2012年，城商行IPO能否破冰?這已成為今年盤繞證劵市場(chǎng)的幾大問(wèn)題之一。
　　2012年1月31日，證監(jiān)會(huì)刊發(fā)的公告顯示，包括上海銀行、江蘇銀行在內(nèi)的14家城商行上市申請(qǐng)正“處于落實(shí)反饋意見中”。一時(shí)間，“江蘇銀行或拔城商行IPO頭籌”、“城商行IPO將啟動(dòng)破冰之旅”的猜測(cè)遍布市場(chǎng)。
　　但有接近監(jiān)管層人士向記者表示，這只是證監(jiān)會(huì)例行公告的信息，毫無(wú)意義，城商行上市并“沒有時(shí)間表”。而2月底爆出的煙臺(tái)銀行匯票案件，又給未來(lái)的城商行上市之路，籠上陰霾。
　　作為支持小微企業(yè)主力的中小銀行的發(fā)展，不能因?yàn)閹讉�(gè)案件就“因噎廢食”。我們預(yù)計(jì)，在今年的兩會(huì)，如何在鼓勵(lì)中小銀行發(fā)展的同時(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)管控工作，將成為代表委員們熱議的話題。但城商行的異地?cái)U(kuò)張之路、IPO破冰之旅，都難有明顯進(jìn)展。
　　——城商行快速擴(kuò)張的同時(shí)累積內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)引監(jiān)管層擔(dān)憂
　　根據(jù)銀監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，截至2011年末12月末，城商行總資產(chǎn)為9.98萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)27.1%，增幅居銀行機(jī)構(gòu)之首，比銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的增長(zhǎng)率18.3%高出8.8個(gè)百分點(diǎn)。
　　城商行的資產(chǎn)擴(kuò)張速度過(guò)快一直飽受外界的質(zhì)疑。自2005年以來(lái)，不少地方的城商行通過(guò)更名換牌、外資進(jìn)入、民營(yíng)化、跨區(qū)經(jīng)營(yíng)和聯(lián)合重組等一系列方式進(jìn)行了重組搶救，使股權(quán)結(jié)構(gòu)和“牌子”都發(fā)生了較大變化，在股份制銀行和國(guó)有大行之間獲得了絕佳生存空間，這一空間更借力地方政府“發(fā)展沖動(dòng)”而更加廣闊。
　　2007年至2011年5年間，工、農(nóng)、中、建、交五大國(guó)有大行資產(chǎn)規(guī)模行業(yè)占比從53.2%下降到46.6%；股份制銀行資產(chǎn)規(guī)模的行業(yè)占比從13.8%升16.4%；城商行在銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模占比則從6.4%升9.0%。
　　在城商行高速發(fā)展的同時(shí)，其管理能力和控制風(fēng)險(xiǎn)水平跟不上規(guī)模擴(kuò)張的步伐，許多潛在風(fēng)險(xiǎn)也開始暴露�！耙訧T建設(shè)能力為例，大行的IT投入相當(dāng)高，但是城商行這方面的投入不可能與大行相比。在轄區(qū)內(nèi)尚不能很好地控制，一旦擴(kuò)張到外地，總行對(duì)外地支行的控制能力頗讓人擔(dān)憂。”信達(dá)證券分析師說(shuō)。
　　從去年初的齊魯銀行偽造票據(jù)案件、漢口銀行擔(dān)保糾紛，再到今年的煙臺(tái)銀行票據(jù)套現(xiàn)等案件，業(yè)內(nèi)人士表示，城商行暴露出的客戶甄別準(zhǔn)入粗放、業(yè)務(wù)流程“化繁就簡(jiǎn)”、合規(guī)審計(jì)“讓道”業(yè)務(wù)發(fā)展、異地?cái)U(kuò)張倚重“資源型人才”等風(fēng)控隱憂積習(xí)已久。
　　2011年4月，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)控制，銀監(jiān)會(huì)叫停了城商行異地?cái)U(kuò)張開設(shè)分行。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，城商行IPO募集的資金就是用于補(bǔ)充資本金進(jìn)行擴(kuò)張，而異地開設(shè)分行被叫停后，城商行的IPO不符合募集資金將用于主營(yíng)業(yè)務(wù)的相關(guān)規(guī)定。
　　除此之外，股權(quán)改革遺留下來(lái)的問(wèn)題也一直是城商行上市的阻礙，盡管經(jīng)過(guò)反復(fù)溝通，仍未取得監(jiān)管層的充分認(rèn)可。一位資深投行人士說(shuō)，很多城商行都是城市信用社改制過(guò)來(lái)的，所以歷史上的很多問(wèn)題都帶過(guò)來(lái)了。比如涉及國(guó)資、集體資產(chǎn)處置的規(guī)范性，涉及內(nèi)部不合規(guī)的職工股是否清理完畢，量化結(jié)果是否存在糾紛或潛在糾紛，涉及代持的話清理是否完善等等。

