中國(guó)的文化產(chǎn)權(quán)交易所，已入冰火兩重天。
“4月時(shí)文交所還只有20多家，現(xiàn)在飆升到40多家，各城市都在拼搶�！�9月下旬，深圳一名藝術(shù)品交易商負(fù)責(zé)人告訴記者。但與此同時(shí)，文交所核心業(yè)務(wù)，藝術(shù)品份額交易，在經(jīng)歷前期高達(dá)1870%的暴漲后持續(xù)下跌。
10月17日，天津文交所《黃河咆哮》畫(huà)作份額價(jià)格只有2.46元，而其上市后價(jià)格一路飆漲，曾達(dá)到18.7元。高位套牢者不在少數(shù)。
盡管如此，國(guó)內(nèi)文交所市場(chǎng)亂象依然沒(méi)有大的改變。記者多日調(diào)查發(fā)現(xiàn)，除天津外，鄭州、成都等文交所亦存在上市產(chǎn)品不對(duì)路、評(píng)估價(jià)格虛高、隱匿持有人、交易規(guī)則不合理等多種現(xiàn)象。
投機(jī)成風(fēng)，暴跌亦擋不住新設(shè)文交所開(kāi)辟藝術(shù)品份額交易的熱情。9月30日，由天津文交所原創(chuàng)始人屠春岸負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)的山東泰山文交所首個(gè)藝術(shù)品份額“黃永玉01”開(kāi)盤(pán)遭爆炒，收于2.15元，相比1元的掛牌定價(jià)上漲達(dá)115%。
屠春岸受訪坦承，藝術(shù)品份額交易市場(chǎng)亂象很多，但泰山文交所著力嘗試一種可行的模式。比如，擯棄“資產(chǎn)包”，推動(dòng)單筆價(jià)值在2000萬(wàn)以上的藝術(shù)品份額化上市；不設(shè)藝術(shù)品份額持有期限，防止到期買(mǎi)盤(pán)空虛等。
據(jù)媒體報(bào)道，最新消息是，近日中宣部文化體制改革和發(fā)展辦公室下文，全面暫停了各地準(zhǔn)備上馬的文交所的審批工作，一切靜候十七屆六中全會(huì)的“定調(diào)”。
中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)研究院副院長(zhǎng)西沐表示，發(fā)展藝術(shù)品市場(chǎng)的核心基礎(chǔ)是發(fā)掘消費(fèi)需求，當(dāng)務(wù)之急是建立相應(yīng)的退出機(jī)制。同時(shí)要推動(dòng)建立完善的監(jiān)管體系，核心是確定監(jiān)管機(jī)關(guān)或機(jī)構(gòu)，制定全國(guó)統(tǒng)一的管理辦法，明確監(jiān)管規(guī)定，有效防范風(fēng)險(xiǎn)。
評(píng)估價(jià)格畸高
9月27日，黃永玉的國(guó)畫(huà)《滿塘》份額產(chǎn)品“黃永玉01”在泰山文交所成功掛牌申購(gòu)，掛牌價(jià)格2700萬(wàn)元。
總經(jīng)理屠春岸在微博上表示，申購(gòu)凍結(jié)資金4.6億元以上，估計(jì)中簽率不到4.4%。截至9月26日晚，已在泰山文交所開(kāi)戶(hù)的投資者1627戶(hù)。
但泰山文交所此產(chǎn)品的高溢價(jià)旋即受到質(zhì)疑：“黃永玉的畫(huà)一平尺也才9萬(wàn)多，為什么泰山上市的價(jià)達(dá)到一平尺30萬(wàn)呢？”
按雅昌藝術(shù)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)資料，黃永玉自2000年以來(lái)共上拍作品1032件，成交拍品820件，總成交額2.11億元，歷年成交均價(jià)在5397元/平方尺-9.41萬(wàn)元/平方尺，后者為2011年春拍成交均價(jià)。
