在今年的14家城商行、農(nóng)商行組隊IPO陣列中，常熟農(nóng)商行頗為引人注目，它曾經(jīng)創(chuàng)下中國農(nóng)商行中的多個第一：中國第一家開設(shè)村鎮(zhèn)銀行的農(nóng)商行、第一家走出注冊地進(jìn)行異地擴(kuò)張的農(nóng)商行、第一家引入國內(nèi)大型上市銀行作為戰(zhàn)略投資者的農(nóng)商行。然而，和其他農(nóng)商行一樣，常熟農(nóng)商行的IPO之路仍受到諸多問題困擾，最大的問題便是股東人數(shù)和規(guī)模限制，這兩大“攔路虎”曾讓眾多商業(yè)銀行在2008年的IPO之路上功虧一簣。

　　規(guī)模之困

　　規(guī)模是眾多城商行所面臨的最大難題。去年4月，證監(jiān)會已經(jīng)在制訂城商行上市內(nèi)部指引，當(dāng)時對擬上市城商行財務(wù)指標(biāo)提出的要求包括資產(chǎn)規(guī)模大于800億元，凈利息收入超20億元等。而2011年，常熟農(nóng)商行資產(chǎn)規(guī)模才滿700億元，凈利潤僅為5.62億元，兩項(xiàng)條件都未滿足標(biāo)準(zhǔn)，不過在4家農(nóng)商行中，常熟農(nóng)商行卻是其中的佼佼者，目前正處在初審中，而其他三家農(nóng)商行，則人在落實(shí)意見反饋。

　　股權(quán)分散之困

　　以常熟農(nóng)商行目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)來看,自然人持股占比接近80%,股權(quán)極其分散。其總計21家的法人股股東,主要為地方性集體企業(yè)或鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)。持股比例較大的股東,除交行外,江蘇靈豐紡織集團(tuán)有限公司、常熟市蘇華物貿(mào)有限公司、常熟市鐵塔有限公司均持股1.26%。股權(quán)過于分散，是包括常熟農(nóng)商行在內(nèi)的所有城商行的一大通病，更是最難以解決的問題，常熟農(nóng)商行IPO之旅，還有很長的一段路要走。

　　異地擴(kuò)張過快凸顯風(fēng)控問題

　　雖然城商行IPO被擱置了數(shù)年，但是各家城商行卻一直為此做“熱身運(yùn)動”， 從2005年上海銀行獲批成立全國城商行的第一家異地分行開始到2011年，城商行異地分行新增近300家，其中僅2010年一年新增幅度就近40%。此前，城商行紛紛搶灘北京、上海、深圳、天津等一線城市，而近來，重慶、武漢、長沙、南京等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)區(qū)域的二線城市，也已成為城商行異地擴(kuò)張的新寵。高額利潤刺激著城商行“跑馬圈地”的野心，城商行異地擴(kuò)張已經(jīng)屢見不鮮。
　　有專家曾公開表示了擔(dān)憂，一些城商行瘋狂擴(kuò)張背后隱含的資產(chǎn)質(zhì)量問題也令市場擔(dān)憂。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，相對于國有大行和股份制商業(yè)銀行而言，城商行的資產(chǎn)質(zhì)量較差。目前，不少城商行的實(shí)際控制人或重要股東仍是地方政府。雖然城商行的資本充足率普遍較高，但基于現(xiàn)有的地方融資平臺，其貸款風(fēng)險只會更大。
　　目前常熟農(nóng)商行共有106家分支機(jī)構(gòu)，其中50家分支行，56家分理處。異地有9家支行和1家二級支行，常熟市內(nèi)有96家分支機(jī)構(gòu)。雖然常熟農(nóng)商行在異地擴(kuò)張中比較克制，但風(fēng)控問題仍值得警覺。

　　差異化經(jīng)營之困

　　據(jù)理財周報報道，在經(jīng)營服務(wù)體系上，常熟農(nóng)商行以中小企業(yè)客戶為主，而在經(jīng)營模式上，該行則以分支機(jī)構(gòu)為主體，以設(shè)立村鎮(zhèn)銀行和參股投資為兩翼的“一體兩翼”的擴(kuò)張經(jīng)營模式。從2007年，常熟農(nóng)商行開始了外圍的擴(kuò)張。2007年和2008年是該行擴(kuò)張最快的時候。
　　而在此同時，已經(jīng)有城商行涉足了投行業(yè)務(wù)。顯然在這一方面，作為農(nóng)商行該行并不具備優(yōu)勢，但這也為常熟農(nóng)商行提了一個醒，差異化經(jīng)營是眾多城商行必經(jīng)之路，起步晚也將為IPO帶來隱憂。
　　此外，耀眼的成績背后，是對我國農(nóng)村信用社產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和治理機(jī)制的隱憂，農(nóng)信社產(chǎn)權(quán)制度的改革路在可預(yù)見的時間內(nèi)并不平坦。1996年常熟農(nóng)村信用社從農(nóng)行分離出來，2000年由二級法人改制為聯(lián)信社一級法人，2001年11月28日，常熟農(nóng)村信用聯(lián)社改制成常熟農(nóng)商行。產(chǎn)權(quán)問題是所以農(nóng)商行遺留的通病，必須得到解決。