央行上周三將大型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，為2008年12月以來(lái)首次下調(diào)存準(zhǔn)率。市場(chǎng)普遍預(yù)期內(nèi)地貨幣政策已出現(xiàn)拐點(diǎn)。抑制高通脹和高房?jī)r(jià)已不再是政府的工作重心。
　　上周的舉措可能只是政策松動(dòng)的開(kāi)始。包括高盛和匯豐在內(nèi)的一些外資投行預(yù)計(jì)，明年有關(guān)部門(mén)將不僅會(huì)下調(diào)存準(zhǔn)率，而且還將降息。
　　但一些分析師認(rèn)為新一輪政策放松周期將止步于此。這回任何流動(dòng)性刺激政策的效果可能都不如以往，且中國(guó)的銀行狀態(tài)不佳，難以重啟信貸寬松政策。信貸量的激增加大外界對(duì)發(fā)放給地方政府融資平臺(tái)的不良貸款破壞銀行資產(chǎn)負(fù)債表的擔(dān)憂(yōu)。
　　惠譽(yù)也稱(chēng)，上周存準(zhǔn)率的下調(diào)幅度有限，難以對(duì)銀行信貸擴(kuò)張戰(zhàn)略產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響；且隨著流動(dòng)性降低，銀行得以調(diào)用的資金也在減少，這令外界質(zhì)疑它們繼續(xù)擴(kuò)張信貸的能力。野村也強(qiáng)調(diào)了其它一些可能會(huì)克制當(dāng)局過(guò)度放松政策的因素。其中之一便是勞動(dòng)力市場(chǎng)的供應(yīng)更加緊張。
　　此外，2008年11月的通脹率只有2.4%，而如今通脹率仍在5%以上，這將限制政策擴(kuò)張的力度。
　　或許，內(nèi)地投資者對(duì)新一輪政策寬松周期的看法更值得關(guān)注。雖然上周在香港上市的內(nèi)地公司股價(jià)反彈，但值得注意的是，上周滬市成為了惟一一個(gè)下跌的區(qū)域市場(chǎng)。