也就是說(shuō)，泰山文交所27.47萬(wàn)元/平方尺的掛牌單價(jià)溢價(jià)192%。
濟(jì)南市美術(shù)館在為該畫(huà)出具的估價(jià)報(bào)告中稱(chēng)，考慮影響藝術(shù)品價(jià)格的諸多因素，經(jīng)過(guò)盡可能周密的測(cè)算，確定估價(jià)對(duì)象在估價(jià)時(shí)點(diǎn)2011年9月1日的估價(jià)結(jié)果為：最低1984.27萬(wàn)元，最高3949.87萬(wàn)元�！稘M塘》的面積為98.28平方尺。
但業(yè)內(nèi)一家藝術(shù)品交易商考察該報(bào)告發(fā)現(xiàn)，其估價(jià)方法明顯“草率”。濟(jì)南市美術(shù)館列舉了2010-2011年8月黃永玉已拍賣(mài)成交，每平方尺單價(jià)在10萬(wàn)元以上作品5幅，成交單價(jià)在12.99萬(wàn)元-40.19萬(wàn)元，成交均價(jià)20.19萬(wàn)元。而《滿塘》上市最低價(jià)格為20.19萬(wàn)元/平方尺乘以98.28平方尺，即1984.27萬(wàn)元；最高估價(jià)則以40.19萬(wàn)元作為每平方尺單價(jià)，得出3949.87萬(wàn)元。
“算法太過(guò)簡(jiǎn)單，以平均單價(jià)為計(jì)算基礎(chǔ)是不科學(xué)的，濟(jì)南美術(shù)館并不懂藝術(shù)品交易�！鄙鲜鋈耸恐毖�，藝術(shù)品是個(gè)性化產(chǎn)品，其估價(jià)首先需要權(quán)威專(zhuān)家結(jié)合多方面因素估算藝術(shù)品價(jià)值，然后再?gòu)乃囆g(shù)品交易市場(chǎng)尋找坐標(biāo)系，要有足夠的市場(chǎng)數(shù)據(jù)和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)脑u(píng)估手段。并且，拍賣(mài)市場(chǎng)和權(quán)益份額交易市場(chǎng)是兩個(gè)不同的市場(chǎng)，其定價(jià)也不一樣，份額市場(chǎng)還包含時(shí)間收益價(jià)值。
一文交所負(fù)責(zé)人直言，目前全國(guó)各文交所份額交易產(chǎn)品評(píng)估價(jià)普遍虛高，這部分緣于藝術(shù)品拍賣(mài)市場(chǎng)的瘋狂炒作。2011年的春拍再創(chuàng)記錄，成交額高達(dá)428億，其間，齊白石《松柏高立圖·篆書(shū)四言聯(lián)》以4.255億元成交，可謂“惡炒”。
“鑒定是個(gè)大問(wèn)題。”該負(fù)責(zé)人受訪表示，靠某些個(gè)別專(zhuān)家，說(shuō)真的就是真的，說(shuō)假的就是假的，不靠譜。鑒定問(wèn)題，文化部都管不了，北京九歌國(guó)際拍賣(mài)公司就是例子。
9月15日，中央美院1982級(jí)10名學(xué)生聯(lián)名稱(chēng)，2010年6月拍出7280萬(wàn)元的徐悲鴻油畫(huà)《人體蔣碧薇女士》實(shí)為同學(xué)們1983年習(xí)作，該作品是北京九歌國(guó)際拍賣(mài)有限公司拍賣(mài)的。
前述文交所負(fù)責(zé)人說(shuō)，藝術(shù)品評(píng)估不能拍腦子，一個(gè)畫(huà)家某幅作品的最高價(jià)不代表他所有作品都這個(gè)價(jià)�！昂枚辔慕凰忌狭舜奕缱恋淖髌�，他有的作品價(jià)格很高，但不能說(shuō)他一百?gòu)�、一千張作品都這個(gè)價(jià)，而現(xiàn)在恰恰在走這條路�！�
