公司擬發(fā)行不超過35億股，計劃募集資金則將達到200億元。

　　大盤扭轉(zhuǎn)跌勢　反彈短期仍將延續(xù)

　　“匯金增持總體來看還是對市場利好�！毙胚_證券研發(fā)中心副總經(jīng)理劉景德對《經(jīng)濟參考報》記者表示，匯金出手表明了管理層對市場還是比較關(guān)注，目前來看，滬指在2319點附近是十分關(guān)鍵的，有一些機構(gòu)在這個位置會開始做多，如果這個點位跌破了，整個市場會出現(xiàn)很大的變化，原先看好的都會看空，所以主力有護盤的需求�！爱吘沟侥甑琢�，無論是市值保衛(wèi)戰(zhàn)還是吃飯行情，都需要保住這個位置�！�
　　劉景德認為，從現(xiàn)在的情況來看，后期的反彈還能延續(xù)。而在未來的一段時間內(nèi)，大盤相對好的局面就是處于箱體震蕩格局，低點在2300點，高點則在2550點，股指會在這個區(qū)域內(nèi)反復(fù)震蕩。這是一種相對平衡的格局，其可能性相對較大。而股指突破2550點直接往上走，形成一股較有力度的反彈的格局的可能性較小�！翱傮w來看，下跌趨勢可能會得到改變，成為橫盤震蕩，橫盤震蕩時間長了之后，如果還是不能上漲，就會繼續(xù)下跌�！彼�認為。
　　“短期來看，有些因素發(fā)生了變化�！遍L城證券研究所所長向威達則對《經(jīng)濟參考報》記者表示，目前，在國際金融市場，出現(xiàn)了一些積極的信號。短期來看，歐洲已經(jīng)找到了給商業(yè)銀行注資，為金融市場補充流動性的一系列措施，其實好轉(zhuǎn)的可能性較大，歐洲債務(wù)危機在短期內(nèi)繼續(xù)惡化的可能性較小對于全球金融市場的沖擊也將告一段落。
　　國內(nèi)方面，前段時間市場對民間融資尤其是以溫州為代表的高利貸風(fēng)險的擔(dān)心目前也得到了一定程度的緩解。最為關(guān)鍵的是，雖然CPI居高不下，其對貨幣緊縮的壓力還沒有明顯的緩解，但大家基本上已經(jīng)形成了一個共識，即CPI回落會很緩慢，但今年七八月份成為高點，從這個高點向下回落的可能性較大。
　　向威達認為，短期市場在反彈的時間上和空間上可能都有一定的持續(xù)性。但他強調(diào)，這種反彈仍然重在諸多變數(shù)。一是新股發(fā)行對市場壓力還是很大；另一方面，通脹依然處在高位，貨幣政策不會出現(xiàn)明顯的放松，只是不會進一步緊縮。而最大的變數(shù)則來自于經(jīng)濟減速對上市公司盈利的影響。歐美的節(jié)衣縮食、減少開支必然會對中國的出口產(chǎn)生不利的影響。國內(nèi)的基建投資也在減速，經(jīng)濟減速已經(jīng)是大勢所趨，其對上市公司盈利的影響仍然有待觀察。
　　從中長期來看，向威達認為市場仍將延續(xù)持續(xù)震蕩的走勢。歐洲在短期內(nèi)找到了一些緩解債務(wù)危機的措施，但這些措施都無法在根本上解決歐洲債務(wù)危機。另一方面，從目前國內(nèi)的情況來看，經(jīng)濟減速對市場的影響仍然沒有體現(xiàn)出來，在這一波反彈后，在未來是短時間，市場會重點關(guān)注經(jīng)濟減速對上市公司盈利的影響�！爸袊�經(jīng)濟將面臨長期減速的大趨勢，其對A股壓力也將持續(xù)比較長的時間�！彼麖娬{(diào)。