金融機(jī)構(gòu)排隊再融資又一次挑動著市場神經(jīng)。
日前，北京銀行公告稱，118億元的定向增發(fā)方案已獲證監(jiān)會正式批復(fù)，而中信銀行董事會1月中旬也通過了發(fā)行200億元次級債的議案。此外，2月上旬，交行擬計劃配售H股集資約500億元，以及光大銀行發(fā)行67億次級債的計劃也已獲得監(jiān)管部門批準(zhǔn)。
與此同時，在非銀行金融機(jī)構(gòu)中，中國平安260億元A股可轉(zhuǎn)債方案、東北證券增發(fā)募資40億元的預(yù)案、國海證券增發(fā)融資50億元的預(yù)案以及陜國投A增發(fā)募資21億元的方案也陸續(xù)“登場”。
單從銀行業(yè)來看，“盡管銀行業(yè)利潤增速普遍均在16%以上，但大部分上市銀行內(nèi)生資本積累依然難以支撐所需資本金�！比疸y證券銀行業(yè)分析師勵雅敏認(rèn)為，2012年至2013年銀行業(yè)總資本缺口可能超過5000億元。
誘因 留存利潤難擋資本缺口擴(kuò)大
在剛剛過去的2011年中，多家金融機(jī)構(gòu)公布了再融資方案，但在市況不佳的情況下，不少銀行的計劃被擱置到今年，其中包括，民生銀行修改了再融資方案，棄A股定向增發(fā)改為發(fā)行200億元人民幣可轉(zhuǎn)債和增發(fā)不超過16.51億股H股，擬再融資總規(guī)模約290億元；招商銀行擬實(shí)施A+H股配股350億元，以及建設(shè)銀行400億元次級債計劃等。
不久前，匯金同意工、中、建降低分紅率至35%，顯然與證監(jiān)會主席郭樹清所強(qiáng)調(diào)的增加投資回報的要求背道而馳，但有業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，基于銀行業(yè)資本缺口依然較大的事實(shí)，作為A股市場分紅大戶，銀行業(yè)不得不依靠用利潤留存的方式補(bǔ)充資本金。
根據(jù)瑞銀證券初步測算，2012年銀行業(yè)總資本缺口為2207億元，其中，承壓較大的是中行、農(nóng)行、交行、中信、興業(yè)、浦發(fā)、華夏、深發(fā)展，而核心資本缺口較大的則是中、農(nóng)、交行和興業(yè)銀行，缺口分別為138億元、386億元、165億元和91億元。并且，瑞銀證券還預(yù)測稱，2013年銀行業(yè)總資本缺口將達(dá)到2953億元。
目前，我國上市銀行加權(quán)平均資本充足率為12.2%左右，核心資本充足率為9.7%左右。中金公司研報認(rèn)為，假設(shè)2012年銀行總資產(chǎn)增長速度與M2增速均為14%，則上市銀行加權(quán)平均資本充足率將降低到10.7%左右，核心資本充足率降低到8.5%左右。然而，新的資本監(jiān)管要求，正常條件下系統(tǒng)重要性銀行和非系統(tǒng)重要性銀行資本充足率分別不得低于11.5%和10.5%。
“短期的內(nèi)生資本積累能夠支持銀行一定的留存資本金，但長期來看，依靠內(nèi)生增長的資本仍然將無法滿足銀行所需，在新資本協(xié)議的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)下，中行、農(nóng)行、交行以及華夏、浦發(fā)深發(fā)展對于資本補(bǔ)充的長期壓力較大�！比疸y證券銀行業(yè)分析師勵雅敏指出。
2011年以來，中國銀行業(yè)將融資重心轉(zhuǎn)向債券市場，多位分析師預(yù)計這一趨勢將會在2012年得到延續(xù)，發(fā)行次級債仍然是多家銀行的首選融資方式，而股權(quán)融資的需求則將成為次選。
但是，無論是何種融資方式，如果掀起新一輪融資潮，對資本和實(shí)體市場帶來的沖擊都難以忽視。“一方面中國資本市場供求矛盾，比國際成熟資本市場更突出。銀行融資過大，會導(dǎo)致資金面不足對股市帶來向下的壓力；另外一方面，市場容易產(chǎn)生‘?dāng)D出效應(yīng)’，一旦銀行融資的占比較高，實(shí)體經(jīng)濟(jì)拿到融資量就會較少。這并不符合中央金融工作會議強(qiáng)調(diào)的金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的目標(biāo)�！敝醒胴斀�(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示。
監(jiān)管 資本硬約束強(qiáng)化再融資意愿
實(shí)際上，出于對銀行資產(chǎn)風(fēng)險的擔(dān)憂，今年，銀監(jiān)會對銀行業(yè)依然保持審慎監(jiān)管的態(tài)度，因此，“在資本消耗和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)提高雙重擠壓下，這兩年銀行融資的壓力依然較大�！币晃唤咏y監(jiān)會的消息人士告訴《經(jīng)濟(jì)參考報》記者�！敖衲晟习肽�，銀監(jiān)會還將就新資本協(xié)議的內(nèi)容征求各方意見，或許監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)將作細(xì)微調(diào)整，但并不會特別放寬�！�
長江證券銀行業(yè)分析師陳志華稱，2011年中期，銀行業(yè)逾期貸款余額較年初增長6.8%，市場對資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂加劇，今年監(jiān)管層對資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂將集中于企業(yè)貸款和融資平臺貸款。