7月7日，崔如琢“《荷風(fēng)千秋》長(zhǎng)卷”藝術(shù)品通過(guò)天津文交所交易系統(tǒng)成功發(fā)售，基礎(chǔ)價(jià)4200萬(wàn)元，單價(jià)12.54萬(wàn)元/平方尺。據(jù)雅昌相關(guān)數(shù)據(jù)，這一價(jià)格接近去年秋拍水平，高于此前任一年份。
過(guò)高的定價(jià)或許已引起投資者不滿，近期市場(chǎng)出現(xiàn)發(fā)售失敗案例。9月下旬，成都文交所宣布《冰雪墨�！焚Y產(chǎn)包發(fā)售失敗。該資產(chǎn)包由于學(xué)志和張柱堂兩位藝術(shù)家的作品組成，其中包括于學(xué)志的7幅國(guó)畫(huà)作品。據(jù)雅昌相關(guān)數(shù)據(jù)，于學(xué)志作品2.6萬(wàn)元/平尺的市場(chǎng)價(jià)格與15.8萬(wàn)元/平方尺的發(fā)行價(jià)格差距明顯，溢價(jià)率達(dá)508%。
成都文交所內(nèi)部人士對(duì)記者表示，該所原本是想采取供需平衡的方式來(lái)避免暴漲暴跌的弊病，所以在8月“試水”集中發(fā)售藝術(shù)品份額加大供應(yīng)，但不料市場(chǎng)反應(yīng)并不理想，他并不認(rèn)為失敗是定價(jià)過(guò)高所致，“可能是市場(chǎng)培育問(wèn)題，今后發(fā)行頻率上會(huì)收一收”。
交易規(guī)則亂象
挑選鑒定機(jī)構(gòu)和虛高估值，只是交易亂象的冰山一角。
深圳文交所首家合作交易商深圳市天祿琳瑯文化傳播公司董事長(zhǎng)葉強(qiáng)說(shuō)，多數(shù)文交所發(fā)售產(chǎn)品的出處和發(fā)行單位不透明，產(chǎn)品的選擇也不具有代表性，缺乏投資性，成為僅具炒作意義的符號(hào)性對(duì)象。
記者翻查多家文交所份額產(chǎn)品公告，均未發(fā)現(xiàn)持有人信息，易令市場(chǎng)頓生“圈錢(qián)”之疑。而在份額產(chǎn)品的選擇上，不少文交所顯得較為隨意。
“個(gè)人和機(jī)構(gòu)牌子不重要，不存在特別有公信力的機(jī)構(gòu)，內(nèi)容上要讓人信服，價(jià)格要講清楚，至少不是拍腦子拍出來(lái)的。不是所有產(chǎn)品都適合上市�！蓖来喊吨毖�。
在葉強(qiáng)看來(lái)，當(dāng)前有兩類(lèi)資產(chǎn)包或產(chǎn)品適合文交所上市：國(guó)家級(jí)藝術(shù)品以及有學(xué)術(shù)地位的成熟當(dāng)代藝術(shù)家的作品，這兩類(lèi)品種具有深廣的公眾投資價(jià)值，可有力推動(dòng)二級(jí)市場(chǎng)的流通性�！百Y產(chǎn)包是需要被運(yùn)作的，如果缺乏后續(xù)運(yùn)作，資產(chǎn)包會(huì)成為‘死包’，要么成為一堆垃圾，要么成為被瘋狂炒作的對(duì)象�！�
吸取天津文交所教訓(xùn)，屠春岸現(xiàn)在運(yùn)營(yíng)的泰山文交所就拒絕資產(chǎn)包�！暗浆F(xiàn)在，我沒(méi)有看到一個(gè)做得好的資產(chǎn)包。”屠說(shuō)，某個(gè)三流畫(huà)家，把他的100件作品打包，當(dāng)然賣(mài)得出去，但仔細(xì)推敲，整個(gè)鑒定評(píng)估系統(tǒng)不透明，就變成賭博了。找一部好的作品，裝上一堆爛作品，以拔尖的作品定價(jià)，只能是忽悠投資者。泰山文交所目前審批過(guò)的單件藝術(shù)品份額，均是價(jià)值2000萬(wàn)以上的作品。
