美國(guó)國(guó)債的收益率就像琥珀里的蟲(chóng)子一樣，一動(dòng)不動(dòng)。這似乎已成為所謂“固定收益”品種名字的由來(lái)。但本周，情況有所改變。
    2年期美國(guó)國(guó)債收益率周三收盤報(bào)0.390%，較周一的0.322%大幅走高；10年期國(guó)債收益率從2.030%漲至2.276%；30年期國(guó)債收益率則從3.168%攀升至3.410%。雖然歷史上也曾出現(xiàn)過(guò)更大幅度的波動(dòng)，但這次收益率的顯著上揚(yáng)表明，經(jīng)過(guò)數(shù)月的窄幅波動(dòng)之后，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的基調(diào)有所變化。
    美國(guó)國(guó)債收益率上漲的直接原因是美聯(lián)儲(chǔ)周二發(fā)布了更為樂(lè)觀的會(huì)后聲明，然后是美聯(lián)儲(chǔ)宣布多數(shù)大型銀行通過(guò)了壓力測(cè)試。但實(shí)際上，國(guó)債收益率上漲有其必然性。
    美國(guó)經(jīng)濟(jì)比四個(gè)月之前看起來(lái)更加穩(wěn)健，金融系統(tǒng)的壓力有所減輕。但在這一背景下，盡管股市已觸及四年最高水平，國(guó)債收益率卻原地不動(dòng)。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與股市走勢(shì)表明經(jīng)濟(jì)向好，而債券市場(chǎng)卻并未發(fā)出這種信號(hào)，這種背離的現(xiàn)象已經(jīng)不能再延續(xù)。
    當(dāng)前，美國(guó)國(guó)債收益率可能已沒(méi)有很大的上漲空間。與股市投資者相比，債市投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是否真像數(shù)據(jù)和股市走勢(shì)所顯示的那么好懷有更大疑慮。溫暖的天氣以及一些季節(jié)性因素可能是促使近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)的原因。另外，最近就業(yè)增長(zhǎng)的速度超過(guò)了經(jīng)濟(jì)的表觀增速，預(yù)示企業(yè)可能將縮減招聘規(guī)模。
    如果就業(yè)市場(chǎng)并未很快出現(xiàn)走軟跡象，那么上述這些偶然性原因就會(huì)不攻自破。如果下次發(fā)布的就業(yè)報(bào)告還像前兩次這樣強(qiáng)勁，那么美國(guó)國(guó)債收益率的上行壓力將加大，而美聯(lián)儲(chǔ)做出的將長(zhǎng)期利率維持在低位的承諾也將面臨考驗(yàn)。