解說：滬深股市雙雙低開，上證綜指再度失守2200點整數(shù)關(guān)口，進入今年最后一個交易周，股市低迷究竟原因何在？《今日觀察》正在評論。

    主持人（陳偉鴻）：這里是正在播出的《今日觀察》，歡迎各位收看。臨近年末，股市的交易也將在寒冬當(dāng)中收關(guān)，那么今天滬深股市我們看到繼續(xù)下行，兩市的跌幅雙雙超過了1%。回顧這一年，滬指的跌幅已超過了20%。于是有人形容這是一個傷不起的股市，很多人都在困惑，股市到底怎么了？近來證券監(jiān)管部門也披露了所查處的一些大案，被媒體形容是“整肅風(fēng)暴”。那么一系列接連出臺的政策在向資本市場的頑疾開刀，股市的困局到底何時能夠破解？今天的節(jié)目當(dāng)中我們將就此來展開討論。

    現(xiàn)場的兩位評論員是北京大學(xué)光華管理學(xué)院的姜國華教授以及我們財經(jīng)頻道的評論員劉戈。節(jié)目一開始我們先來關(guān)注一下最近股市的表現(xiàn)。

    解說：股票又跌了。本周首個交易日，滬深股市告別短暫反彈雙雙恢復(fù)調(diào)整，上海證券綜合指數(shù)跌破2200點大關(guān)，深圳證券交易所成分股價指數(shù)則出現(xiàn)1%以上的跌幅，與此同時兩市合計僅成交722.14億元，成交金額較上一個交易日縮減近兩成，其中滬指成交量創(chuàng)下2008年12月31日以來最低。

    本周一，當(dāng)日滬深股市雙雙低開，上證綜指開盤就跌破了2200點，盤中收報2190.11點，跌幅為0.67%。深證成指收報8876.19點，跌幅為1.12%。而這已不是滬深首次跌破2200點關(guān)口，12月21日上證綜指就在成交前最后一個小時突然跳水，跌破2200點整數(shù)位，收報1191.15點，深證成指也未能收住9000點整數(shù)位，收報8884.25點。截止今天下午收盤時上證綜指又下跌23.9點，跌落到2166.21點，深成指下跌164.64點，也滑落至8711.55點。

    近年以來，A股的低迷，讓某些股民總覺得有機會抄底，可股市無止境的持續(xù)下跌，卻讓他們始料未及深陷其中，悲觀情緒也隨之彌漫。

    濟南張先生：當(dāng)時說3000點肯定破不了，破不了，結(jié)果還是破了，后來這個跌到2500點，2500點都說是鐵底，肯定破不了，那時候就又買，結(jié)果買了繼續(xù)又跌，都說這個股市不掩底，看來真是沒有底，這股市哪有個底，我覺得2000點，也不一定能保得住。

    解說：上市公司高管年末也在瘋狂辭職，有人指出他們是意在套現(xiàn)。自2011年12月1日至12月22日的20多天時間內(nèi)，據(jù)《證券日報》不完全統(tǒng)計顯示，滬深兩市公司中，共披露了約80份上市公司高管辭職的公告。如果按照這個速度發(fā)展的話，12月極有可能刷新11月時滬深兩市94家公司105位高管閃人的記錄，以此計算平均每天都有近四名高管辭職。

    主持人：低迷的股市確實讓很多人覺得看不懂，股市應(yīng)該是經(jīng)濟表現(xiàn)的晴雨表，但是拿中國的股市來說，我們經(jīng)濟的增速雖然有所放緩，但是第三季度我們依然看到了9%的增幅，如果要放眼全球的話，歐美的股市按很多人的想象，它可能更多的受到了歐債危機等等，這些經(jīng)濟低迷表現(xiàn)的拖累，但是它并沒有呈現(xiàn)出人們想象當(dāng)中的低迷，這到底是什么樣的一些問題和癥結(jié)，我們把這個難題擺在兩位評論員面前，你們能看懂中國股市今天的表現(xiàn)嗎？