勵雅敏分析表示，“影響中國銀行業(yè)的主要下行風(fēng)險因素包括：第一，宏觀經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險以及由此帶來的資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險；第二，從緊貨幣政策、資本金政策、利率市場化政策等對銀行信貸增速、凈利差等方面帶來的制約；第三，房地產(chǎn)政策在內(nèi)的其他重要產(chǎn)業(yè)政策對銀行經(jīng)營的影響�！�
在現(xiàn)有的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)下，目前，我國銀行內(nèi)含風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)增長率在14%至16%；股份制在17%至19%；城商行在15%至17%，基本滿足信貸增速常態(tài)下風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)增速的要求，“但根據(jù)銀監(jiān)會新資本協(xié)議的意見征求稿，操作風(fēng)險將逐步納入風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)計算中，在內(nèi)評法實(shí)施之前，計入操作風(fēng)險的影響將是持續(xù)且遞增的，另外，融資平臺和經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險存在提高信用成本的需求�！标愔救A認(rèn)為，“這些因素均將導(dǎo)致銀行業(yè)資本充足率下降�！�
他大致測算稱，計入操作風(fēng)險及信用成本后，對銀行業(yè)核心資本充足率的累積效應(yīng)將達(dá)到一個百分點(diǎn)左右，分別來看，對國有大行的影響約0.9個百分點(diǎn)，對股份行的影響約0.7個百分點(diǎn)，對城商行的影響約0.8個百分點(diǎn)。
問題 信貸增長催生資本高消耗
在銀行業(yè)大規(guī)模融資的背后，其依靠高利差獲得的高額利潤一直被市場詬病。據(jù)了解，發(fā)達(dá)國家的銀行業(yè)存貸利差約為1%，但目前，我國金融機(jī)構(gòu)存貸款利差則為3.06%。工行在其2011年前三季度實(shí)現(xiàn)了凈利潤1640億元，同比增長28.79%，但這其中，利差收益對利潤增長的貢獻(xiàn)度高達(dá)68%。從絕對量上看，利息收入占到工行凈收入的七成以上。而2011年前三季度，利差收入對建行的凈利增長貢獻(xiàn)度更是高達(dá)73.76%。
除了國有大行，對于股份行和城商行而言，其依靠放貸獲得的利差收入也是重要的利潤來源。交銀國際銀行業(yè)分析師李珊珊認(rèn)為，“一般而言，股份制商業(yè)銀行和城商行的貸款資產(chǎn)比重占比較高，因此，我們可以看到這類銀行的存貸比往往會高于國有大行，這就意味著，股份行和城商行的利潤增長對息差收入的依賴度也很大�！�
銀監(jiān)會主席尚福林指出，銀行業(yè)曾改變了單純的“存款考核”，強(qiáng)化綜合效益管理，但近年來又開始追求單純的規(guī)模擴(kuò)張；曾精簡了機(jī)構(gòu)，縮短管理鏈條，但近年來又開始增機(jī)構(gòu)、搶地盤。
“放貸——融資——再放貸——再融資”是多年以來我國銀行業(yè)盈利模式單一所形成的一個怪圈。2009年以來商業(yè)銀行紛紛采取‘以量補(bǔ)價’來實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張，最終當(dāng)年全年以9.59萬億元的人民幣信貸總規(guī)模收尾，由此帶來的是，融資平臺貸款量高企，國有商業(yè)銀行不得不面對新一輪地方政府的投資擴(kuò)張。
銀監(jiān)會業(yè)務(wù)創(chuàng)新監(jiān)管協(xié)作部副主任尹龍大體估算，2010年投向基礎(chǔ)設(shè)施的貸款在6萬億左右，這意味著當(dāng)年新增的7.9萬億貸款中，僅有1.9萬億投向了其他非基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。
2011年，在貨幣政策緊縮的情況下，監(jiān)管層對于銀行信貸投放在規(guī)模上實(shí)行嚴(yán)格的規(guī)模監(jiān)管，因此，各家銀行紛紛“以價補(bǔ)量”，信貸資源的稀缺導(dǎo)致中小企業(yè)資金鏈緊張程度升級。在2011年中，尹龍估計至少5萬億貸款投向了在建項(xiàng)目，這意味著，當(dāng)年的新增7.47萬億貸款中，只有2.47萬億投向了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
今年，在經(jīng)濟(jì)增速開始放緩的情況下，政策目標(biāo)也從“控通脹”向“促增長”過渡。陳志華進(jìn)一步分析表示，“上半年通脹持續(xù)回落是總趨勢，我們預(yù)計全年信貸實(shí)際投放量可能達(dá)到8.4萬億，規(guī)模增長較上年有所提升，由于今年信貸供需矛盾緩和、經(jīng)濟(jì)疲軟、通脹溫和，銀行業(yè)的息差走勢將呈現(xiàn)前高后低的情況，但總體上銀行業(yè)的凈利息收入增長仍將維持較高水平。”
海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷認(rèn)為，“現(xiàn)在的金融體制還是以銀行為核心，如果能夠增加直接融資的比重，企業(yè)對信貸的要求就下降，銀行成長也會放緩，所以關(guān)鍵要發(fā)展資本市場。中國現(xiàn)在擴(kuò)張最快的領(lǐng)域就是銀行，要改變這個情況，放松金融管制和穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化是關(guān)鍵�！