記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，除了鑒定和估價(jià)虛高外，各文交所的交易規(guī)則不一，十分混亂。
今年初，天津文交所大規(guī)模推行藝術(shù)品份額交易模式，引來(lái)市場(chǎng)爆炒。隨后一段時(shí)間，該所暫停開(kāi)戶(hù)，暫停發(fā)售新的藝術(shù)品份額產(chǎn)品，并在6月發(fā)布了修訂后的交易規(guī)則。
但屠春岸對(duì)修訂后的諸多規(guī)則“不敢茍同”。比如，藝術(shù)品份額上市期限，天津文交所從“無(wú)期限”改成“有期限”。
記者查詢(xún)多家文交所的交易規(guī)則文件發(fā)現(xiàn)，或?yàn)榉婪丁皳艄膫骰ā憋L(fēng)險(xiǎn)，大多數(shù)文交所都對(duì)上市藝術(shù)品份額設(shè)定了3-7年不等的期限。但屠春岸反駁，資本市場(chǎng)中，股票就沒(méi)有期限，只要有對(duì)付惡炒的辦法就不用擔(dān)心。
方法何來(lái)？藝術(shù)品份額市場(chǎng)與股票市場(chǎng)不同，流動(dòng)性較差，交易量不活躍，缺乏退出通道是一個(gè)巨大難題。
《天津文化藝術(shù)品交易所暫行規(guī)則》第167條顯示，當(dāng)持有同一份額標(biāo)
的物全部份額的全體投資人就該份額標(biāo)的物達(dá)成一致要求份額退市時(shí)，應(yīng)共同向本所提出申請(qǐng)，審核通過(guò)后，該份額正常退市。
“讓100%的投資人同意退市，幾乎不可能，這種要求明顯不合理。”一文交所內(nèi)部人士直言。
由于藝術(shù)品自身并不產(chǎn)生現(xiàn)金流，份額化交易的投資回報(bào)更多只能寄希望于交易價(jià)格的不斷升高，低買(mǎi)高賣(mài)，短期獲利，投資者的非理性行為可能會(huì)將份額價(jià)格推高數(shù)倍，價(jià)格失真，狂熱之后出現(xiàn)暴跌。
各文交所為防止暴炒，在價(jià)格漲跌幅上進(jìn)行了限制，但限制規(guī)則分化不一。天津文交所規(guī)定日漲跌幅是15%，泰山文交所10%，深圳文交所10%，鄭州文交所(3-6個(gè)月試運(yùn)行階段)為負(fù)1%-3%，成都文交所規(guī)定首次開(kāi)盤(pán)第一周漲跌幅度不得超過(guò)20%，第二周起算，當(dāng)權(quán)益份額轉(zhuǎn)讓的平均價(jià)格連續(xù)兩周內(nèi)漲跌幅度達(dá)到20%或累計(jì)三周內(nèi)漲跌幅度達(dá)到20%時(shí)，該所公告權(quán)益份額暫停交易。
“這是一個(gè)未成熟的市場(chǎng)，各交易所角度不同，探索的模式或規(guī)則可以不一樣�！鼻笆龀啥嘉慕凰鶅�(nèi)部人士稱(chēng)。
鄭州文交所負(fù)責(zé)人說(shuō)，該所每天相關(guān)產(chǎn)品上漲不能超過(guò)3%，下跌不超過(guò)1%，如果成交量超過(guò)10份，第二天自動(dòng)上漲2%。這可避免天津文交所產(chǎn)品一個(gè)月暴漲17倍的現(xiàn)象。
據(jù)記者調(diào)查，在發(fā)行機(jī)制上，各文交所也有差別。天津文交所有競(jìng)價(jià)發(fā)行安排，這被屠春岸所詬病�！案�(jìng)價(jià)發(fā)行是不分持有人的，特別不公平，可以說(shuō)是劫貧濟(jì)富�！蓖勒f(shuō)，份額發(fā)行初始估價(jià)本就偏高，還實(shí)行競(jìng)價(jià)發(fā)行，再產(chǎn)生溢價(jià)，開(kāi)價(jià)過(guò)高。一開(kāi)始，山東省政府也同意泰山文交所競(jìng)價(jià)發(fā)行，但該所最終采取直接進(jìn)行份額交易的方式。
