宏觀形勢的變化為政策關(guān)注點轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長預(yù)留了更多空間。貨幣政策在堅守穩(wěn)健的同時隱現(xiàn)偏松傾向。
　　國家統(tǒng)計局昨日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，上月CPI(居民消費價格指數(shù))同比上漲4.1%，創(chuàng)下15個月新低，且為去年7月觸及6.5%的3年高點后連續(xù)第五個月回落。通脹壓力進一步放緩，為政策調(diào)整預(yù)留更多空間。不過，分析人士指出，近期宏觀政策仍以微調(diào)為主，降息的可能性不大，但為了緩解銀行流動性，存款準(zhǔn)備金率可能會繼續(xù)下調(diào)，最快可能在春節(jié)前。
　　受季節(jié)性因素影響，上月食品類價格同比上漲9.1%，環(huán)比上漲1.2%，成為推升通脹的主要因素，但由于非食品價格漲幅減少，加之翹尾因素消失，當(dāng)月CPI同比漲幅仍低于去年11月的4.2%。
　　“盡管年末CPI同比漲幅略高于市場預(yù)期，但環(huán)比增長0.3%，”中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生指出，“連續(xù)5個月環(huán)比低于0.5%的歷史均值，顯示通脹壓力進一步緩解。”
　　數(shù)據(jù)還顯示，去年全年CPI同比上漲5.4%，高于年初設(shè)定的4%的通脹目標(biāo)。不過，對于今年CPI走勢，市場普遍預(yù)計，今年CPI會低于去年水平，全年漲幅或在3%到4%。
　　值得注意的是，在通脹壓力回落的同時，種種跡象表明經(jīng)濟增速也在持續(xù)放緩。根據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，12月工業(yè)生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)同比上漲1.7%，環(huán)比下跌0.3%，PPI加速回落顯示工業(yè)增速仍處于下滑態(tài)勢，而此前海關(guān)公布數(shù)據(jù)也顯示，去年12月進出口增速降至兩年多以來新低。在此背景下，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，今年的貨幣政策有穩(wěn)健但偏向?qū)捤傻膬A向。
　　對于春節(jié)前存款準(zhǔn)備金率是否會調(diào)整，目前業(yè)內(nèi)仍存在分歧，但可以確定的是，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率只是時間問題，并且今年會多次下調(diào)。
　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委和摩根大通中國首席經(jīng)濟學(xué)家朱海斌均認(rèn)為，春節(jié)前流動性缺口依然較大，預(yù)期央行或在春節(jié)前下調(diào)存款準(zhǔn)備金率50個基點。
　　不過，在彭文生看來，雖然1月銀行間流動性受春節(jié)因素影響將季節(jié)性趨緊，但是緊縮的程度不足以令央行下調(diào)存準(zhǔn)率。再結(jié)合央行春節(jié)前暫停央票發(fā)行和根據(jù)實際需求開展短期逆回購操作的決定，春節(jié)前下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的概率很低。但他同時也指出，今年存準(zhǔn)率預(yù)計仍會下調(diào)2至4次。