專家認為，基于負債資源的爭奪是當前推動商業(yè)銀行理財業(yè)務快速發(fā)展的主要動因，因此，即使2012年通脹指標下行和貨幣政策調(diào)整，理財市場仍將維持穩(wěn)健格局，仍然難以阻止商業(yè)銀行通過具有市場化價格優(yōu)勢的理財產(chǎn)品在負債業(yè)務領(lǐng)域激烈競爭，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的發(fā)售數(shù)量和規(guī)模仍將有可能繼續(xù)創(chuàng)出新高。
　　2012年，穩(wěn)健型的表內(nèi)理財產(chǎn)品將繼續(xù)成為銀行理財市場的主角，圍繞著銀行存款類負債業(yè)務的理財產(chǎn)品創(chuàng)新將繼續(xù)活躍，結(jié)構(gòu)性存款有望形成商業(yè)銀行重要的存款品種。
　　2011年，我國銀行理財市場呈現(xiàn)爆發(fā)式增長態(tài)勢。據(jù)統(tǒng)計，全年產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量和發(fā)行規(guī)模較2010年上漲幅度分別為71%和134%。
　　國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，2012年1月份我國CPI同比增長4.5%，雖然與前月相比上升0.4個百分點并結(jié)束了連續(xù)5個月的回落態(tài)勢，但通脹下行態(tài)勢并未改變。與此同時，從2011年末和2012年初連續(xù)召開的中央經(jīng)濟工作會議、全國金融工作會議以及中國人民銀行工作會議傳遞出的信號可以看出，2012年貨幣政策的基調(diào)已經(jīng)從2011年度“從緊的穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“微調(diào)的穩(wěn)健”，很明顯貨幣政策有穩(wěn)步放松的趨勢。那么，在宏觀政策轉(zhuǎn)向的大背景下，銀行理財市場的發(fā)展會呈現(xiàn)哪些新的趨勢和特點？銀行理財將如何突破創(chuàng)新瓶頸？本報邀請兩位銀行理財專家展開對話。

　　主持人：本報記者 孟揚

　　特邀嘉賓：西南財大信托與理財研究所副所長 羅志華
　　　　　　　中國社科院金融研究所研究員 王伯英

　　主持人：從去年底連續(xù)召開的中央經(jīng)濟工作會議、全國金融工作會議以及中國人民銀行工作會議都傳遞出貨幣政策調(diào)整的信號。您認為通脹下行和貨幣政策調(diào)整對2012年銀行理財市場有哪些影響？基于市場環(huán)境的變化，銀行理財市場發(fā)展會有哪些新的趨勢和特點？
　　羅志華：要判斷2012年銀行理財市場的發(fā)展趨勢和特點，就必須厘清當前影響理財市場發(fā)展的主要因素，而通脹和貨幣政策并不是推動商業(yè)銀行開展理財業(yè)務的唯一因素。2011年，商業(yè)銀行負債業(yè)務增長放緩，存款爭奪激烈，暴露出商業(yè)銀行對存款資源的依賴十分明顯。在這一背景下，商業(yè)銀行自主定價、期限靈活的理財產(chǎn)品已成為具有市場化利率的創(chuàng)新型存款產(chǎn)品，已成為負債資源的有力競爭工具。基于負債資源的爭奪是當前推動商業(yè)銀行理財業(yè)務快速發(fā)展的主要動因，因此，即使2012年通脹指標下行和貨幣政策調(diào)整，理財市場仍將維持穩(wěn)健格局，仍然難以阻止商業(yè)銀行通過具有市場化價格的理財產(chǎn)品在負債業(yè)務領(lǐng)域激烈競爭，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品發(fā)售數(shù)量和規(guī)模仍將有可能繼續(xù)創(chuàng)出新高。從某種程度來說，這就是我國的利率市場化進程。

