對沖基金專家黃徽說，可轉(zhuǎn)換債券不是業(yè)余者鬧著玩的。一語點明可轉(zhuǎn)債投資的專業(yè)性。

　　可轉(zhuǎn)債比較復雜，既具有債性又具有股性。從風險的角度講，它既具有債券的利率風險和久期風險，又具有股票的股市風險和波動風險。具體而言，投資者在投資轉(zhuǎn)債時須防范以下風險。

　　提前贖回風險。贖回是指在一定條件下，公司按照事先約定的價格買入未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債。提前贖回條款對發(fā)行人有利，可以加速轉(zhuǎn)股過程，同時減輕公司的財務壓力，發(fā)行人可以根據(jù)市場的變化選擇是否行使這種權(quán)力。一般在標的股票價格上漲到一定幅度（如在轉(zhuǎn)股期內(nèi)的任意連續(xù)30個交易日，至少20個交易日股價不低于當期轉(zhuǎn)股價的130%），并且維持一段時間后，發(fā)行人有權(quán)按照事先約定的價格（如面值的103%）贖回未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債。發(fā)行人行使贖回權(quán)時，應在證監(jiān)會指定的報刊和互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站連續(xù)公布贖回公告至少3次。轉(zhuǎn)債持有人必須在贖回登記日當天收盤之前的幾個交易日內(nèi)，擇機賣出轉(zhuǎn)債或者將持有的可轉(zhuǎn)債申請轉(zhuǎn)股，否則將會強制被發(fā)行人贖回。在目前股市普遍高漲的情況下，已上市的轉(zhuǎn)債價格漲幅也比較大，部分轉(zhuǎn)債因觸發(fā)贖回條件而退市，投資者在投資轉(zhuǎn)債時應該警惕提前贖回風險。

　　股價波動風險。轉(zhuǎn)債價格和標的股票價格之間的相關性非常高。尤其是在轉(zhuǎn)債價格漲幅過大、轉(zhuǎn)換溢價率較低時，二者的相關性可能在0.9以上，此時股價的下跌可能會帶動轉(zhuǎn)債價格同步下跌。在轉(zhuǎn)換溢價率較高、轉(zhuǎn)債價格漲幅不大時，二者的聯(lián)動性較差，轉(zhuǎn)債價格隨股價波動的風險較小。

　　流動性風險。目前轉(zhuǎn)債市場供求失衡，品種數(shù)量不夠豐富，二級市場交易不活躍，流動性不足，給資產(chǎn)的及時變現(xiàn)帶來一定的困難。持有轉(zhuǎn)債的投資者，應注意轉(zhuǎn)債的流動性不足問題。為了解決流動性問題，投資者可以考慮在轉(zhuǎn)換溢價率較低或者轉(zhuǎn)換溢價率為負溢價時，把持有的轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成股票，并在二級市場上賣出，從而很好的解決流動性不足的問題，同時也不會因轉(zhuǎn)換溢價率過高而出現(xiàn)轉(zhuǎn)股后價值減少的情況。對于轉(zhuǎn)債的流動性風險，同樣體現(xiàn)在買入方面。轉(zhuǎn)債上市后的幾個交易日內(nèi)，二級市場交易較為活躍。對于投資價值較高的轉(zhuǎn)債，投資者可以在轉(zhuǎn)債上市后的幾個交易日內(nèi)擇機買入并長期持有，從而很好的避免買入時的機會風險。

　　利率風險。和同期限的其他債券相比，可轉(zhuǎn)債的票面利率低很多，通常采用累進利率，利率在3%以內(nèi)。作為固定收益品種，可轉(zhuǎn)債同樣具有因市場利率上漲而引起的轉(zhuǎn)債價值下跌的風險。但是，相對于其他風險，利率風險對轉(zhuǎn)債價值的影響最小。

　　匯添富可轉(zhuǎn)債擬任基金經(jīng)理王玨池表示，可轉(zhuǎn)債投資邏輯可以從發(fā)行人及所處行業(yè)基本面、轉(zhuǎn)債債性、轉(zhuǎn)債條款、數(shù)量模型定價等方面考慮。

