今年前三個(gè)月，A股完成定向增發(fā)的上市公司，定增上市首日平均收益率持續(xù)高企。
　　據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者初步統(tǒng)計(jì)，進(jìn)入3月以來(lái)，完成定向增發(fā)的10家公司定增首日平均收益率達(dá)17.55%。據(jù)ChinaVenture投中集團(tuán)最新統(tǒng)計(jì)顯示，2月份，完成定增的3家上市公司在定增上市首日平均收益率達(dá)27.2%；1月份，完成定增的8家上市公司定增上市首日平均收益率則達(dá)到67%，創(chuàng)下近一年新高。
　　投中集團(tuán)分析師李玲表示，1月份產(chǎn)生如此高收益的原因主要是完成定增的公司多以資產(chǎn)重組為目的，*ST偏轉(zhuǎn)、鐵嶺新城以及ST源發(fā)定增上市首日收益率均超過(guò)了50%。上市公司定向增發(fā)上市首日平均收益率較高的現(xiàn)象并不罕見(jiàn)，以2011年為例，完成定向增發(fā)的上市公司定增首日平均收益率大部分都在20%以上。
　　不少接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，定向增發(fā)的股票一般都能獲得積極的收益，并且，定向增發(fā)在一定程度上也將“犧牲”非流通股股東利益，因此，上市公司的大股東是否會(huì)利用定向增發(fā)進(jìn)行利益輸送一直被散戶和小股東所質(zhì)疑。
　　證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》正式將定向增發(fā)列為上市公司再融資的可選項(xiàng)之一。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，定向增發(fā)的發(fā)行對(duì)象為特定的對(duì)象，其中包括大股東。
　　2011年間，A股上市公司的定向增發(fā)融資額超過(guò)了2000億元，接近IPO的融資水平。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，從去年1月1日至今通過(guò)實(shí)施定向增發(fā)進(jìn)行再融資的A股上市公司，以現(xiàn)有股價(jià)來(lái)看，有56家公司現(xiàn)有股價(jià)超過(guò)了當(dāng)日增發(fā)時(shí)的發(fā)行價(jià)，包括5家ST公司。
　　初步計(jì)算，參與這56家公司定向增發(fā)的機(jī)構(gòu)當(dāng)前平均收益率接近40%。而這其中，半年內(nèi)收益率超過(guò)100%的企業(yè)就有5家，包括國(guó)海證券、ST申龍、新華聯(lián)、ST蘭光以及浙報(bào)傳媒。具體來(lái)看，國(guó)海證券、新華聯(lián)和浙報(bào)傳媒現(xiàn)在股票價(jià)格與當(dāng)時(shí)增發(fā)發(fā)行價(jià)格相比漲幅分別達(dá)303.46%、220.09%和126.51%，且參與其定向增發(fā)的均為大股東、機(jī)構(gòu)投資者或換股股東。
　　“現(xiàn)有的管理辦法對(duì)上市公司定向增發(fā)并無(wú)明確的盈利要求，僅規(guī)定增發(fā)價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日平均股價(jià)的90%，而且定價(jià)基準(zhǔn)日選取規(guī)定模糊，這不僅影響了定向增發(fā)的規(guī)范，更為利益輸送提供了可乘之機(jī)。”廈門(mén)大學(xué)管理學(xué)院研究財(cái)務(wù)管理與資本市場(chǎng)的教授王志強(qiáng)撰文表示，如果上市公司向控股股東單獨(dú)增發(fā)股份，并用以收購(gòu)控股股東的資產(chǎn)，實(shí)際上更是一種雙重關(guān)聯(lián)交易。
　　同時(shí)，根據(jù)證監(jiān)會(huì)規(guī)定，定向增發(fā)的股票上市流通日當(dāng)天沒(méi)有漲跌幅限制，因此，這就更容易促成定向增發(fā)的上市公司增發(fā)首日平均收益率高企的狀況發(fā)生。
　　一位券商人士向記者透露，“如果大股東參與增發(fā)，上市公司就可以通過(guò)刻意釋放利空消息等手段打壓股價(jià)，以達(dá)到降低增發(fā)價(jià)格、向大股東或關(guān)聯(lián)方輸送利益的目的。增發(fā)完成后，則集中釋放利好消息，促使股價(jià)上漲�！�
　　此外，“由于大股東和投資機(jī)構(gòu)能夠把握上市公司定向增發(fā)的節(jié)奏和確切消息，因此，不少機(jī)構(gòu)在上市公司醞釀定向增期間就已開(kāi)始著手建倉(cāng)，以低價(jià)買(mǎi)進(jìn)該公司的股票，為日后拋售獲得高收益做準(zhǔn)備。”上述券商人士還透露。
　　從大股東和機(jī)構(gòu)投資者參與上市公司定向增發(fā)之后的收益來(lái)看，據(jù)好買(mǎi)基金統(tǒng)計(jì)，從2006年到2011年，鎖定期為1年且已到期的定向增發(fā)項(xiàng)目的平均收益率達(dá)到了80.18%。