去年12月中國燃?xì)馐召彂?zhàn)突然爆發(fā)，戰(zhàn)事的主角是收購者新奧能源(2688.HK)和其攜手者中石化，以及被收購的對(duì)象中國燃?xì)?0384.HK)的管理團(tuán)隊(duì)，市場分析和一般媒體關(guān)注的熱點(diǎn)集中在：新奧能源和中石化的收購價(jià)和收購方式；管理團(tuán)隊(duì)里部分高管的去留，以及中國燃?xì)饴毠ず灻�反�?duì)收購；還有就是最近中國燃?xì)庠�股東SK集團(tuán)、富地石油攜原高管增持中國燃?xì)獾墓煞莸鹊取?BR>　　就資本市場而言，一個(gè)行業(yè)里的若干領(lǐng)先企業(yè)發(fā)生并購、收購和重組等事項(xiàng)并出現(xiàn)上述戲劇性的情節(jié)不稀奇。不論是香港股市，還是大陸A股，甚或其它資本市場，類似的游戲?qū)映霾桓F。就中國燃?xì)獾氖召彂?zhàn)而言，之所以會(huì)引起這么大的關(guān)注，其核心不在這些公司利益的角逐，而在于未來中國天然氣市場到底應(yīng)該是一個(gè)怎么樣的格局？　
　　如果我們不是從資本市場投資角度來看這次收購，而是從商務(wù)部壟斷審查的角度、從天然氣市場結(jié)構(gòu)的角度來分析這次收購，這次收購是否會(huì)導(dǎo)致天然氣市場的壟斷？如果壟斷將導(dǎo)致什么樣的壟斷？這需要認(rèn)真的分析。比如最直接地從消費(fèi)者利益和天然氣的價(jià)格來分析這次收購，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)天然氣市場壟斷的可能性，不在于形成一個(gè)跨地區(qū)的天然氣公司，而在于和新奧攜手的中石化會(huì)起什么作用，新奧與中國燃?xì)獐B加后導(dǎo)致的下游分銷商規(guī)模膨脹又會(huì)如何影響市場！是否會(huì)改變目前天然氣產(chǎn)供銷分割的局面，而形成天然氣的全能供應(yīng)商(生產(chǎn)、管輸、銷售一體)。
　　僅就中國燃?xì)鈦碚f，雖然公司名稱是中國且目前所覆蓋的城市最多，但在中國天然氣下游市場的影響并非如三大石油公司對(duì)油品市場一樣，主要原因一是因?yàn)橄掠斡兄腥A煤氣、新奧、昆侖、華潤等五大主要服務(wù)商各分天下；二是中國燃?xì)鈽I(yè)務(wù)僅限于天然氣行業(yè)下游城市燃?xì)�，并沒有涉足至關(guān)重要的上中游。按照其公開資料所說，它是在中國從事燃?xì)夤艿赖耐顿Y、經(jīng)營及管理、以及管道天然氣和壓縮天然氣的銷售及分銷業(yè)務(wù)，但它并沒有天然氣的生產(chǎn)權(quán)和進(jìn)口權(quán)。另外，中國燃?xì)庠跊Q定天然氣銷售價(jià)格上幾乎沒有發(fā)言權(quán)，是嚴(yán)格受到上游供應(yīng)商和政府雙重制約的。
　　中國天然氣定價(jià)機(jī)制基本上是行政主導(dǎo)的。由國家發(fā)改委確定的天然氣出廠價(jià)和長輸管道的管輸價(jià)格決定了天然氣到達(dá)各省的門站價(jià)格，此價(jià)格一直是最重要的下游城市燃?xì)饨K端的定價(jià)基礎(chǔ)。各城市燃?xì)饷鎸?duì)終端客戶的銷售價(jià)格在門站價(jià)格的基礎(chǔ)上由各地政府根據(jù)成本加合理利潤的原則來確定。
　　如果新奧與中國燃?xì)夤�真合二為一，那么合并體將擁有將近270個(gè)大、小城市的燃?xì)鈱�營權(quán)，其中包含了近80個(gè)地級(jí)城市。誠然合并體將成為城市燃?xì)鈽I(yè)的龍頭，但也不應(yīng)過高估計(jì)運(yùn)營商對(duì)燃?xì)舛▋r(jià)的影響能力。
　　從上述定價(jià)機(jī)制來看，當(dāng)前的中國燃?xì)庖埠茫�新奧能源也好，乃至其他燃?xì)夤�司，他們僅僅是天然氣下游城市燃?xì)馐袌龅耐婕�，僅有規(guī)模大小之分，任何一家公司都很難通過制訂和影響終端價(jià)格來獲得獨(dú)特的優(yōu)勢地位。例如，北京燃?xì)夂蜕虾Ｈ細(xì)舛纪耆�控制了本地市場，但是�?dāng)?shù)氐娜細(xì)鈨r(jià)格卻沒有因此攀升。當(dāng)然，民營企業(yè)或者外來的國企也許比本地國企有更大的動(dòng)力去游說當(dāng)?shù)卣�府提高燃�(xì)鈨r(jià)格，因?yàn)楸镜貒�企可以從多種渠道中獲取政府的支持，而不僅僅局限于燃?xì)鈨r(jià)格的高低。
　　從國際慣例來看天然氣工業(yè)及商業(yè)運(yùn)行中，上游勘探開發(fā)的投資量最大，風(fēng)險(xiǎn)也最大；中游管道運(yùn)輸次之，下游城市配送的投資風(fēng)險(xiǎn)最小，因此市場話語權(quán)和利潤分配結(jié)構(gòu)也是按照這樣的順序來決定的。
