對于還會(huì)不會(huì)出現(xiàn)“下一個(gè)希臘”這個(gè)問題，市場似乎已經(jīng)沒有異議。但下一個(gè)是誰？葡萄牙還是西班牙？
　　相對來說，葡萄牙似乎難逃債務(wù)重組的命運(yùn)。葡萄牙債務(wù)規(guī)模為GDP的107%，三年期和10年期國債收益率一直高位運(yùn)行，失業(yè)率達(dá)14%，年輕人的失業(yè)率更是高至30%。預(yù)計(jì)今年葡萄牙經(jīng)濟(jì)將萎縮3.3%。葡萄牙去年與國際貨幣基金組織、歐盟和歐洲央行“三巨頭”達(dá)成780億歐元的紓困協(xié)議，為此葡萄牙政府宣布要采取一系列經(jīng)濟(jì)緊縮措施。但市場對葡萄牙在2013年重返債市的設(shè)想基本不抱希望。
　　即使市場對葡萄牙成為下一個(gè)希臘有所準(zhǔn)備，但如果“下一個(gè)”接踵而來，災(zāi)難性的后果仍然無法想象。尤其是，“下一個(gè)”如果是西班牙的話。
　　近期西班牙融資成本持續(xù)升高，10年期國債收益率一度達(dá)到5.5%以上，自去年8月以來，第一次超過意大利的國債收益率。西班牙央行公布的數(shù)據(jù)表明，西班牙公共債務(wù)2011年為GDP的68.5%，同比增長14%以上，達(dá)到近十多年來的新高。此前西班牙預(yù)算部長宣布，2011年西班牙財(cái)政赤字占GDP比重為8.51%，高于與歐盟達(dá)成的6%的既定目標(biāo)。緊接著，西班牙首相拉霍伊又宣布，2012年財(cái)政赤字占比為5.8%，也高于與歐盟達(dá)成的4.4%的目標(biāo)。在與歐盟及歐洲央行的一番討價(jià)還價(jià)后，修正為5.3%。雖然拉霍伊表示，西班牙將在2013年將財(cái)政赤字降至3%以內(nèi)，但顯然，西班牙的承諾不大能讓市場信服。
　　2010年5月以來，西班牙實(shí)施了一系列緊縮措施。去年底西班牙新政府宣布將進(jìn)一步削減赤字，促進(jìn)增長和就業(yè)，今年又出臺(tái)新的緊縮措施。但顯然西班牙步入了希臘式困境，緊縮措施致使原本就蕭條的經(jīng)濟(jì)愈加不景氣。事實(shí)上，西班牙上調(diào)財(cái)政赤字目標(biāo)的主要原因就是經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期大幅惡化。西班牙央行的報(bào)告表示，2012年西班牙經(jīng)濟(jì)將萎縮1.5%。此前國際貨幣基金組織和多個(gè)機(jī)構(gòu)也認(rèn)為西班牙經(jīng)濟(jì)將陷入衰退。經(jīng)濟(jì)不景氣使得西班牙失業(yè)率不斷攀升，2011年失業(yè)人口突破500萬，失業(yè)率達(dá)22.85%，年輕人失業(yè)率更高達(dá)51.4%。而今年的衰退可能將失業(yè)率推至新高。
　　公共債務(wù)居高不下、財(cái)政赤字削減不利、經(jīng)濟(jì)衰退、內(nèi)需不振、失業(yè)率超高，這樣一幅圖景讓西班牙成了歐元區(qū)里一顆搖搖欲墜、令人擔(dān)驚受怕的“牙”，債務(wù)重組的風(fēng)險(xiǎn)陡然上升。但西班牙人并不認(rèn)為自己會(huì)成為希臘，歐洲的政治家對西班牙的官方表態(tài)也都很樂觀。說到底，西班牙是“大到不能倒”的。