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三巨頭聚首上交所
什么叫在劫難逃——1995年春節(jié)后尉文淵出國，本來應(yīng)該2月28日回國，但惦記工作，22日就回來上班了，結(jié)果第二天就趕上“327”國債期貨事件，這一劫終于沒躲過去。
1995年2月23日，尉文淵一到上交所就被人堵在門口了，說國債期貨交易異常，有人一下子下單200萬口�！笆钦l？”答：“無錫國泰�！蔽疚臏Y說：“馬上把這個(gè)倉位封掉，查。”
稍后報(bào)來，是遼寧國發(fā)（集團(tuán)）股份有限公司（簡稱遼國發(fā)）通過無錫國泰惡意炒作，背景不明。尉文淵問：“為什么遼國發(fā)在你那兒這樣干卻不收它保證金？”無錫國泰的人說：“他是我老板�！�
尉文淵一聽心里叫苦：“要出事！”他馬上通知10時(shí)45分開會，制定了5條緊急措施。這時(shí)候萬國證券管金生約見。尉文淵罵道：“見就見唄，弄得像外交照會�！惫芙鹕劻藘杉�，說：“你知不知道國債要貼息呀？當(dāng)時(shí)我們認(rèn)定不可能貼息，所以倉位開得挺大。”
尉文淵說：“我出國一個(gè)多月，不知道貼息的事。你的倉位有多大？不是允許你們開40萬口嗎？”當(dāng)時(shí)上交所規(guī)定個(gè)人持倉不得超過3萬口，機(jī)構(gòu)不得超過5萬口。也許萬國證券信譽(yù)好，允許多開倉口。管金生說：“不只40萬口，是70萬口，借金華信托的�！睂�(shí)際上老管開了200萬口。尉文淵說：“那就平倉，超了就平，超了就平�！�
管金生又提出第二個(gè)問題：“你能不能幫我個(gè)忙，上交所發(fā)個(gè)通知，說到目前為止沒有接到有關(guān)貼息的通知�！蔽疚臏Y說：“你這話是什么意思？是貼還是不貼，上交所根本無權(quán)發(fā)布這樣的通知。這事沒法幫�！�
管金生說：“那你能不能幫我放寬頭寸？如果下午價(jià)格起來，我保證金肯定不夠，那我可就虧慘了。”尉文淵說：“這肯定不行。你超倉本身就不對，如果你覺得要虧就趕快平，立刻把倉位壓下來。如果不壓，我?guī)湍銐��！?/SPAN>
管金生前腳走了，遼國發(fā)董事長高嶺就來了，也要求放寬頭寸。在同一天，中國證券業(yè)最大丑聞“327”國債期貨事件的三位爺都在同一間屋子出現(xiàn)了。
湯仁榮大喊把主機(jī)關(guān)了
1995年2月23日上午一開盤，中國經(jīng)濟(jì)開發(fā)信托投資公司（簡稱中經(jīng)開）率領(lǐng)的多方便一路掩殺過來，用80萬口將“327”國債前一天148.21元的收盤價(jià)一舉攻到148.50元，接著以120萬口攻到149.10元，又用100萬口攻到150元，步步緊逼。
管金生拼死抵抗。但萬國證券的同盟軍遼國發(fā)突然倒戈，改做多頭，就是尉文淵一上班就看到的那200萬口大單。于是形勢大變，“327”國債在1分鐘內(nèi)竟上漲了2元，10分鐘后共上漲了3.77元！
這意味著什么——“327”國債每上漲1元，萬國證券就要賠進(jìn)十幾億元。多方勝券在握，一片歡呼。
此時(shí)，甭說管金生，就是金生管也管不住發(fā)狂的心了。好比在拳擊場上，急紅了眼的管金生什么都不顧了，順手抄起一把斧子砍將上來。
中午11時(shí)，海通證券總經(jīng)理湯仁榮找到尉文淵，說這個(gè)市場要出事，要采取措施。尉文淵問：“你怎么這樣想？”湯仁榮說：“我一直是在賭場上賭，而你離開這個(gè)場已經(jīng)半個(gè)月了�！�
到了中午，湯仁榮坐不住了，一會兒給北京打電話，一會兒跟上海同事嘮叨。到下午3時(shí)30分，湯仁榮下令海通證券一口不許進(jìn)，一口不許出。到下午4時(shí)22分，湯仁榮看苗頭不好，打電話找尉文淵找不著，便打電話給上交所的小劉大喊：“告訴尉總，把主機(jī)關(guān)了，停掉交易！別問為什么！”
正此時(shí)，下午4時(shí)22分，萬國證券突然發(fā)難，先以50萬口把價(jià)位從151.30元轟到150元，然后爭分奪秒連用幾十萬口的量級把價(jià)位打到148元，最后一個(gè)730萬口的巨大賣單狂炸尾市，把價(jià)位打到147.40元。萬國證券瞬間從虧損16億元變成贏利42億元，而多方從掙了8億元變成窮光蛋。
全場目瞪口呆！
在國債期貨買賣中，1口為2萬元面值國債。據(jù)說，在最后7分鐘，萬國共砸出1 056萬口賣單，面值達(dá)2 112億元國債。而所有的“327”國債只有240億元。且不說這天量驚人，就是操作也令業(yè)內(nèi)人士大為感嘆：短短7分鐘，十個(gè)手指得多么靈巧才能敲進(jìn)去這許多指令？
