盡管已經(jīng)成為了全球僅次于美國的第二大證券市場，中國A股市場的封閉格局依然沒有得到徹底改變。在國際板遲遲未能推出的背后，A股市場的國際化進(jìn)程和路徑，估計(jì)在這次論壇上會再度受到關(guān)注。
“目前還在進(jìn)行相關(guān)的技術(shù)準(zhǔn)備工作，至于具體何時(shí)推出，跨國公司以何種方式掛牌，目前都在等待上級領(lǐng)導(dǎo)部門的定奪�！鄙虾ＷC券交易所的一位工作人員日前對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》表示，他悲觀地認(rèn)為，從目前的市場情況來看，今年年內(nèi)推出國際板幾無可能。
今年以來，在有關(guān)各方的推動下，國際板的推出一直是市場熱議的話題。市場此前一度預(yù)計(jì)，國際板最遲將于今年10月推出，然而，伴隨著三季度中國證券市場的持續(xù)低迷，國際板的也遲遲未能露面。北京大學(xué)教授、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹和平日前表示，國際板已經(jīng)醞釀了很長時(shí)間，但從目前相關(guān)信息看，除非有重大決策，否則年內(nèi)推出國際板幾率不大。
除了市場的因素之外，醞釀已久的國際板還面臨著另一個(gè)不確定因素：有關(guān)監(jiān)管部門領(lǐng)導(dǎo)的換屆。日前，原中國建設(shè)銀行董事長郭樹清，接任尚福林擔(dān)任中國證監(jiān)會主席。此前，郭樹清對媒體表示資本市場應(yīng)該加快國際化的步伐，因此，市場普遍猜測，郭樹清上任后國際板有望加速推出。
由于郭樹清擁有著多年銀行高管的任職經(jīng)歷以及國際化的視野，外界對其上任后推進(jìn)證監(jiān)會更加務(wù)實(shí)的發(fā)展、在規(guī)范的基礎(chǔ)上拓展發(fā)展空間，以及跟國際市場對接，包括促進(jìn)交易品種、對監(jiān)管方面的創(chuàng)新打開空間等方面都有更高的期望。
實(shí)際上，早在今年的兩會期間，全國政協(xié)委員、中國國際金融有限公司董事長李劍閣就曾對記者表示，在推出國際板的問題上，相關(guān)監(jiān)管部門均持大力支持態(tài)度，具體的準(zhǔn)備工作也進(jìn)行了三、四年時(shí)間，相關(guān)技術(shù)和法律障礙已經(jīng)基本得到了解決。
李劍閣透露，國際板核心規(guī)則的起草工作已基本完成。上海證券交易所表示已經(jīng)初步完成了國際板上市、交易等業(yè)務(wù)規(guī)則和技術(shù)方面的準(zhǔn)備工作，并已深入研究了信息披露、持續(xù)監(jiān)管、跨境執(zhí)法、投資者保護(hù)等重要問題。在公司治理、會計(jì)準(zhǔn)則、信息披露、上市監(jiān)管協(xié)調(diào)等方面，證監(jiān)會也已和人大法工委、人民銀行、財(cái)政部、外管局、上交所、中證登等相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行了深入的探討，并在我國法律框架內(nèi)基本達(dá)成了共識。
從進(jìn)入公眾視野的那天起，業(yè)內(nèi)對于A股國際板的爭議之聲始終未能平靜。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長賀強(qiáng)認(rèn)為，我國證券市場的對外開放不僅包括“走出去”，也應(yīng)當(dāng)包括“引進(jìn)來”。經(jīng)過二十多年的發(fā)展，我國證券市場對外開放的程度不斷提高，大量企業(yè)在國外上市融資，境內(nèi)合格機(jī)構(gòu)投資者(QDII)廣泛投資海外市場。然而，在“走出去”的步伐不斷加大的同時(shí)，證券市場“引進(jìn)來”的速度則非常緩慢，B股市場發(fā)展停滯，引入外資的功能退化，境外合格機(jī)構(gòu)投資者(QFII)規(guī)模有限。