　　第一，關注轉(zhuǎn)債正股個別走勢可獲取超額收益。在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和股市震蕩的背景下，正股走勢可能分化，因此挑選正股上漲空間較大的轉(zhuǎn)債個券是獲得超額收益的重點。例如正股基本面發(fā)生重大變化或者經(jīng)營業(yè)績顯著超越行業(yè)、正股所處行業(yè)受政策支持等方面。

　　第二，關注轉(zhuǎn)債債性指標可控制轉(zhuǎn)債下跌風險，這可以通過跟蹤可轉(zhuǎn)債個券的到期收益率和底價溢價率變化，與歷史平均水平進行比較，優(yōu)先選擇到期收益率為正、底價溢價率較低、債性較強的品種，來尋求較好的債底保護，以抵御市場下行風險。同時可以采用信用評級方法控制可轉(zhuǎn)債投資的違約風險。

　　第三，關注轉(zhuǎn)債條款細節(jié)，實行差別對待。由于股市走勢難以把握，轉(zhuǎn)債債性應體現(xiàn)條款設置差異，針對可提前回售期、可提前贖回期、票面現(xiàn)金流等條款給予合理債性估值，以降低持有轉(zhuǎn)債的機會成本。轉(zhuǎn)債的條款博弈機會，包括轉(zhuǎn)股價向下修正條款和轉(zhuǎn)股時機把握，均須及時與發(fā)行人溝通交流。

　　第四，采用數(shù)量化方法捕捉轉(zhuǎn)債所含期權(quán)低估、轉(zhuǎn)債負溢價產(chǎn)生的套利機會。當轉(zhuǎn)債市場價格嚴重低于理論價值、所含期權(quán)被低估時，當處于可轉(zhuǎn)股期的轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率為負值時，均為投資者可以關注的套利機會。

　　對于普通投資者而言，專業(yè)性太強是投資的絆腳石，一個兼顧收益性與安全性的投資可轉(zhuǎn)債的渠道是購買債券基金�！坝捎诳赊D(zhuǎn)債屬于門檻較高的投資品種，因此個人投資者更宜借助可轉(zhuǎn)債基金入市，享受基金作為機構(gòu)投資者的專業(yè)優(yōu)勢�！蓖醌k池建議。

　　從目前的形勢看，隨著宏觀環(huán)境發(fā)生變化，債市底部信號頻現(xiàn)，債券型基金的投資機會被越來越多的投資機構(gòu)看好。

　　數(shù)據(jù)顯示，10月份的第一周，債券基金上漲幅度超過1%，創(chuàng)下今年以來最大單周上漲幅度。從債券品種上來看，可轉(zhuǎn)債是推動債券基金凈值大漲的主要原因，天相轉(zhuǎn)債指數(shù)上周大漲了2.89%，主要是受到可轉(zhuǎn)債有望作為回購交易質(zhì)押券消息的影響，今年10月12日和13日天相轉(zhuǎn)債指數(shù)連續(xù)大漲1.48%和1.78%。具有代表性的轉(zhuǎn)債品種是石化轉(zhuǎn)債，該品種上周大漲3.02%，市場價格重上90元大關。

　　從領漲的債券基金來看，也多是重倉持有可轉(zhuǎn)債的基金。博時轉(zhuǎn)債、博時信用債、博時債券、寶盈收益、萬家穩(wěn)增和富國轉(zhuǎn)債的單位凈值上漲幅度超過了3%，當周上漲幅度最大的博時轉(zhuǎn)債今年半年報中67.93%的資產(chǎn)都投資在可轉(zhuǎn)債上，博時信用債和寶盈收益兩只債券基金今年半年報中顯示有43.28%和52.65%的資產(chǎn)投資于可轉(zhuǎn)債。

　　申銀萬國證券首席債券分析師屈慶表示，在債市整體向上機會出現(xiàn)的當下，把握整體債券配置的機會，投資者可重點關注分級債券基金的高杠桿份額的投資價值。