　　中國的石油三巨頭，實(shí)際已完全壟斷了中國天然氣的上游供應(yīng)。其中，中石油大約占據(jù)了80%的市場份額。但三巨頭在下游的分銷市場尚沒有處于統(tǒng)治地位。中石油昆侖燃?xì)獾匿N氣量甚至還不如中國燃?xì)夂托聤W能源。
　　從天然氣產(chǎn)供銷整個(gè)過程來看，要說會(huì)因?yàn)閴艛喽�發(fā)生損害到老百姓利益的價(jià)格問題，必先從三石油巨頭作為上游油氣供應(yīng)商與長輸管道運(yùn)營商的角度看，第二才是從零售的角度來看。這道理也比較簡單，因?yàn)闆]有天然氣和長輸管道的控制權(quán)，也就沒了“氣源換市場”的能量。
　　我國大規(guī)模使用天然氣始自2004年，這年以舉國之力建成的西氣東輸一線項(xiàng)目開始運(yùn)行。這個(gè)項(xiàng)目是中央交給中石油做的。它從新疆開始蜿蜒數(shù)千里到達(dá)東海，怎么估計(jì)其意義都不過分。操刀手中石油完全可以自豪地說，它這么做是以供應(yīng)國家天然氣為己任的。當(dāng)然它不是無利起早，也因此獲取了不菲的回報(bào)，比如資產(chǎn)的增加，未來豐厚的資源儲(chǔ)備及現(xiàn)金收入。
　　即使不算整體的價(jià)格(比如不計(jì)算生產(chǎn)總量，2010年中石油旗下油田生產(chǎn)天然氣就達(dá)635億立方米，市場占比超過70%)，即使只算這條西氣東輸?shù)墓艿榔骄�管輸價(jià)格每立方米上浮一分錢，按中石油的天然氣及管道業(yè)務(wù)板塊量來計(jì)算，中石油的每股收益就可增加0.001元，總額為1.83億元。假如按照這些石油巨頭設(shè)想的天然氣定價(jià)機(jī)制(兩廣試點(diǎn)就是一地一議的)來觀察的話，未來這部分對(duì)石油巨頭來說可能產(chǎn)生難以想象的利潤。尤其是假如天然氣的定價(jià)機(jī)制要和國際接軌的話(天然氣國際價(jià)格大約比國內(nèi)高30%到50%)。
　　不過國家西氣東輸?shù)膽?zhàn)略目的，卻不是要單純給哪一個(gè)經(jīng)營環(huán)節(jié)帶來超額利潤。這是改變國家能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)——主要是為根本改變煤炭作為能源最大宗消費(fèi)而推廣的清潔能源戰(zhàn)略。這是歷史性的戰(zhàn)略。眾所周知，天然氣是已知價(jià)格最為合理的清潔能源。但中國使用天然氣的卻很少，據(jù)BP統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2008年，中國天然氣消費(fèi)占一次能源(石油、天然氣、煤炭、水電、核電)比重約3.6%，遠(yuǎn)低于世界天然氣消費(fèi)比重的24.1%。
　　從這個(gè)戰(zhàn)略的角度說，商務(wù)部真正啟動(dòng)對(duì)中國燃?xì)馐召徥录�的反壟斷審查有一定的積極意義。它實(shí)際上是未雨綢繆地警惕石油三巨頭和下游燃?xì)夤�司的�?lián)手，警惕像中石化借道新奧能源布局未來的天然氣銷售市場。理論上，行業(yè)壟斷會(huì)限制消費(fèi)者的選擇權(quán)，能源的相對(duì)價(jià)格或不能真實(shí)地反映資源的相對(duì)稀缺性和實(shí)際市場需求，從而在長期內(nèi)影響國家調(diào)整能源利用結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略意圖。
　　假使新奧收購中國燃?xì)鉀]有中石化的背景，單純比較兩家公司的資產(chǎn)狀況和經(jīng)營能力，新奧能源的收購有些如同小馬拉大車。二者資產(chǎn)總額相差近70億，中國燃?xì)飧�大些，且中國燃�(xì)庠谑跈?quán)經(jīng)營的城市數(shù)量和擁有進(jìn)口資質(zhì)上更是勝出一籌，新奧能源若無像中石化這樣的石油巨頭背書，是難以憑一己之力展開全面要約收購的。
　　假如新奧的收購并非敵意，而是購并雙方因?yàn)槎紡氖绿烊粴饧?xì)分市場的專業(yè)背景而產(chǎn)生合并的欲望，也應(yīng)警惕新奧能源和中國燃?xì)獾暮喜Ⅲw與上游巨頭形成共謀的傾向。或許強(qiáng)大的下游天然氣分銷的專業(yè)公司，更有力量約束石油三巨頭，但如果上游巨頭和下游大佬聯(lián)手共謀的話，天然氣行業(yè)同樣有可能逐步與成品油的市場結(jié)構(gòu)同質(zhì)，而將來的天然氣價(jià)恐怕也會(huì)像現(xiàn)在的油價(jià)一般面目了。