歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)期間，歐元兌美元的抗跌性一直令人不解。政策制定者也樂于接受歐元的堅(jiān)挺走勢，將其當(dāng)作市場對歐元投下的信任票。但歐元現(xiàn)已漲至略低于1.32美元的水平，遠(yuǎn)超10年平均水平1.285美元，已成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇希望的拖累。不過幸運(yùn)的是，歐元可能即將步入下行通道。
    歐元未來走勢如何，關(guān)鍵要看美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況。美聯(lián)儲主席伯南克上周的表態(tài)使歐元下滑，因?yàn)橥顿Y者將他在國會(huì)發(fā)表的證詞理解為不大可能進(jìn)一步實(shí)施定量寬松措施的信號。與此同時(shí)，歐洲央行已釋放超過1萬億歐元的3年期貸款，而且可能還會(huì)將利率下調(diào)至1%以下。如果美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力持續(xù)強(qiáng)勁，則美元可能將隨高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)一道走高。
    目前有若干條件有助于歐元走軟。市場已開始預(yù)計(jì)美國利率上升：美元掉期利率與歐元掉期利率之間的利差已有所收窄；歐元兌其他貨幣匯率已有所走軟。瑞銀預(yù)計(jì)，歐元/美元今年可能將跌至1.15美元。
    歐元走軟應(yīng)能提高歐元區(qū)相對于世界其他地區(qū)的競爭力。根據(jù)瑞銀的計(jì)算，貿(mào)易加權(quán)匯率下跌10%可在頭一年使歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長水平提高0.2個(gè)百分點(diǎn)，第二年再提高0.6個(gè)百分點(diǎn)。受益最大的可能將是西班牙、意大利等南歐經(jīng)濟(jì)體，這些國家的競爭力水平更容易受到價(jià)格水平的影響，而德國、荷蘭等國則受匯率影響較小，這些國家的出口在歐元走高的情況下依然強(qiáng)勁。
    去年多數(shù)時(shí)間里，歐元的大幅貶值可能都成為導(dǎo)致危機(jī)升級、引發(fā)歐元解體憂慮的因素。但是現(xiàn)在歐元若貶值，可能會(huì)對危機(jī)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)問題擔(dān)憂帶來些許緩解。這將是一個(gè)巨大進(jìn)步。