德國周三10年期國債拍賣需求極為疲軟，60億歐元國債發(fā)售規(guī)模只吸引到39億歐元的認(rèn)購。雖然德國國債以1.98%的收益率仍位居歐元區(qū)避險資產(chǎn)榜首，但這次拍賣預(yù)示，危機(jī)可能已達(dá)到臨界點(diǎn)，市場對包括德國在內(nèi)的整個歐元區(qū)的信心正逐漸喪失。
　　當(dāng)然，德國國債拍賣認(rèn)購不足也不罕見。與其他歐元區(qū)國家相比，該國國債在發(fā)行時也有缺點(diǎn)。與其他國家國債一級市場相比，德國國債對銀行業(yè)的吸引力不大，因德國幾乎完全依賴國債拍賣融資，銀行幾乎沒有機(jī)會通過回報率更高的銀團(tuán)或外幣借款獲利。此次拍賣認(rèn)購不足并非避險情緒作祟，而不過是市場對極低的回報率不感興趣。
　　不過周三德國國債拍賣失敗還另有原因。此次拍賣的競標(biāo)比例說明，造市商只完成了終端投資者的交易指令，自身的認(rèn)購數(shù)量寥寥。德國央行通常保留國債發(fā)行規(guī)模的20%；但此次卻保留了40%。最低競標(biāo)價格與平均競標(biāo)價格之差為國債面值的0.14%，而10月份時為0.1%，8月份時為0.04%，暗示故意壓低報價的買家越來越多。
　　盡管11月份德國國債表現(xiàn)強(qiáng)于其他歐元區(qū)債券，但受歐元區(qū)危機(jī)惡化影響，德國國債收益率依舊上升。10年期德國國債收益率遠(yuǎn)高于9月份低點(diǎn)1.69%，且高于同期限美國國債。這反映出市場擔(dān)心救助歐元區(qū)的成本將使德國財政承受壓力，同時也反映了投資者行為的轉(zhuǎn)變：從外圍國家流出的資金不再流入德國，而是流入表現(xiàn)更好的美國和英國國債。