下午4時(shí)45分，湯仁榮趕到交易所，交易所一片混亂。湯仁榮和尉文淵談了10分鐘，一要報(bào)告公安局，二要向市里報(bào)告，三是當(dāng)日的清算數(shù)據(jù)先不要出去，否則更亂。這時(shí)候管金生進(jìn)來了，湯仁榮便離開，請手下的交易員去吃飯，慶幸海通證券躲過一劫。
16時(shí)22分13秒之后的交易無效
1995年2月23日整個(gè)一下午，尉文淵都陪著證監(jiān)會期貨部主任耿亮。耿亮說，證監(jiān)會剛向財(cái)政部爭下國債期貨的管理權(quán)，《國債期貨管理辦法》修改完了，準(zhǔn)備發(fā)布。
在這之前三年，1992年，尉文淵到美國轉(zhuǎn)了一圈，看人家金融工具創(chuàng)新紅紅火火，中國不搞不行。但上交所是為股票設(shè)計(jì)的，市場又小，怕承受不住期貨�；貋砗蠛皖I(lǐng)導(dǎo)商量，大家都說搞是可以，但不能風(fēng)險(xiǎn)太大。什么最穩(wěn)定？當(dāng)然是國債。國債是固定利率，風(fēng)險(xiǎn)會小一些；而國債期貨能夠促進(jìn)國債市場的發(fā)行，更容易得到上層的支持。尉文淵還有個(gè)小算盤：證監(jiān)會剛成立，還管不到這一段，早干比晚干好。于是1992年12月先開了國債期貨。
議論了多次，決定國債期貨的保證金定在2.5%，這樣效率既高，又能避免風(fēng)險(xiǎn)。上交所研究了歷年國債價(jià)格波動變化，包括政策調(diào)整因素的影響，沒有超過1%的。2.5%應(yīng)該是高估了。
國債期貨越做越大，尉文淵的心也越來越虛。期貨和股票不一樣，期貨是允許透支的，是可以買空賣空的。這騾子一旦發(fā)起狂來，如何拽得住它？要設(shè)法控制住透支。尉文淵下了幾次決心要解決這個(gè)事，但工程巨大，整個(gè)邏輯都要重新設(shè)計(jì)，整個(gè)系統(tǒng)都要重新編寫，尉文淵幾次都沒弄下去。如今耿亮又提出監(jiān)管問題，尉文淵自然高興。但是，耿亮來晚了，期貨管理辦法出遲了。
收市前半小時(shí)，尉文淵陪著耿亮到交易大廳里轉(zhuǎn)，講這講那，忽然發(fā)現(xiàn)交易量不對，尉文淵急令快查。等查完回來，1分鐘后就收市了。
尉文淵一身冷汗。事后他回憶道：“我膽戰(zhàn)心驚！我第一個(gè)想法是不能交割！第二個(gè)想法是這消息明天不能出去！萬國證券就32個(gè)億，如果萬國證券垮了，就會連帶擠兌！即使交割了，萬國證券也不會占便宜，消息一出來，價(jià)格還得往上漲！萬國證券也在劫難逃！”
收市后上交所緊急開會，爭來爭去，尉文淵急了：“你們誰也別說了，就聽我的，撤單，必須撤單！”尉文淵心里堵堵的。不撤單這市場要崩潰！這幾年就白干了，這十幾年的金融改革也就全毀了。但是撤單也要擔(dān)著極大的風(fēng)險(xiǎn)，這可不是討仨倆兒錢的，動就是幾十億！
晚上10點(diǎn)，尉文淵一個(gè)人跑到二樓貴賓室坐了一個(gè)小時(shí)。孤獨(dú)的時(shí)候就想到了組織，就備覺領(lǐng)導(dǎo)親。有領(lǐng)導(dǎo)親切地說，要慎重處理，要保持社會穩(wěn)定。有領(lǐng)導(dǎo)擔(dān)憂，停止交易會不會產(chǎn)生國際影響？有領(lǐng)導(dǎo)實(shí)在，說交易所的具體事我們也管不了，你們看著辦吧，我們只希望把事情處理好。尉文淵忽然懷念起過去在中國人民銀行的日子來，那時(shí)候有組織多好啊。而在上交所，文件也沒得學(xué)習(xí)，計(jì)劃生育也沒人來查……
當(dāng)晚上交所宣布：23日16時(shí)22分13秒之后的交易是異常的，經(jīng)查是某會員公司為影響當(dāng)日結(jié)算價(jià)而蓄意違規(guī)，故16時(shí)22分13秒之后的所有“327”期貨的交易無效，該部分成交不計(jì)入當(dāng)日結(jié)算價(jià)、成交量和持倉量的范圍，經(jīng)過此調(diào)整當(dāng)日國債成交額為5 400億元，當(dāng)日“327”期貨的收盤價(jià)為違規(guī)前最后簽訂的一筆交易價(jià)格151.30元。
上交所對管金生是客氣的，當(dāng)時(shí)并沒有公布管金生和萬國證券的名字，但萬國證券是死定了。如果按照上交所定的收盤價(jià)到期交割，萬國證券賠60億元人民幣；如果按管金生掄板斧砍出的局面算數(shù)，萬國證券賺42億元；如果按151.30元平倉，萬國證券虧16億元（另有一說虧6億元）。
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