深圳市昨日招標(biāo)發(fā)行22億元地方債，三年期與五年期債券發(fā)行利率如期走低。至此，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的上海、浙江、廣東和深圳四省市地方政府試點(diǎn)自行發(fā)債全部成功完成，利率均低于同期限國債水平。分析認(rèn)為，四省市地方債自行發(fā)債利率走低并非是市場(chǎng)因素主導(dǎo)的結(jié)果。

    中標(biāo)利率低于同期國債

    深圳市成功招標(biāo)發(fā)行22億元政府債券，三年期與五年期各占一半，中標(biāo)利率分別為3.03%和3.25%，較上期浙江債回落1-2個(gè)基點(diǎn)，但仍低于同期國債利率水平。
    自國務(wù)院批準(zhǔn)四省市試點(diǎn)地方債自行發(fā)債后，上海市于11月15日首發(fā)71億元地方政府債券，三年期和五年期地方債中標(biāo)利率分別為3.10%和3.30%，均低于同期國債利率水平3-4個(gè)基點(diǎn)。隨后18日招標(biāo)的廣東省政府債券，三年期和五年期中標(biāo)利率分別為3.08%和3.29%，比同期國債低6-8個(gè)基點(diǎn)，再現(xiàn)利率倒掛局面，且認(rèn)購倍數(shù)超過6倍。21日發(fā)行的67億元浙江省地方債，與同期國債的發(fā)行利率倒掛繼續(xù)擴(kuò)大至12個(gè)基點(diǎn)。
    此前由財(cái)政部代理發(fā)行的地方債，鑒于地方政府屬性及流動(dòng)性不足的限制，其發(fā)行利率一般會(huì)高于同期限標(biāo)準(zhǔn)國債10多個(gè)基點(diǎn)。

    分析認(rèn)為利率低是反�，F(xiàn)象

    從四家試點(diǎn)省市的發(fā)行狀況來看，地方政府自行發(fā)行的債券獲得業(yè)界積極追捧，認(rèn)購需求強(qiáng)勁。中國社科院中國經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任劉煜輝認(rèn)為，地方政府與中央政府在信用方面基本能夠保持一致，且在投資者潛意識(shí)中試點(diǎn)省份的地方債還是與中央政府信用掛鉤的。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)稅務(wù)學(xué)院副院長劉桓亦承認(rèn)地方債自行發(fā)債的試點(diǎn)省份都是財(cái)政和經(jīng)濟(jì)大省，實(shí)力雄厚，同時(shí)有財(cái)政部擔(dān)保，因此安全性與國債相仿。
    多位分析人士指出，因國債的信用評(píng)價(jià)高于地方債，地方債的利率低于同期國債利率仍是一種反�，F(xiàn)象。分析認(rèn)為這種現(xiàn)象并非市場(chǎng)因素主導(dǎo)的結(jié)果。
    國泰君安指出，在試點(diǎn)發(fā)債規(guī)模有限的情況下，商業(yè)銀行愿意以較低的利率認(rèn)購地方債，以便爭取地方政府更多的利益。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇也表示不排除商業(yè)銀行愿意以較低的利率認(rèn)購地方債，以維護(hù)和增強(qiáng)與地方政府的關(guān)系，以便從地方政府獲得更多優(yōu)惠政策。他還認(rèn)為，此次地方債利率走低可能與市場(chǎng)預(yù)期貨幣政策放松有關(guān)，未來貨幣政策放松則降低發(fā)債的成本，整體利率水平下降。

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    范劍平：明年地方債試點(diǎn)范圍將擴(kuò)大

    “2012年中國將擴(kuò)大地方政府直接發(fā)債試點(diǎn)范圍，對(duì)地方債和鐵道債等實(shí)施所得稅減免優(yōu)惠政策。”國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部主任范劍平在“首屆黃金投資高峰論壇”上作出如上表述。
    范劍平表示，“控物價(jià)”將不會(huì)是明年經(jīng)濟(jì)的首要任務(wù)，化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將更為緊迫，很有可能擴(kuò)大地方政府直接發(fā)債試點(diǎn)范圍，今后國內(nèi)主要通過債券市場(chǎng)為地方政府融資，亦是為了在財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)和銀行風(fēng)險(xiǎn)之間建立“防火墻”。
    未來數(shù)年內(nèi)，2008年后突增的5萬億債務(wù)將會(huì)面臨還本付息的短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。審計(jì)署此前披露，截至2010年底，全國地方政府性債務(wù)余額10.71萬億中，地方融資平臺(tái)是本輪地方政府性債務(wù)的舉債主體，占比約50%。
    10月20日，財(cái)政部發(fā)布了《2011年地方政府自行發(fā)債試點(diǎn)辦法》規(guī)定，上海市、浙江省、廣東省、深圳市成為地方政府自行發(fā)債試點(diǎn)。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，此舉是決策層為了解決當(dāng)下地方政府融資難，而實(shí)施的一種過渡性質(zhì)辦法。
    范劍平還預(yù)計(jì)，明年中國經(jīng)濟(jì)增速將在8.5%-9%之間，通脹可能回落至4%，且明年下半年存在逐步降低存款準(zhǔn)備金率和降息的可能性。