　　主持人：2011年以來，銀行理財業(yè)務在高速發(fā)展的同時，問題和風險也不斷暴露出來，其中最為突出的是銀行利用超短期理財產(chǎn)品變相高息攬儲和“資產(chǎn)池”運作模式導致的資金投向不明等問題。針對此，從2011年下半年開始，監(jiān)管層相繼出臺了一系列政策，清理和整頓理財市場的不規(guī)范操作。銀行理財業(yè)務永遠是創(chuàng)新與監(jiān)管的博弈，在監(jiān)管趨嚴的背景下，2012年銀行理財市場的創(chuàng)新會體現(xiàn)在哪些方面？
　　羅志華：商業(yè)銀行理財市場存在整體不規(guī)范問題，包括其定位是中間業(yè)務還是負債業(yè)務并不清晰，應該由商業(yè)銀行法還是信托法規(guī)范并不明確，應該納入哪個科目以及如何進行會計核算亦很混亂，加之商業(yè)銀行負債業(yè)務的發(fā)展取向，導致了所謂的“變相高息攬存”等問題。正是這種整體不規(guī)范狀態(tài)，才激勵了商業(yè)銀行將理財產(chǎn)品發(fā)售作為發(fā)展負債業(yè)務的重要創(chuàng)新工具，從而戲劇性地在負債業(yè)務領(lǐng)域?qū)嵸|(zhì)性推動著我國的利率市場化進程。盡管監(jiān)管部門2011年底叫停了超短期理財產(chǎn)品，2012年銀行理財市場仍然將圍繞商業(yè)銀行負債業(yè)務客戶資源的爭奪展開，以較高收益率爭奪客戶資源的情況仍將延續(xù)。因此，超短期理財產(chǎn)品與“變相高息攬存”并沒有必然關(guān)系，而是競爭環(huán)境下的市場化價格使然，不應認為負利率才是合理和合法的資金供給價格。2012年，穩(wěn)健型的表內(nèi)理財產(chǎn)品將繼續(xù)成為銀行理財市場的主角，圍繞著銀行存款類負債業(yè)務的理財產(chǎn)品創(chuàng)新將繼續(xù)活躍，結(jié)構(gòu)性存款有望形成商業(yè)銀行重要的存款品種。
　　王伯英：創(chuàng)新是金融市場發(fā)展的靈魂，“量增質(zhì)平”的粗放式發(fā)展模式雖然給銀行理財市場帶來一時的絢麗，但要想保持銀行理財市場的長久生命力，還需轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，當前銀行理財市場正處于轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期。開放式產(chǎn)品、另類理財及高端理財無疑是2011年銀行理財市場的三大亮點，也將是今年商業(yè)銀行理財業(yè)務創(chuàng)新的著力點。
　　第一，開放式產(chǎn)品。銀監(jiān)會叫停1個月內(nèi)的短期銀行理財產(chǎn)品，為開放式理財產(chǎn)品創(chuàng)造了發(fā)展機遇，開放式產(chǎn)品因靈活的申購贖回方式深受投資者青睞。
　　第二，另類理財。2011年，在國際經(jīng)濟環(huán)境復雜多變和國內(nèi)通脹預期高企的背景下，另類理財產(chǎn)品憑借其可觀的收益逐漸在眾多投資產(chǎn)品中脫穎而出。多家商業(yè)銀行涉足另類理財：工商銀行及深圳發(fā)展銀行發(fā)行期酒產(chǎn)品，建設銀行推出藝術(shù)品投資類產(chǎn)品，農(nóng)業(yè)銀行推出海鷗手表理財產(chǎn)品。不管是白酒、紅酒、普洱茶還是掛鉤藝術(shù)品及奢侈品的理財產(chǎn)品，其根本的形式都是將能夠產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可交易的金融產(chǎn)品，符合了資產(chǎn)證券化的本質(zhì)。
　　第三，高端理財。2011年末，光大銀行及浦發(fā)銀行相繼啟動私人銀行業(yè)務。2007年私人銀行進入中國以來，中國的私人銀行業(yè)蓬勃發(fā)展，至2011年底，已有10余家商業(yè)銀行推出了私人銀行業(yè)務。銀行理財市場將開啟從理財產(chǎn)品收益比拼向理財服務綜合競爭的新紀元。