在我國建立國際板，可以極大地推動我國證券市場“引進(jìn)來”戰(zhàn)略的實(shí)施，有利于提升我國證券市場的國際影響力和競爭力，有利于進(jìn)一步完善我國多層次證券市場體系。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新則對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，通過開辦國際板，引入大批優(yōu)秀跨國公司在此掛牌，這些公司一流而穩(wěn)定的業(yè)績以及“按季分紅”的國際慣例必將對中國A股公司產(chǎn)生重大示范效應(yīng)，尤其是國際板公司多地上市(掛牌)的合理估值，必將對A股估值體系產(chǎn)生巨大沖擊和有益影響，這有利于發(fā)揮國際板價(jià)值投資理念的導(dǎo)向功能，并讓中國投資者在長期投資與理性投資中分享世界一流跨國公司的成長利潤。
復(fù)旦大學(xué)金融與資本市場研究中心主任謝百三則認(rèn)為，在目前的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢下，國內(nèi)股票80%的股價(jià)比國外高的情況下，推出國際板有百利而無一弊。謝百三認(rèn)為，國際板必須是在人民幣在資本項(xiàng)目完全自由兌換以后，國家股和法人股還有20--30%完全解禁流通后，國內(nèi)外的股價(jià)基本平衡以后才可以接納外國公司在中國證券市場直接上市。
“(推出國際板)還是要慎重�！敝�(jīng)濟(jì)學(xué)家華生對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，加大直接融資的方向沒有錯(cuò)誤，但是在當(dāng)前的情況下，中國的債券市場和股票市場已經(jīng)嚴(yán)重失衡，再加上在推進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)上，大量中小板、創(chuàng)業(yè)板的公司上市融資，再加上新三板的擴(kuò)容，股票市場已經(jīng)承受了巨大的壓力，在這種情況下，推出國際板，“一味增加股市的壓力、單向擴(kuò)容并不十分妥當(dāng)�！比A生認(rèn)為，當(dāng)前更為重要的應(yīng)當(dāng)是打造一個(gè)強(qiáng)大的債券市場。
在A股國際板拖而未決的背后，所反映出的，實(shí)際上是中國資本市場尤其是證券市場在對外開放上的極端不對稱的“跛腳”狀態(tài)。
“中國證券市場的對外開放有兩條主線，一是上市公司的走出去與引進(jìn)來，二是投資者的走出去與引進(jìn)來�！倍切聦Α督�(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，目前，在這兩線上，有一條半仍然不暢通：上市公司的走出去已基本沒有障礙，但上市公司的引進(jìn)來卻依然與走出去極不對稱，投資者的走出去和引進(jìn)來的開放程度亦遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。
董登新認(rèn)為，從開放國民待遇的角度來看，上市公司的引進(jìn)來這道口子是一定要開的。而從分散風(fēng)險(xiǎn)的角度來看，打通港股，藏匯于民，使居民持有更多的外幣資產(chǎn)，同時(shí)降低門檻，開放港股投資也應(yīng)當(dāng)與人民幣的國際化、放松外匯管制同步推行，這是大的趨勢。
“理論上來說，證券市場的國際化應(yīng)當(dāng)以市場化和法制化為基礎(chǔ)�！倍切卤硎荆乱徊�，中國證券市場應(yīng)當(dāng)進(jìn)行深度市場化的改革，改革退市制度，推進(jìn)多層次資本市場的建設(shè)，進(jìn)行垃圾債的試點(diǎn)，從法治化的角度來看，則應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步改善公司法人治理。在這樣兩個(gè)前提下，中國證券市場應(yīng)當(dāng)穩(wěn)步積極地推進(jìn)國際化，改變目前對外開放極端不平衡的現(xiàn)狀。
|