    劉戈：對，大家都會這個從基本面上來分析股市，但是你看現(xiàn)在歐債鬧的非常厲害，那么現(xiàn)在像法國已經(jīng)受歐債危機的影響非常大，但是它的CAC指數(shù)，這一年來那么只下跌了17%，那么德國的CAC指數(shù)現(xiàn)在下跌了15%，但是我們現(xiàn)在，我的A股市場的話，上證所上證指數(shù)下跌了21%點多，深圳會更多，那么在整個全球25個證券市場里面的話我們是墊底的，但是我們經(jīng)濟增長的速度仍然是在全世界名列前茅，所以在這樣的一個巨大的對比里面，大家就有點看不懂，那么到底是什么原因，而且的話現(xiàn)在包括這些年，今年以來上市公司的分紅狀態(tài)的話，盈利狀態(tài)也比以前有所提高。那么所有這些都好象有很多不支持我們證券市場是現(xiàn)在這個樣子，但是剛才我們看了，在我們的小片里面，我們的高管，很多上市公司的高管紛紛離職閃人了，而且還有更多的人，包括今年有2000多個上市公司高管套現(xiàn)了，也就是對于這些上市公司里面這些核心的領(lǐng)導(dǎo)人，他們不再相信自己的股票，那么更何況這個普通的股民呢。

    主持人：姜教授您能不能看的懂中國股市的表現(xiàn)？

    姜國華：這個不容易看懂，我自己也比較迷惑，但是我的一個判斷，我同意剛才劉先生的判斷，我們經(jīng)濟的基本面，沒有像我們股市所反映的這樣差，所以總體來講對于近期股市這個下跌呢，覺得是我們的股市超跌了，實際上是我們股票的價格已經(jīng)很大程度上，低于了我們這些上市公司的內(nèi)在價值，那股市應(yīng)該是經(jīng)濟的一個晴雨表，但是現(xiàn)在它沒有起到這個晴雨表的作用，所以讓我們變得更加迷惑。

    那我個人感覺之所以發(fā)生這種現(xiàn)象，是因為在過去的兩三年當(dāng)中，金融危機以來，我們不斷的面臨著一個又一個的負面消息。這一連串的負面消息積累多了，那我們投資者包括我們的企業(yè)，我們社會大眾，我們就容易對這個負面消息過渡反應(yīng)，從而推動各種資產(chǎn)價格的下跌，尤其股票價格的下跌，所以我的判斷是一連串的負面消息導(dǎo)致我們的一些過渡反應(yīng)，使價格已經(jīng)脫離了價值，低于了價值，實際上是一種超跌的表現(xiàn)。

    主持人：那我們也在網(wǎng)友發(fā)來的這些觀點當(dāng)中來看看，他們對于今天的股市是否有著信心。

    我們來看看第一位網(wǎng)友叫“東西”，他說“股市一定程度上成了一些企業(yè)圈錢融資的工具，股民在目前股市中的投資風(fēng)險比較大，獲取利潤回報的可能性比較小，因此股市低迷”。

    他都提到了一個關(guān)鍵點，因為在大家的眼中我們都看到，今天中國股市跟我們宏觀經(jīng)濟走勢之間關(guān)聯(lián)度并不是那么密切，可能正是因為剛才像網(wǎng)友提到的一系列股市上存在的癥結(jié)，才導(dǎo)致了今天股市的大起大落大漲大跌等等，我們也在下面這個短片當(dāng)中，試著來梳理一下一些原因。

    解說：自從證監(jiān)會表示了對內(nèi)幕交易和證券期貨犯罪堅持零容忍的態(tài)度之后，證監(jiān)會史無前例的公布了多起證券違法違規(guī)案件。12月9日證監(jiān)會通報了6起證券市場違法違規(guī)案件，其中被稱為史上最大股票操縱案的案件成為市場關(guān)注的焦點。廣東中恒信傳媒投資有限公司是一家名不見經(jīng)傳的傳媒公司，承接各種節(jié)目錄制拍攝業(yè)務(wù)，自2007年4月到2009年10月間，這家公司用4483萬元，購買了9家電視臺早中晚間證券欄目時段，播放本公司制作的鑒股節(jié)目，吸引投資者入市，并在節(jié)目播出當(dāng)日或第二個交易日將預(yù)先買入的股票迅速賣出獲利，通過這種方式中恒信涉案人員在兩年多的時間里，共交易股票552支，累計交易金額571.76億元，違法獲利4.26億元。無論是在操縱股票的數(shù)量涉案金額還是在涉案人員的數(shù)量上，都是史無前例的。

    在此之后，12月23日證監(jiān)會又通報了五起證券市場違法違規(guī)案件，其中35歲的資深保薦代表人曾任東北證券中層的秦宣成為證監(jiān)會首都披露的因內(nèi)幕交易被查處的保薦人。

