制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)連續(xù)兩個月下行，11月跌至50%的榮枯分水嶺之下，預(yù)示經(jīng)濟(jì)景氣從擴(kuò)張轉(zhuǎn)為收縮，四季度中國經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)下滑已成定局。分析人士指出，在通脹風(fēng)險(xiǎn)大為降低，經(jīng)濟(jì)增長面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)的背景下，政策微調(diào)的空間會進(jìn)一步加大。

　　經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)回落

　　中國物流與采購聯(lián)合會昨日公布數(shù)據(jù)顯示，11月份中國PMI為49.0%，環(huán)比回落1.4個百分點(diǎn)。這是該指數(shù)自2009年3月份以來首次回落到50%以內(nèi)，顯示出經(jīng)濟(jì)增速回落趨勢仍將延續(xù)。
　　針對11月份PMI數(shù)據(jù)，國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究員張立群分析認(rèn)為，“11月份PMI繼續(xù)回落，已經(jīng)低于50%。經(jīng)濟(jì)景氣從擴(kuò)張轉(zhuǎn)為收縮，預(yù)示未來我國經(jīng)濟(jì)增長率將繼續(xù)回落�！�
　　中國物流與采購聯(lián)合會副會長蔡進(jìn)也認(rèn)為，我國經(jīng)濟(jì)增速延續(xù)穩(wěn)中趨緩態(tài)勢，經(jīng)濟(jì)增速可能還有進(jìn)一步回落空間。
　　從11個分項(xiàng)指數(shù)來看，同10月相比，只有產(chǎn)成品庫存指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)上升，分別上升2.8和0.3個百分點(diǎn)；其余各指數(shù)均有所回落，其中新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)回落幅度較大，超過2個百分點(diǎn)，均回落到50%以內(nèi)。
　　尤其值得注意的是，最近生產(chǎn)指數(shù)出現(xiàn)明顯下降，11月下降到50.9%，然而產(chǎn)成品庫存指數(shù)卻在最近三月上升明顯，已連續(xù)2個月保持在50%以上。分析人士稱，這從一個側(cè)面說明當(dāng)前市場需求較為疲軟，反映出經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要矛盾正在由防通脹向穩(wěn)增長方面轉(zhuǎn)變。
　　同一天，匯豐公布的數(shù)據(jù)顯示，11月匯豐PMI終值大降至47.7，時(shí)隔一個月再次跌回榮枯分水嶺之下，并創(chuàng)下32個月以來新低，環(huán)比降幅也是三年來最大。
　　對此，匯豐中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌表示，11月PMI顯示中國制造業(yè)環(huán)境大幅惡化，結(jié)合超預(yù)期放緩的通脹率來看，預(yù)計(jì)增長將取代通脹成為政策首要關(guān)注點(diǎn)。
　　今年以來，我國經(jīng)濟(jì)增速逐季下滑。作為宏觀經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)，11月份PMI的回落預(yù)示四季度經(jīng)濟(jì)增速下滑已成定局。市場普遍預(yù)計(jì)，四季度經(jīng)濟(jì)增速將降至9%以下。

　　警惕外部環(huán)境對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)影響

　　從PMI數(shù)據(jù)也可看出，外部環(huán)境成為影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大因素。這一點(diǎn)從11月PMI分項(xiàng)指數(shù)中可窺一斑。11月份，新出口訂單指數(shù)繼續(xù)下降至45.6%，比10月下降3.0個百分點(diǎn)。
　　全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，歐洲可能陷入衰退，美國正在勉力維持脆弱的復(fù)蘇，而日本經(jīng)濟(jì)又遭遇沉重打擊，在這種情況下，外需不足導(dǎo)致中國的出口增長持續(xù)低迷，預(yù)計(jì)未來的情況可能更加糟糕。
　　“從目前歐債危機(jī)演變的情況和明年世界經(jīng)濟(jì)的不確定、不穩(wěn)定因素來看，明年中國的投資和出口需求很可能比今年要弱�！眹鴦�(wù)院發(fā)展研究中心副主任盧中原表示，今年以來受歐債危機(jī)的沖擊，我國出口下滑趨勢明顯，而且很可能會影響到明年。由于我國出口對投資有很大拉動作用，出口的下滑會使投資增速放慢，因此明年投資很可能會低于今年的增速。
　　中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國際貿(mào)易研究室主任宋泓也預(yù)計(jì)，明年出口增速將從今年的16%－17%降至10%－12%。
　　盡管經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)回落，不過，多位專家仍然表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長問題不大，經(jīng)濟(jì)不會出現(xiàn)大幅波動。
　　蔡進(jìn)表示，中國經(jīng)濟(jì)增長水平依然保持在穩(wěn)定增長水平之上，預(yù)計(jì)今年全年GDP依然維持在9.2%的較高水平。
　　張立群指出，由于國內(nèi)投資增長仍保持較高水平，消費(fèi)增長穩(wěn)中略有提高，因此未來經(jīng)濟(jì)增速回調(diào)將比較平穩(wěn)，不會出現(xiàn)大幅下滑。
　　而盧中原則表示，明年的經(jīng)濟(jì)增長速度會放慢，預(yù)計(jì)在8.5%左右，但經(jīng)濟(jì)增速放緩有助于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　政策微調(diào)空間加大

　　就在PMI數(shù)據(jù)公布的前一晚，央行出人意料地宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。這是央行“預(yù)調(diào)微調(diào)”的舉措，但在經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，此舉也增強(qiáng)了市場對政策微調(diào)空間將進(jìn)一步加大的預(yù)期。
　　匯豐中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌指出，中國制造業(yè)環(huán)境大幅惡化，結(jié)合超預(yù)期放緩的通脹率來看，預(yù)計(jì)增長將取代通脹成為政策的主基調(diào)。屈宏斌預(yù)計(jì)，未來6個月存款準(zhǔn)備金率會下調(diào)3-4次，減稅和保障房財(cái)政投入會有更大空間。
　　中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生也表示，結(jié)合通脹下行和增長放緩的趨勢，近期宏觀政策預(yù)調(diào)微調(diào)的力度可能增加，預(yù)計(jì)央行對流動性的控制將進(jìn)一步放松。
　　不過，很多專家也表示，政策微調(diào)并非意味著調(diào)控方向改變，保持宏觀調(diào)控政策的穩(wěn)定性至關(guān)重要。
　　央行貨幣政策委員會委員夏斌稍早在世界經(jīng)濟(jì)展望論壇上曾表示，必須堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策但需加強(qiáng)微調(diào)，這并不意味著總量放松。
　　盧中原也指出，通脹壓力雖然回落，但仍處在比較高的位置；經(jīng)濟(jì)增長速度逐漸放慢，但仍在合理區(qū)間。這兩個基本的經(jīng)濟(jì)走勢決定了宏觀調(diào)控基調(diào)不需要做出大的變化。