監(jiān)管盲區(qū)
五花八門(mén)和朝令夕改的份額交易規(guī)則，將文交所的監(jiān)管盲區(qū)充分暴露。
“各城市都爭(zhēng)先搶占山頭，想賺錢(qián)，多數(shù)又不負(fù)責(zé)任。”一藝術(shù)品交易商負(fù)責(zé)人說(shuō)。
記者翻查多家文交所交易規(guī)則發(fā)現(xiàn)，這些規(guī)則并沒(méi)有對(duì)文交所的責(zé)任作出約定。這意味著，不透明的市場(chǎng)環(huán)境下，一旦投資者遭遇虧損，只能自認(rèn)倒霉。
股權(quán)關(guān)系對(duì)文交所的公正性也產(chǎn)生顯著影響。業(yè)內(nèi)人士介紹，目前全國(guó)數(shù)十家文交所的審批機(jī)構(gòu)復(fù)雜，有宣傳部、統(tǒng)戰(zhàn)部、金融辦等。股權(quán)關(guān)系上，有國(guó)營(yíng)的，但民營(yíng)控股的也有很多。民營(yíng)機(jī)構(gòu)如果過(guò)分追求盈利，摻雜股東方利益，就會(huì)產(chǎn)生各種問(wèn)題。
“我們是抱著三年虧損的態(tài)度來(lái)做的�！背啥嘉慕凰鶅�(nèi)部管理人士表示，該所是半官方機(jī)構(gòu)，能盡量公正。
屠春岸說(shuō)，天津文交所到現(xiàn)在還沒(méi)有掙錢(qián)，還在痛苦摸索中。“份額交易這種模式不能說(shuō)走通了，泰山文交所希望走出一套自己的模式來(lái)�！�
陜西證監(jiān)局局長(zhǎng)王宏斌公開(kāi)撰文表示，藝術(shù)品份額化交易導(dǎo)致市場(chǎng)投機(jī)升溫，藝術(shù)品份額本質(zhì)只是藝術(shù)品交易的符號(hào)工具。藝術(shù)品份額發(fā)售完成后，買(mǎi)賣(mài)雙方關(guān)系即告結(jié)束，發(fā)售人不再享有對(duì)藝術(shù)品的權(quán)利，也無(wú)須履行任何義務(wù)，與藝術(shù)品財(cái)產(chǎn)權(quán)相關(guān)的收益和安全養(yǎng)護(hù)、損毀滅失風(fēng)險(xiǎn)隨交易轉(zhuǎn)移給投資者，投資者與發(fā)售人之間不存在收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的關(guān)系。
王宏斌還把矛頭直指權(quán)力過(guò)大的文交所。他認(rèn)為，交易所不但決定藝術(shù)品份額能否發(fā)行和上市，還能決定份額發(fā)行上市工作由哪家發(fā)行商完成，這種做法不僅有悖于公平、公開(kāi)、公正原則，也難以抑制道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問(wèn)題，更有可能將藝術(shù)品發(fā)售演變?yōu)槔孑斔偷那�，淪為滋生腐敗、洗錢(qián)犯罪的溫床。
“先實(shí)踐，再進(jìn)行制度規(guī)范安排，任何市場(chǎng)歷來(lái)如此�！鄙钲谖慕凰叭慰偨�(jīng)理建東如此表示。但他擔(dān)憂，這么多城市一哄而上搞文交所，推出份額化交易，可能會(huì)使得這項(xiàng)金融創(chuàng)新中途夭折。