    2010年8月中旬，北大國際醫(yī)院集團和其控股股東，北大國際醫(yī)院集團西南合成制藥股份有限公司，決定實施重組。時任東北證券北京分公司深圳市場部副總經(jīng)理的秦宣被任命為項目負責(zé)人，在一家民營企業(yè)的周某于2007年與秦宣結(jié)識，并一直過從慎密，當(dāng)秦宣提前將西南合成重組的內(nèi)幕消息給周某后，手握重大內(nèi)幕的周某馬上向自己的老板回報，之后周某奉命動用了近一個億的資金，在2010年9月14號到21號期間陸續(xù)購入西南合成股票597萬股，此時距離9月27號，西南合成發(fā)布重組停牌公告還有6天的時間，而等到西南合成股票復(fù)牌后受重組利好消息的刺激漲停，周某順勢賣出手中持有的股票盈利817萬元。

    證監(jiān)會調(diào)查人員：有內(nèi)幕信息提供者，有資金調(diào)度者，有做出買賣決策者，有具體操盤者，多人進行內(nèi)幕交易，違法行為手段更加惡劣，影響更壞，那么對社會產(chǎn)生的違法結(jié)果也更具有危害性。

    解說：證券監(jiān)管部門目前已經(jīng)掌握了周某進行內(nèi)幕交易的相關(guān)證據(jù)，并將案件移交公安機關(guān)。

    主持人：我想類似內(nèi)幕交易這樣的一些違規(guī)操作，可能在一些不健康的股市表現(xiàn)當(dāng)中，我們都可以看的到，但是這些對于監(jiān)管帶來很大挑戰(zhàn)的違規(guī)交易，到底給股市帶來的傷害是什么？我們請兩位來做一個分析。

    姜國華：這個傷害是很嚴(yán)重，我先解釋一下老鼠倉。老鼠倉一般來說是一個基金它的專業(yè)經(jīng)理，他一方面可能在自己的私人帳戶或者說自己親朋好友的帳戶里面買進去一只股票，然后用自己管理的資金，再去買進去，這樣把這個股票拉上去。

    主持人：拉升價格。

    姜國華：拉上去以后呢，他自己的個人帳戶或者親朋好友的帳戶就從中獲利。那搶帽子是另外一種情況，搶帽子呢，往往是有一部分資金，資金量比較大，然后做好準(zhǔn)備，同時呢這個我們找到一個公開的平臺，在這個平臺上我們推薦一些股票。

    主持人：這些推薦者，就是我們在股市上深惡痛絕的黑嘴了。

    姜國華：黑嘴，股市黑嘴。

    主持人：我們畫了一個示意圖，讓大家來看一看，這個所謂搶帽子交易到底是如何來完成的，首先當(dāng)然是您提到的當(dāng)事人要預(yù)先買入到選定好的股票，然后非常重要的一步是通過證券分析師公開推薦，或者是由某些扮作扮演成很專業(yè)的很資深的分析師，在媒體上來進行炒作和推薦。接下來他的目的在于誘導(dǎo)投資者跟入，影響證券的價格。當(dāng)這個價格真正出現(xiàn)了他渴望當(dāng)中被拉升的時候，他迅速地賣出，實現(xiàn)了自己的獲利，這個就是股市上的一個非法的交易。其實這樣的一些現(xiàn)象雖然我們深惡痛絕，但是它似乎一直都還時時來干擾股市的健康發(fā)展。

    劉戈：對，其實這個黑嘴呢，在股票市場里頭我們有黑嘴，但是的話在足球場里的話有黑哨。

    主持人：這很容易讓我們聯(lián)想到他們的角色。

    劉戈：對對對。其實我不怕看到一個水平比較差的比賽，但是我不愿意看到是一個假的被操作的比賽，所以的話最后這些球迷們，當(dāng)年的話甲A足球剛開始的時候，1994年的時候一票難求，排三天三夜的隊去買一張甲A的求票，但是后來門可羅雀，為什么，大家都傷了心了，不再相信你這個比賽的真實性，那么現(xiàn)在足壇掃黑，很多人被抓了進去，現(xiàn)在我們看到雖然中國足球一時半會兒還上不來，不可能靠抓幾個人就能上來，但是現(xiàn)在中國超級聯(lián)賽的人數(shù)開始回暖，有更多人的開始回到球場，因為不管你水平怎么差，我看到的是一個真實的比賽，所以的話在現(xiàn)在我們在證券市場上，也看到就是這樣的整肅力度，包括我們新任的證監(jiān)會主席也在不斷的表態(tài)，所以的話有了這樣一個痛苦的涅盤重生的這樣一個過程，可能證券市場的信心才能夠真正的建起來。

