今年世界經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)增3.5%

　　剛剛過(guò)去的這一年中，世界經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了重重挑戰(zhàn)：美國(guó)經(jīng)濟(jì)大幅放緩，日本遭受大地震和核泄漏事故，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)惡化。但即便如此，新興市場(chǎng)過(guò)去一年仍保持了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，這使得全球經(jīng)濟(jì)在2011年實(shí)現(xiàn)3.5%的增長(zhǎng)。
　　展望2012年時(shí)，德銀全球研究主管傅克斯藍(lán)多認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速回升以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，有望抵消歐洲可能出現(xiàn)的衰退，因此，全球經(jīng)濟(jì)在今年有望繼續(xù)保持3.5%的增速。
　　德銀在最新報(bào)告中指出，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)正日漸陷入衰退，面臨較多的下行風(fēng)險(xiǎn)，歐洲至少會(huì)陷入一兩個(gè)季度的中度衰退。預(yù)計(jì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將從2011年的1.5%降到2012年的0.4%。即便是在歐元區(qū)頭號(hào)經(jīng)濟(jì)體德國(guó)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)最近也有所惡化。在此背景下，預(yù)計(jì)歐洲央行2012年將繼續(xù)下調(diào)利率，至少會(huì)再降息25基點(diǎn)。另外，央行還將繼續(xù)有序地買入歐元區(qū)外圍成員國(guó)的國(guó)債，并隨時(shí)準(zhǔn)備動(dòng)用其他政策工具增加流動(dòng)性。
　　相比歐洲，德銀較為看好中美經(jīng)濟(jì)今年的表現(xiàn)。該行認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)硬著陸，且到今年下半年增速會(huì)接近9%。德銀的分析師稱，市場(chǎng)夸大了中國(guó)的房地產(chǎn)、銀行和中小企業(yè)領(lǐng)域所包含的風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)的通脹水平在迅速回落，但預(yù)計(jì)當(dāng)局不會(huì)因此出臺(tái)重大刺激政策。相反，當(dāng)局有可能在經(jīng)濟(jì)的某些領(lǐng)域有針對(duì)性地采取相應(yīng)措施。
　　而在美國(guó)，過(guò)去幾個(gè)月美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有明顯改善，消費(fèi)水平表現(xiàn)出驚人的恢復(fù)能力，企業(yè)投資保持在良好的水平。隨著來(lái)自歐洲的負(fù)面影響減弱、美國(guó)本土信貸增長(zhǎng)加速、房地產(chǎn)市場(chǎng)逐步趨于穩(wěn)定，預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在2012年進(jìn)一步走強(qiáng)，增速可能從去年的1.8%提高到2.3%。德銀認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)今年將釋放信號(hào)，一直把接近于零的官方利率水平保持到至少2013年中期，為經(jīng)濟(jì)提供更多支持。德銀指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)，是國(guó)會(huì)不能就終止部分短期財(cái)政負(fù)擔(dān)以及長(zhǎng)期赤字削減措施達(dá)成一致，而只有采取這些措施，才能避免評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給予美國(guó)更嚴(yán)重的降級(jí)�！拔覀兿嘈琶绹�(guó)當(dāng)局就以上問(wèn)題能達(dá)成一定程度的一致性。”

　　歐債可能迎來(lái)轉(zhuǎn)折點(diǎn)