在建東看來(lái)，平臺(tái)的專(zhuān)業(yè)性，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的隔離能力，是考驗(yàn)文交所的重要標(biāo)準(zhǔn)。在對(duì)文交所的管理上，監(jiān)管處于缺失狀態(tài)，這就需要三方面作出努力：文交所自律、地方政府支持、風(fēng)險(xiǎn)制度審慎設(shè)計(jì)。
“政府怎么來(lái)管？不能一棍子打倒，否則會(huì)讓文化產(chǎn)業(yè)失去對(duì)接金融資本的機(jī)會(huì)。還是應(yīng)該讓市場(chǎng)來(lái)調(diào)整市場(chǎng)。”建東說(shuō)。
比如，如果不能解決市場(chǎng)炒作問(wèn)題，就先解決從業(yè)者素質(zhì)問(wèn)題，政府可建立一個(gè)針對(duì)文交所經(jīng)營(yíng)者的述職考評(píng)機(jī)制，規(guī)范和提高從業(yè)者專(zhuān)業(yè)素質(zhì)。在文交所股東結(jié)構(gòu)安排上，可嘗試有限合伙制，放大經(jīng)營(yíng)者責(zé)任。
成都文交所希望，國(guó)內(nèi)能盡快成立行業(yè)協(xié)會(huì)，加強(qiáng)自律，讓協(xié)會(huì)來(lái)引導(dǎo)市場(chǎng)健康發(fā)展。
市場(chǎng)如此之亂，部分行業(yè)人士將根源歸結(jié)為份額交易模式的缺失。
“文交所的本意是欲在拍賣(mài)市場(chǎng)和份額市場(chǎng)間構(gòu)建一個(gè)價(jià)格發(fā)現(xiàn)體系，提高文化產(chǎn)權(quán)交易效率，但路子走偏了�！比~強(qiáng)認(rèn)為，文交所的發(fā)展必須融入藝術(shù)品市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)鏈條中，不能脫離傳統(tǒng)藝術(shù)品市場(chǎng)及其運(yùn)行規(guī)則。
葉強(qiáng)所在公司去年接受委托，專(zhuān)門(mén)進(jìn)行調(diào)研，嘗試在藝術(shù)品行業(yè)的運(yùn)作機(jī)制與文交所創(chuàng)立的金融體制之間做一個(gè)對(duì)接，使得份額市場(chǎng)價(jià)格與實(shí)物市場(chǎng)價(jià)格形成關(guān)聯(lián)。
據(jù)分析，對(duì)接的模式在于，在文交所構(gòu)建份額交易市場(chǎng)的同時(shí)，再建設(shè)一個(gè)對(duì)應(yīng)的實(shí)物交易市場(chǎng)，讓同一個(gè)藝術(shù)家的作品、同一類(lèi)藝術(shù)收藏品同時(shí)在兩個(gè)市場(chǎng)上市，投資者用一個(gè)交易賬號(hào)可以同時(shí)買(mǎi)賣(mài)兩個(gè)市場(chǎng)的產(chǎn)品，如此，兩個(gè)市場(chǎng)互為驅(qū)動(dòng)，可避免單邊運(yùn)行。
“要讓兩個(gè)市場(chǎng)并行運(yùn)作，關(guān)鍵是解決實(shí)物市場(chǎng)的流通性問(wèn)題�！比~強(qiáng)說(shuō)，文交所可嘗試發(fā)行“產(chǎn)權(quán)證”，上市藝術(shù)品需獲得一份獨(dú)一無(wú)二的產(chǎn)權(quán)證號(hào)碼，產(chǎn)權(quán)證可以流通。為增加流動(dòng)性，交易所可以引進(jìn)做市商制度，其可以對(duì)藝術(shù)品進(jìn)行雙方報(bào)價(jià)，會(huì)員自由選擇買(mǎi)賣(mài)份額產(chǎn)品或?qū)?yīng)的實(shí)物產(chǎn)權(quán)證。