　　城商行扎堆上市 市場(chǎng)隱憂多

　　在城商行自身的問(wèn)題尚未很好解決的時(shí)候，市場(chǎng)對(duì)城商行扎堆上市擔(dān)憂甚多。興業(yè)證券在一份報(bào)告中指出，地方銀行大舉異地?cái)U(kuò)張也帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)的增加和資本金的消耗，而通過(guò)上市補(bǔ)充“彈藥”更是引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于銀行上市“抽血”的擔(dān)憂。
　　毋庸置疑，城商行可以通過(guò)上市在資本市場(chǎng)融資以充實(shí)資本金，提高自身銀行競(jìng)爭(zhēng)力。而作為服務(wù)中小企業(yè)的主力，充實(shí)資本金后的城商行可以進(jìn)一步助推中小微企業(yè)及地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)城商行完善自身。
　　“但另一方面，上市之后，城商行若盲目大肆異地?cái)U(kuò)張，則可能背離監(jiān)管層希望其更積極地服務(wù)于本地中小微企業(yè)的初衷；且目前A股市場(chǎng)羸弱不堪，城商行的集中上市可能令股市積弱難返。”中國(guó)銀行戰(zhàn)略發(fā)展部副總經(jīng)理宗良說(shuō)。
　　一位業(yè)內(nèi)人士不無(wú)擔(dān)憂地表示，高額的息差利潤(rùn)，加上地方政府的支持，是近幾年來(lái)城商行迅猛發(fā)展的“法寶”。“城商行異地?cái)U(kuò)張已經(jīng)屢見不鮮，在得到了來(lái)自資本市場(chǎng)的融資之后，城商行跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)的沖動(dòng)或?qū)⒈蝗�面激發(fā)�！�
　　14家銀行扎堆申請(qǐng)上市，更是引發(fā)了市場(chǎng)將被繼續(xù)“抽血”的擔(dān)憂。財(cái)經(jīng)評(píng)論員葉檀日前撰文指出，14家地方銀行至少通過(guò)IPO融資500億元，加上上市之后的增發(fā)、配股、發(fā)債等再融資方式，從此“生財(cái)無(wú)窮盡”；且這些公司的控股股東們不會(huì)喪失控股權(quán)。地方商業(yè)銀行的接踵而上，使股市成了地方金融機(jī)構(gòu)甚至地方財(cái)政的主要來(lái)源之一。

　　城商行上市破冰之旅難有明顯進(jìn)展

　　盡管此前有媒體報(bào)道說(shuō)，有銀監(jiān)會(huì)官員表示城商行上市“符合各方利益，只要符合標(biāo)準(zhǔn)銀監(jiān)會(huì)就會(huì)放行”。但一方面，更高層對(duì)城商行的態(tài)度是否有改觀并未明朗；另一方面，據(jù)消息人士透露，證監(jiān)會(huì)對(duì)城商行上市態(tài)度并不積極，城商行上市的材料可以申報(bào)但依然處于無(wú)限期排隊(duì)狀態(tài)。
　　“證監(jiān)會(huì)對(duì)城商行上市采取的是冷處理政策，材料能報(bào)進(jìn)去的，但也只能壓著”，興業(yè)證券投行人士表示，他們?cè)?011年1月份申報(bào)一個(gè)項(xiàng)目的時(shí)候，就已經(jīng)看到盛京銀行申報(bào)的材料了，現(xiàn)在他們的項(xiàng)目早就掛牌了，盛京銀行項(xiàng)目還在排隊(duì)。“暫時(shí)還沒有城商行政策放開的消息，到目前為止，我們和其他絕大部分券商都不接城商行的IPO項(xiàng)目。”
　　江蘇常熟農(nóng)村商業(yè)銀行董秘徐惠春也認(rèn)為，這次證監(jiān)會(huì)公布銀行申報(bào)信息，只是例行的信息披露，并不代表要加快上市進(jìn)程。江蘇銀行相關(guān)人士也給出了相似的說(shuō)法。
　　但有樂(lè)觀人士預(yù)計(jì)，政策窗口可能會(huì)在2012年下半年逐漸放開。樂(lè)觀人士認(rèn)為，城商行上市如果不打開，就不能在大的政策導(dǎo)向上持續(xù)發(fā)揮城商行在支持中小企業(yè)方面的積極作用。“更為嚴(yán)重的是，作為地方融資平臺(tái)貸款的主力，占比較大的城商行風(fēng)險(xiǎn)正在逐漸累積，只能通過(guò)上市才能進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)控制�！�
　　地方政府融資平臺(tái)貸款正成為城商行的大問(wèn)題，四川一家城商行的行長(zhǎng)對(duì)記者表示，平臺(tái)貸款的主要風(fēng)險(xiǎn)在各地由政府控制的城商行，目前城商行對(duì)平臺(tái)貸款的比例一般都在20%~40%之間，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)在未來(lái)兩三年內(nèi)集中爆發(fā)。
　　我們預(yù)計(jì)，在今年“兩會(huì)”期間，對(duì)包括城商行在內(nèi)的中小銀行監(jiān)管將成為代表、委員們討論重點(diǎn)話題之一。一方面，作為支持小微企業(yè)主力的中小銀行的發(fā)展還是應(yīng)該得到鼓勵(lì)，不能因?yàn)閹准毅y行出事就“因噎廢食”；另一方面，如何守住風(fēng)險(xiǎn)底線、在發(fā)展的過(guò)程解決這些中小銀行的監(jiān)管難題，必須得到集中解決。但對(duì)于城商行異地?cái)U(kuò)張、IPO破冰，“兩會(huì)”之后一段時(shí)間內(nèi)仍難有明顯進(jìn)展。