    主持人：提振信心的做法，一直都在中國的證券市場上不斷地在向前推進著，無論是我們看到的分紅制度的改革，無論是看到的創(chuàng)業(yè)板退市的一個計劃，或者是現(xiàn)在大家看到的這個“整肅風(fēng)暴”等等，目的都在于要提升我們投資者的一份信心。那么未來中國的股市，到底如何才能夠真正健康良性的向前發(fā)展，稍后的節(jié)目繼續(xù)我們的評論。

    解說：查處“搶帽子”操縱案件，監(jiān)管部門，強化內(nèi)幕交易零容忍，破解股市困局如何把準(zhǔn)脈絡(luò)？《今日觀察》正在評論。

    主持人：好，歡迎回來繼續(xù)來收看我們今天的《今日觀察》。節(jié)目當(dāng)中繼續(xù)和大家探討的是中國的股市究竟如何才能夠真正地盡快走出它的困局，在10月底大家看到了郭樹清出任了證監(jiān)會的新一任的掌門人，在他上任之后呢也對中國的股市開出了幾劑藥方，那么這些藥方，它的作用到底如何？它的目的又何在？我們一塊來梳理一下。

    解說：證監(jiān)會主席郭樹清自上任以來推行的一系列舉措備受關(guān)注，12月1號他在特別強調(diào)打擊內(nèi)幕交易時表示，證監(jiān)會對內(nèi)幕交易堅持零容忍態(tài)度，發(fā)現(xiàn)一起堅決查處一起，隨后他用抓偷白菜的小偷來做比喻說，小偷菜市場偷一棵白菜，人們會義憤填膺，但是若有人把手伸進成千上萬股民的錢包，卻常常不會引起人們的重視，這就是內(nèi)幕交易的實質(zhì)，也是防范和打擊這種犯罪活動的困難之所在，同時他也請求社會各界，特別是投資者個人和機構(gòu)，及時提供案件線索，使證監(jiān)會繼續(xù)改進監(jiān)管手段和方式，維護好市場三公原則。

    統(tǒng)計顯示中國證監(jiān)會自2011年以來，共調(diào)查案件187起，從查處案件類型看，市場違法違規(guī)行為，主要集中在內(nèi)幕交易、市場操縱和信息披露違規(guī)等方面。

    毛畢華（證監(jiān)會稽查局副局長）：今年的內(nèi)幕交易案、老鼠倉相關(guān)案件已經(jīng)比去年下降了20%，雖然案件有所下降，但是內(nèi)幕交易、老鼠倉高發(fā)、頻發(fā)的這種態(tài)勢仍然存在。

    解說：前不久，跨所的中國反證券欺詐律師團在北京成立，為因投資涉嫌虛假陳述上市公司股票，而遭受損失的散戶威權(quán)，通過威權(quán)倒逼證券市場法律法規(guī)趨向完善。

    主持人：我們看到郭樹清先生開出的這些藥方，其實給市場帶來了很多的期待，不過與此同時大家心里面也會有一個問號，這樣一系列的刮骨療傷的療效，到底會是什么樣的一個情形，我們請兩位來判斷一下。

    劉戈：證券市場真正如果要是讓股民建立起來信心，的確是要刮骨療毒。這個郭樹清就是新的證監(jiān)會主席上任了以后三把火，第一把火的話是要進行退市機制這樣一個建立，另外的話呢要強制分紅，那么第三個話呢就是要阻止內(nèi)部交易，要對于所謂的內(nèi)幕交易、利益輸送要進行零容忍，那么這樣的話三管齊下，那么我覺得至少我們現(xiàn)在看到，如果要是后面這樣的懲處力度不斷的跟進，那么這樣的話，通過這樣的一個過程，逐漸地能夠讓股民可能從現(xiàn)在5%的介入交易的人，能夠增長到10%或者20%，這樣的話呢證券市場它會有一個逐漸回暖的一個過程。

    主持人：姜教授您的看法呢？包括零容忍在內(nèi)的這一張藥方，對于現(xiàn)在的中國股市來說它會發(fā)生多大的藥力？

    姜國華：我覺得這一次如果我們把這藥方完全地吃下去，消化好，那對我們市場是一個重要的一個利好，那為什么我們現(xiàn)在這個市場投資者參與的少，每天參與交易的帳戶很少，交易量很少，實際上某種程度上也是我們的這些投資者，股民有點失去信心了。雖然我們還沒有說，我們的股票市場到了生死存亡的地步，但是我們一定要時時刻刻警惕我們可能會到那個地步去，所以郭樹清主席上任以來，所做的這些加強監(jiān)管加強投資者利益保護的措施，我覺得都是有必要的，而且如果實施的好，執(zhí)行的好是對市場有利的，比如說退市制度，這些應(yīng)該說把這個市場上誰上市誰退市的權(quán)力，進一步地交給交易所交給市場，強制分紅是一個不得以的行為，因為我們的公司一般不發(fā)分紅，對所有那些操縱行為的這些零容忍，包括對評審委員會委員的處罰，都體現(xiàn)了這個新一屆證監(jiān)會可能要大力的加強投資者保護水平這個決心。