　　歐債危機(jī)是當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)的最大風(fēng)險(xiǎn)。德銀認(rèn)為，2012年，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)將出現(xiàn)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
　　傅克斯藍(lán)多表示，歐元區(qū)外圍國(guó)家的政局近期發(fā)生劇變，特別是希臘和意大利等國(guó)，這有助于推動(dòng)這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)改革，并最終幫助歐元區(qū)走向更加穩(wěn)固、更加強(qiáng)大。
　　德銀認(rèn)為，當(dāng)前歐元區(qū)面臨的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)關(guān)鍵在于意大利。但同時(shí)該行看到了意大利經(jīng)濟(jì)基本面的不少積極因素：具備償付能力，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有潛力，私營(yíng)部門債務(wù)水平低，在七國(guó)集團(tuán)中家庭財(cái)富水平最高，過(guò)去十年里保持著實(shí)現(xiàn)基本盈余的記錄。德銀指出，意大利未來(lái)的挑戰(zhàn)主要在于政治家能否通過(guò)促進(jìn)增長(zhǎng)的改革來(lái)釋放經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)潛力，就近期而言，該國(guó)的改革是在朝著有利的方向進(jìn)行。
　　另一個(gè)值得關(guān)注的歐元區(qū)國(guó)家是法國(guó)。德銀指出，法國(guó)大選臨近，并且公眾對(duì)其能否保持AAA評(píng)級(jí)持懷疑態(tài)度。雖然法國(guó)政府最近宣布進(jìn)一步削減開(kāi)支，但2012年的增長(zhǎng)預(yù)期仍較疲軟。德銀認(rèn)為，法國(guó)還需要采取更多的財(cái)政措施來(lái)避免遭遇降級(jí)。
　　歐洲也存在一些好的消息。德銀稱，西班牙的情況好轉(zhuǎn)尤其令人振奮，這也表明了該國(guó)對(duì)調(diào)整經(jīng)濟(jì)下定了決心。另外，愛(ài)爾蘭的競(jìng)爭(zhēng)力也有所提高，扭轉(zhuǎn)了市場(chǎng)上的悲觀情緒。自2008年以來(lái)，愛(ài)爾蘭的貿(mào)易順差已經(jīng)翻倍，強(qiáng)勁的出口表現(xiàn)有力地彌補(bǔ)了疲軟的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，改善了整體局勢(shì)。

　　股票大漲可期但底部難料

　　總體而言，德銀認(rèn)為，2012年全球經(jīng)濟(jì)可以保持適度穩(wěn)健增長(zhǎng)。而如果依照該行的判斷，今年年初歐洲出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)事件的可能性降低，今年風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)的升值潛力將會(huì)大增。
　　德銀全球機(jī)構(gòu)客戶業(yè)務(wù)主管里奇·赫爾曼認(rèn)為，盡管2012年對(duì)投資而言是艱難的一年，但也會(huì)有不少機(jī)會(huì)�！�2012年對(duì)投資人來(lái)說(shuō)不會(huì)是平坦的一年，但也不會(huì)是2011年的簡(jiǎn)單重復(fù)；基本面因素將在資產(chǎn)估值方面扮演更重要角色，也會(huì)出現(xiàn)更多跑贏大市的機(jī)會(huì)。”
　　赫爾曼表示，2012年，除非發(fā)生歐元區(qū)某個(gè)或多個(gè)成員國(guó)退出等重大“沖擊事件”——德銀并不認(rèn)為這樣的事件會(huì)實(shí)際發(fā)生，否則今年投資市場(chǎng)的總體系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)有所緩解，但回報(bào)率差異也會(huì)很大。
　　“市場(chǎng)可能會(huì)在今年出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，股票和債券市場(chǎng)當(dāng)前都已在很大程度上消化了極其負(fù)面的市場(chǎng)環(huán)境。但至少在眼下，要斷言底部已近還有很大風(fēng)險(xiǎn)。”赫爾曼說(shuō)。
　　德銀認(rèn)為，基于基本面價(jià)值的角度來(lái)分析，股票資產(chǎn)今年會(huì)提供“顯著”上行空間，但投資人需要采取恰當(dāng)?shù)慕灰撞呗詠?lái)獲取最大的回報(bào)。
　　德銀全球股票研究主管加斯·里奇認(rèn)為，相比以往，今年的世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢(shì)更加不平衡，因此，積極的資產(chǎn)管理策略會(huì)是更好的選擇，注重選擇個(gè)股。德銀建議投資人今年可以更多地關(guān)注“主題投資”，即關(guān)注那些特定的趨勢(shì)性事件并買入相關(guān)的最有可能受益的股票。比方說(shuō)，如果你認(rèn)為今年的并購(gòu)活動(dòng)會(huì)更加活躍，那么就可以關(guān)注那些最有可能成為并購(gòu)目標(biāo)的企業(yè)。
　　德銀還對(duì)中國(guó)的股票市場(chǎng)表示了“相對(duì)樂(lè)觀”。盡管短期內(nèi)，歐洲的不確定性以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)大幅降溫的擔(dān)憂，很可能會(huì)令股市劇烈波動(dòng)，但從12個(gè)月的跨度看，德銀認(rèn)為，中國(guó)股市很可能成為2012年給投資人帶來(lái)最大回報(bào)的新興股票市場(chǎng)之一。