　　主持人：目前，我國銀行理財市場還處于發(fā)展的初級階段，市場服務和財富管理手段等方面仍待進一步提高，這需要銀行從產(chǎn)品設計、風險管理等方面提高業(yè)務水平，合理配置資源，審慎發(fā)行產(chǎn)品。綜合2011年以及近年來理財業(yè)務的發(fā)展，您認為今年加快銀行理財業(yè)務的發(fā)展面臨的突出或者迫切需要解決的問題是什么？
　　羅志華：今年銀行理財業(yè)務發(fā)展面臨的突出問題仍然是法律規(guī)范的完善問題。由于當前我國銀行理財業(yè)務法律定位不清晰，適用法律缺乏，導致理財業(yè)務定性、會計核算等無法可依、無章可循，各家商業(yè)銀行只能相互參照同業(yè)做法執(zhí)行，缺乏規(guī)范性和相關(guān)依據(jù)。監(jiān)管部門應針對商業(yè)銀行理財業(yè)務在中間業(yè)務和負債業(yè)務之間的不同發(fā)展方向，制定相應的理財業(yè)務投資管理指引，盡快出臺相應的理財業(yè)務會計核算辦法，引導、規(guī)范、支持商業(yè)銀行在理財業(yè)務和理財產(chǎn)品上的創(chuàng)新，使其或者成為規(guī)范的、以資產(chǎn)管理為特征的商業(yè)銀行中間業(yè)務，或者成為商業(yè)銀行新型的存款類業(yè)務或負債類業(yè)務，如結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品等。
　　王伯英：2011年銀行理財市場的監(jiān)管重點主要集中在理財業(yè)務規(guī)范、理財產(chǎn)品風險控制、理財產(chǎn)品合規(guī)銷售等方面。短期來看，銀行理財業(yè)務的監(jiān)管將仍然圍繞這幾方面開展。但長期來看，銀行理財市場的健康發(fā)展離不開如下三個方面：
　　其一，建立金融消費者保護體系。設立獨立的金融消費者保護機構(gòu)，完善金融消費者保護法律體系，并構(gòu)建解決金融消費糾紛的多元化體系，首要是在金融機構(gòu)內(nèi)部加強金融糾紛處理部門的建設，完善金融糾紛的內(nèi)部解決機制。
　　其二，提高銀行理財產(chǎn)品的信息透明度，對非標準化產(chǎn)品，建立統(tǒng)一的信息披露平臺。逐漸建立金融產(chǎn)品的統(tǒng)一交易平臺和二級市場。統(tǒng)一交易平臺建立有利于豐富投資者的選擇范圍，避免發(fā)行主體僅發(fā)售本行產(chǎn)品的排他性銷售策略。二級市場的建立可起到增加理財產(chǎn)品市場的流動性和形成理財產(chǎn)品的價格發(fā)現(xiàn)機制的兩個主要作用。
　　其三，建立第三方評級/評價機制，以為市場提供揭示、分析、比較各種類型產(chǎn)品、各種理財機構(gòu)信息的準公共品服務，幫助投資者更準確的選擇適合自己的金融產(chǎn)品。

　　主持人：您認為要保持銀行理財市場的可持續(xù)發(fā)展，在基礎(chǔ)建設、風險控制、業(yè)務創(chuàng)新方面，應當向什么方向推進？如何推進？
　　羅志華：從當前的實踐來看，以獲得資產(chǎn)管理費收入為特征的表外理財業(yè)務發(fā)展成為商業(yè)銀行的中間業(yè)務，即代客理財業(yè)務；而以增加負債業(yè)務為特征的表內(nèi)理財業(yè)務發(fā)展成為商業(yè)銀行的存款業(yè)務，這就不是代客理財業(yè)務了，而是商業(yè)銀行的自營業(yè)務。前者屬于契約型信托業(yè)務，應適用信托法進行規(guī)范，而后者屬于商業(yè)銀行自營負債業(yè)務，應適用商業(yè)銀行法進行規(guī)范。同時，監(jiān)管部門應推動立法機構(gòu)對商業(yè)銀行法第四十三條進行修訂，以打通商業(yè)銀行開展代客理財業(yè)務的制度通道，使部分有條件的商業(yè)銀行能夠從負債業(yè)務型銀行發(fā)展轉(zhuǎn)型為中間業(yè)務型銀行，實現(xiàn)我國商業(yè)銀行的經(jīng)營轉(zhuǎn)型。此外，監(jiān)管部門和政策制定部門應將商業(yè)銀行理財業(yè)務的發(fā)展納入到利率市場化改革中，使商業(yè)銀行理財業(yè)務成為我國利率市場化改革的踐行者。