與去年希臘的情況相似，葡萄牙5年期國(guó)債收益率突破20%，經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)重衰退風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)2013年顯然將出現(xiàn)融資缺口。但只要?dú)W元區(qū)已從希臘問(wèn)題上吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，同時(shí)采取舉措填補(bǔ)融資缺口，葡萄牙未必會(huì)進(jìn)行債務(wù)重組。
    導(dǎo)致葡萄牙債券價(jià)格大跌的直接因素是標(biāo)準(zhǔn)普爾將該國(guó)評(píng)級(jí)下調(diào)至垃圾級(jí)。葡萄牙重返市場(chǎng)融資的門(mén)檻也因此進(jìn)一步提高，目前需要三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中至少兩家將該國(guó)評(píng)級(jí)重新提高到投資級(jí)才行。另外一個(gè)主要推動(dòng)因素是希臘債務(wù)重組所遭遇的困難。歐元區(qū)有關(guān)希臘是特例的保證并不足以安撫投資者。
    葡萄牙今年將處境艱難。預(yù)計(jì)該國(guó)經(jīng)濟(jì)將萎縮3%，同時(shí)財(cái)政緊縮將帶來(lái)壓力。不過(guò)葡萄牙政府擁有政治后盾，同時(shí)社會(huì)基本穩(wěn)定。該國(guó)緊縮后的2012年預(yù)算獲得國(guó)會(huì)90%的支持率，預(yù)算內(nèi)容包括削減公共領(lǐng)域雇員人數(shù)和工資。結(jié)構(gòu)性調(diào)整舉措正在進(jìn)行中。企業(yè)解雇員工的成本已大幅降低，同時(shí)政府承諾將在今年對(duì)工資集體談判進(jìn)行限制。
    與希臘不同，葡萄牙去年完成了將預(yù)算赤字控制在GDP 5.9%的目標(biāo)。今年葡萄牙債務(wù)預(yù)計(jì)為GDP的116%，明顯低于希臘，與愛(ài)爾蘭和意大利基本相當(dāng)。借助與非洲和拉美之間的歷史貿(mào)易關(guān)系，葡萄牙去年出口增長(zhǎng)強(qiáng)勁，11月份出口同比增長(zhǎng)15.4%。另外，今年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)可能也會(huì)好于預(yù)期。
    葡萄牙可以通過(guò)推行改革博得借款人的信任，同時(shí)還有時(shí)間想辦法填補(bǔ)2013年融資缺口。但市場(chǎng)明白，葡萄牙債券持有人的命運(yùn)掌握在德國(guó)政府和歐盟手中，而非葡萄牙政府。