從促進(jìn)股市健康發(fā)展的角度考慮，無論是監(jiān)管者還是上市公司，都應(yīng)密切關(guān)注市場承載量，切不可竭澤而漁。
在全球經(jīng)濟(jì)與金融市場起伏不定的今年，美歐股市盡管亦有波動，但道瓊斯指數(shù)依然在12000點(diǎn)上下，而主要經(jīng)濟(jì)體中經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)最好的中國，A股市場卻連創(chuàng)新低，滬指逼近2200點(diǎn)，一跌回到十年前，在彭博跟蹤的全球89個市場指數(shù)中表現(xiàn)最差。
股市的炎涼無常，使得不少人相信它遠(yuǎn)非中國經(jīng)濟(jì)的合格“晴雨表”，盡管從本原意義來看應(yīng)該如此。為什么呢？讓我們細(xì)觀剛剛成年的中國股市生態(tài)，盡管不乏市場亮點(diǎn)，卻也雜草叢生。今日中國證券市場稱得上是真正合格的參與者還不是很多。前段日子某些實(shí)力雄厚的劣質(zhì)市場主體，在取得充裕的流動性之后為了一己之利，先是吹旺股市虛火，然后獲利抽逃，進(jìn)而把股市推向了難以控制的境地。幸好央行和銀監(jiān)會及時察覺了信貸隱憂，于是趕緊動手扎緊籬笆，但是在市場亢奮高度依賴流動性的情況下，一向吃力不討好的央行一方面要防范系統(tǒng)性風(fēng)險的發(fā)生，另一方面又要避免向證券市場發(fā)出可能被誤解的信號。
偏偏所有進(jìn)場的人都想賺大錢快錢，就像所有下河捕魚的人都不愿空手而歸一樣。這也無可厚非，股市在制度設(shè)計的時候就將其作為一種價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制以讓參與者進(jìn)行動態(tài)博弈�？杀氖�，不少上市公司，盡管業(yè)績并不耀眼，但貪婪指數(shù)卻很高，甚至連華爾街那幫老手都自嘆不如。一級市場整體市盈率普遍高于二級市場。難怪有人說，如此高價圈錢的股市怎能叫人去愛？
管理層當(dāng)務(wù)之急應(yīng)是迅速采取切實(shí)有效的措施，控制新股發(fā)行的速度、規(guī)模、節(jié)奏和市盈率，嚴(yán)格審查和控制再融資；筆者相信，在宏觀調(diào)控方面日益老辣的中國，是完全可以也應(yīng)該管理好證券市場的。中國需要盡快形成股市有序運(yùn)行的基本條件：有效的監(jiān)管、健全的金融體系以及配套的制度環(huán)境。以建設(shè)性舉措徹底清除制約股市健康發(fā)展的沉疴，避免股市在暴漲暴跌的惡性循環(huán)中打轉(zhuǎn)。而作為對市場穩(wěn)定負(fù)有最大責(zé)任的監(jiān)管者，亟須在尊重市場規(guī)則的前提下通過規(guī)范市場交易主體的行為來穩(wěn)定市場預(yù)期；防止監(jiān)管錯位，糾正證監(jiān)會與證券交易所的功能錯位問題，盡快變行政性監(jiān)管為市場監(jiān)管，營造中國股市發(fā)展和演進(jìn)的制度基礎(chǔ)。
當(dāng)然，管理層更應(yīng)將著力點(diǎn)放在建立健全金融體系以及配套的制度環(huán)境方面，通過設(shè)計透明交易機(jī)制、加強(qiáng)市場監(jiān)察系統(tǒng)和實(shí)施嚴(yán)格信息披露標(biāo)準(zhǔn)。尤其是建立透明和有效的契約法及執(zhí)法體系、良好的會計制度與慣例、公司治理制度和可靠的支付與結(jié)算制度。將重心放在股市基礎(chǔ)制度的建設(shè)上。只有當(dāng)這些基本條件具備了，才能使監(jiān)管理念尊重市場規(guī)則成為可能。進(jìn)一步地，針對整個金融監(jiān)管體系存在的漏洞，相關(guān)部委應(yīng)密切配合，強(qiáng)化風(fēng)險防范，切實(shí)加強(qiáng)對銀行信貸流向的監(jiān)管，確保信貸投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。
