要對股市監(jiān)管進(jìn)行制度性反思，就必須對現(xiàn)有監(jiān)管政策和制度的缺陷與問題進(jìn)行分析。長期以來，我國監(jiān)管部門有兩個傾向，一是“土”的傾向，二是“洋”的傾向。
　　“土”的傾向是監(jiān)管部門部分同志過于留戀行政審批大權(quán)。作為監(jiān)管部門，主要精力沒有放在抓“壞人”的監(jiān)管上，而是熱衷于替投資人“選美”的審批上，忙著種審批的田，卻荒了監(jiān)管的地。發(fā)行審批部門和發(fā)審委只要權(quán)力，保薦人和承銷商只要利益，出了問題誰都不承擔(dān)責(zé)任，而是推給股民“風(fēng)險自負(fù)”。
　　而“洋”的傾向則是無視國情，照搬照抄西方。以創(chuàng)業(yè)板發(fā)行制度為例：在規(guī)模沒有放開、供求關(guān)系不真實(shí)的情況下，監(jiān)管部門就盲目照搬個股的市場化詢價，加上抄學(xué)海外“保薦加直投”的模式，結(jié)果出現(xiàn)了嚴(yán)重的超募“三高”現(xiàn)象，用近兩千億資金造就了兩百多個“高價寶寶”，腐敗、低效、不公等充斥其間。
　　當(dāng)前，中國2400多家上市公司，總股本共3.65萬億，扣除6900億的H股，還有2.96萬億股。其中973家為國有第一大股東的上市公司，其持有的股本占2.96萬億總股本中的65%，總量近2萬億股，目前這些股份都已解禁。即便按照國資委三年凈流出率不超過5%的約束條件，每年依然至少可以進(jìn)行一次買賣操作。2萬億股的5%為1000億股，按平均市場價格10元測算，牽涉到的資金量就是1萬億元，一旦這些國企上市公司開始利用減持進(jìn)行資本運(yùn)作，對市場的影響不言而喻。
　　特別值得關(guān)注的是，地方債務(wù)還款期將至令很多地方政府遭遇財政困難，而房地產(chǎn)政策的調(diào)控力度卻一直有增無減，“土地財政”難以為繼。于是，拋售國有股便成為地方財政渡過難關(guān)的手段，也將成為繼稅收和土地之后的“第三財政”，各地政府和國資委開始了國有股減持風(fēng)潮。未來的3至5年內(nèi)，市場減持壓力將會非常大。
　　在家族上市公司中，一股獨(dú)大的情況非常普遍。幫助民營企業(yè)上市融資本是資本市場的功能之一，我們當(dāng)然不反對，但放任家族企業(yè)一股獨(dú)大不加任何限制，使大股東成為不合理發(fā)行制度中一夜暴富的最大受益者，只會阻礙中國股市的健康發(fā)展。
　　我們的政策不但不保護(hù)股民的利益，反而將他們當(dāng)成了人人爭搶的“唐僧肉”，強(qiáng)加給他們過多的社會使命：國企脫困要靠他們，融資要靠他們，打造地方融資中心、開通國際板還要靠他們。
　　1990年至今，國內(nèi)A股累計(jì)融資4.3萬億元。上市公司通過IPO和再融資獲得資金，大股東也通過減持頻頻套現(xiàn)，再加上國有和家族兩個一股獨(dú)大上市公司大股東兩頭減持，便出現(xiàn)了“雙向圈錢，兩頭減持”的現(xiàn)象，使得股市淪為了圈錢市場，嚴(yán)重阻礙了中國資本市場的長期發(fā)展。