    實際上這個監(jiān)管、投資者保護，在國外也是一個不斷發(fā)展的過程，我們想一想美國一百多年前，實際上是沒有證券市場監(jiān)管，市場是自發(fā)的，那投資者自己會發(fā)展出一套機制來，保護自己的利益，促進這個市場的發(fā)展，但是呢，總會有人或者有企業(yè)，在這個過程當(dāng)中做壞事，那每一次有了丑聞有了壞事，那就會有新的監(jiān)管部門，監(jiān)管機構(gòu)，監(jiān)管規(guī)定出來，這樣的話逐步來推進，所以監(jiān)管我們也不要預(yù)期我們一步達標(biāo)。總之，我們要借鑒這個國外市場監(jiān)管的經(jīng)驗，要權(quán)衡監(jiān)管不足和監(jiān)管過渡之間這個均衡，因為監(jiān)管過渡會抑制這個市場的創(chuàng)新力，監(jiān)管不足當(dāng)然又會打擊投資者的信心，所以在這兩方面雙管齊下，我們該市場管的事情要市場來管，該監(jiān)管部門管的事情由監(jiān)管部門管，這樣的話我覺得我們的效果會更好，我們的市場會更有前景。

    主持人：確實讓大家看到了很多的希望。

    姜國華：對。

    主持人：我們也來看一看網(wǎng)友剛剛發(fā)來的這些觀點，他們?nèi)绾蝸砜创�現(xiàn)在的股票市場。

    這位叫“星來”的網(wǎng)友說“股市下跌說明了不良資產(chǎn)正在被驅(qū)逐，幕后交易正在被打擊，擠掉泡沫后的股市將會朝著更健康的方向發(fā)展。治療當(dāng)前的中國股市，最重要的在于重抓監(jiān)管力度，上市資源到監(jiān)管規(guī)則都要刮骨療毒。 ”

    那接下來我們也來看一看今天特約評論員的觀點。

    譚雅玲（中國外匯研究院院長）：我覺得首先就是上市公司的體制和上市公司的結(jié)構(gòu)，以及上市公司的回報率，因為我覺得股票的價格或者價值的體現(xiàn)就高度集中在上市公司上，所以我們的上市公司應(yīng)該更合規(guī)合法和合理，尤其要加強品質(zhì)性和效率性的推進。再一個股市的投資者或者參與者，應(yīng)該是通過不斷地投資有很高的回報率，加上他本身的社會收入狀態(tài)，應(yīng)該很均衡，而我們現(xiàn)在的很多股民，可能期待回報率很高，加上他所擁有的財富并不是很充足，對股市的判斷和對股價的期待，有一些超出合理的角度，所以我覺得上市公司的品質(zhì)和投資者的專業(yè)技術(shù)含量應(yīng)該融合到一塊，這個故事的發(fā)展才會有它的基礎(chǔ)條件，才會有未來的潛力。

    葉檀（財經(jīng)頻道特約評論員）：對于現(xiàn)在股市來說的話，有兩個至關(guān)重要的方面，第一個是市場化的上市制度，第二個是上市制度事實上的審核機制，它并不是市場化的，所以通過這兩頭卡住之后，使得中國的證券市場的估值體系是徹底扭曲的，第一步，讓它能夠正常的消化，消化掉之后，它有一個退出口，直接退市機制。第二步是它可以有退市機制，之后那么它的市場化的上市的制度，也就可以建立起來。

    主持人：新的一年就要到來了，如果要問股民心目當(dāng)中的新年愿望，我想一定少不了這樣的一條，就是希望中國的股市能夠更加的誠信更加的健康，讓我們每個投資者都可以分享到中國經(jīng)濟發(fā)展的紅利，那么我想在這一刻，我們需要找到的就是破解目前中國股市的方式，我們想問問兩位，你們有什么樣的建議嗎？

    劉戈：就是說讓股民實實在在看到?jīng)Q心，零容忍的決心，那么通過實際行動來證明這一點。

    姜國華：我完全同意，讓股民感到他們的利益會受到保護，他才會有這個信心參與到這個市場當(dāng)中來，我們的企業(yè)會隨著我們的……