“三駕馬車” 兩駕失利
對2011年深表嘆息的，不僅有房地產(chǎn)投資者和廣大股民，將金融和地產(chǎn)兩大業(yè)務(wù)列入主業(yè)的雅戈爾(600177.SH)也要黯然神傷了。
事實上，雅戈爾董事長李如成早就做好了心理準(zhǔn)備，他在去年就對媒體公開坦陳，2011年是雅戈爾非常艱難的一年，“三駕馬車”中有兩駕都被套住了。果不其然，
雅戈爾今天公布的2011年年報中顯示，2011年度營業(yè)總收入、營業(yè)利潤、利潤總額、歸屬于上市公司股東的凈利潤分別較上年同期下降20.49%、28.29%、28.40%、34.03%。
眼下，回歸服裝主業(yè)已成為其不可回避的重任了。
金融投資凈利降六成
股指縮水三分之一，對擁有龐大金融資產(chǎn)的雅戈爾不可避免的是一個重創(chuàng)。
2011年雅戈爾金融投資業(yè)務(wù)實現(xiàn)凈利潤48698.22萬元，較上年124541.29萬元減少75843.07萬元，下降 60.90%。
同時，雅戈爾介入股權(quán)投資的主要方式依然是通過參與上市公司定向增發(fā)。雅戈爾先后投資272497.70萬元參與了廣百股份、海正藥業(yè)、海利得、興蓉投資、生益科技、精功科技、云天化、圣農(nóng)發(fā)展、東方鋯業(yè)、新疆眾和、中金黃金、華新水泥和山煤國際等13家上市公司定向增發(fā)。
雅戈爾2011年三季報顯示，其18億元的營業(yè)利潤中，有70%都仰賴于股權(quán)投資收益。
受累地產(chǎn)調(diào)控
將地產(chǎn)業(yè)務(wù)納入上市公司已近十年，2009年雅戈爾地產(chǎn)業(yè)務(wù)在公司整體營收中的占比達(dá)到了42%。2010年雅戈爾地產(chǎn)業(yè)對營業(yè)總收入的貢獻(xiàn)高達(dá)47%，占近半壁江山。
但好景不再。受累于2011年“史上最嚴(yán)厲的地產(chǎn)調(diào)控”，雅戈爾因項目周期性因素房地產(chǎn)交付減少32.34億元，收入和營業(yè)利潤同比下降46.94%和32.12%；現(xiàn)金回收速度放緩，流入比上年減少25.26億元，而支付土地款、工程款以及各項稅費(fèi)，流出比上年增加23.04億元。
據(jù)不完全統(tǒng)計，2011年上述四個城市主城區(qū)的商品住宅成交面積分別同比下降15%、23%、53%和24%。報告期內(nèi)，公司房地產(chǎn)旅游開發(fā)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入363630.46萬元，較上年同期降低46.94%；實現(xiàn)凈利潤
57152.27萬元，較上年同期下降 15.86%。
李如成此前說，2011年雅戈爾地產(chǎn)業(yè)務(wù)完成的業(yè)績只占到了期望值的三分之一。
回歸服裝業(yè)務(wù)
房地產(chǎn)萎靡不振，股市回到十年前�；貧w服裝主業(yè)，成為雅戈爾的必然選擇。
年報顯示，去年雅戈爾出售了新馬服裝股權(quán)，進(jìn)一步縮減毛利率較低的出口代工業(yè)務(wù)。同時，公司以全資子公司新馬服裝國際有限公司為主體，將主營服裝生產(chǎn)和營銷的14家控股子公司25%的股權(quán)以其2010年末經(jīng)審計凈資產(chǎn)金額75375.78萬元作價收購。收購?fù)瓿珊�，�?4家公司成為雅戈爾全資子公司。
截至去年年底，雅戈爾合計擁有零售網(wǎng)點2302個，較年初增加157個。此外，團(tuán)購作為銷售渠道的補(bǔ)充，占國內(nèi)銷售比重為11％。
同時，雅戈爾已進(jìn)入了從生產(chǎn)導(dǎo)向型企業(yè)向品牌運(yùn)營型企業(yè)的過渡。目前，公司已形成以YOUNGOR為核心，Mayor、Hart Schaffner
Marx、GY和漢麻世家五大品牌多元化發(fā)展的格局。
然而，回歸服裝究竟能否讓讓雅戈爾重進(jìn)增長通道呢？
市場分析人士馬崗認(rèn)為，雅戈爾這一回歸策略預(yù)計在短期內(nèi)效果不大，從整體上來講，服裝業(yè)本身屬于一個慢熱產(chǎn)業(yè)，服裝產(chǎn)業(yè)格局面臨巨變，男裝市場本身發(fā)展不景氣，店鋪房租較高，同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重等主要問題一直困擾著中國男裝品牌的發(fā)展，另外，受國際競爭的加劇，對外貿(mào)易的受阻等因素的影響，短時間內(nèi)要靠回歸服裝主業(yè)來扭轉(zhuǎn)雅戈爾目前的頹勢還是比較困難的。
另一方面，雅戈爾服裝作為中國服裝品牌的領(lǐng)軍力量，具有自身的優(yōu)勢，這最主要體現(xiàn)在對產(chǎn)業(yè)鏈的掌控上，形成了一條從上游棉花、紗線、紡織等產(chǎn)業(yè)至下游營銷零售環(huán)節(jié)的以品牌服裝經(jīng)營的垂直產(chǎn)業(yè)鏈。想要從扭轉(zhuǎn)局勢，馬崗認(rèn)為，雅戈爾重點要從產(chǎn)品設(shè)計出發(fā)，挖掘具有中國特色的東西，而不是一味地模仿國外品牌。