歐洲央行最新長期再融資操作吸引了4890億歐元的投標，不僅遠高于預期，而且創(chuàng)下了該行所有流動性工具投標規(guī)模的紀錄。這將確保金融業(yè)在新年后的相當一段時間延續(xù)平靜祥和的氣氛，但不知道能否帶來長治久安。
　　的確，問題并不像表面看來的這樣簡單。從本周的3個月期和1年期流動性投標下降的情況來看，各銀行似乎在趁此機會將短期的歐洲央行貸款轉變?yōu)?年期貸款。
　　這樣說來，歐洲央行實際上向銀行系統(tǒng)新注入的資金可能只有2100億歐元。這一規(guī)模依然龐大，但更貼近招標開始前的市場預期。
　　這些資金中的很大部分可能都會用于無擔保債券的展期。歐洲銀行有7000億歐元的無擔保債券將在2012年到期。對于歐債危機而言，這將是一個重大進展，因為這會減輕銀行削減資產規(guī)模及信貸投放的壓力，從而有助于打破摧毀投資者對歐元區(qū)經濟及主權債券信心的惡性循環(huán)。
　　當然，歐洲央行并不能確保新資金將用于向實體經濟發(fā)放新信貸，所以僅憑這一次行動恐怕還不足以促使經濟復蘇。
　　另外，歐洲央行用低息貸款來補貼經營不善的銀行，可能會損害健康銀行的競爭優(yōu)勢，并使整個銀行系統(tǒng)對央行融資產生依賴的可能性加大。
　　但由于當前經濟形勢嚴峻，這種風險是歐洲央行可以承受的。歐洲央行計劃在明年2月份再進行一次3年期再融資操作。