“先分錢(qián)，以后缺錢(qián)再說(shuō)�！边@句話似乎很切合深圳市崇達(dá)電路技術(shù)股份有限公司（下稱“崇達(dá)技術(shù)”）股東們的心態(tài)。
　　4月6日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露了崇達(dá)技術(shù)首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)(申報(bào)稿)。崇達(dá)技術(shù)主要從事印制電路板（Printed Circuit Board，PCB）的生產(chǎn)與銷售。主要面向以企事業(yè)單位為主要終端客戶的通信設(shè)備、工業(yè)控制、醫(yī)療儀器、國(guó)防、航天航空、安防電子等行業(yè)，保薦人為西南證券。
　　在2012年3月，崇達(dá)技術(shù)在上市前向原有股東現(xiàn)金分紅4050萬(wàn)元，使用了接近2011年年底時(shí)擁有的一半現(xiàn)金。而截至2011年年底，其流動(dòng)資產(chǎn)還少于流動(dòng)負(fù)債。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士稱，崇達(dá)技術(shù)的財(cái)務(wù)管控可能存在一定問(wèn)題，其或許過(guò)分相信成功上市可以有效補(bǔ)充資金，但如果一旦上市不成功，其可能會(huì)陷入資金困境，而和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手經(jīng)營(yíng)上的差別也可能需要更多的信息披露。

　　一半現(xiàn)金用于分紅

　　崇達(dá)技術(shù)資產(chǎn)負(fù)債表顯示，2011年年底，其貨幣資金余額為8272.39萬(wàn)元，而相對(duì)于其他上市公司的“吝嗇”，崇達(dá)技術(shù)對(duì)股東可謂慷慨，2009年到2011年現(xiàn)金分紅占凈利潤(rùn)比例都超過(guò)了30%。
　　2012年3月9日，崇達(dá)技術(shù)以2011年12月31日股本1.125億股為基數(shù)，向發(fā)行前的老股東每股派發(fā)現(xiàn)金0.36元（含稅），合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利4050萬(wàn)元，占當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)比例為30.79%，而這一筆分紅也花費(fèi)了相當(dāng)于2011年年底的近一半現(xiàn)金。
　　以2010年出資900萬(wàn)元入股，獲得122.95萬(wàn)元注冊(cè)資本的副總經(jīng)理姜曙光為例，其后轉(zhuǎn)變?yōu)槌钟?61.44萬(wàn)股；經(jīng)過(guò)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者測(cè)算，姜曙光2011年和2012年就已經(jīng)分別獲得現(xiàn)金分紅超過(guò)152萬(wàn)元和166萬(wàn)元，還沒(méi)上市套現(xiàn)，就已經(jīng)收回了超過(guò)三分之一的投資成本。

　　流動(dòng)資產(chǎn)低于流動(dòng)負(fù)債

　　2011年年底，崇達(dá)技術(shù)流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)為3.72億元，而流動(dòng)負(fù)債合計(jì)達(dá)到4.06億元，流動(dòng)資產(chǎn)并不足以覆蓋即將到期的負(fù)債。流動(dòng)資產(chǎn)中主要包括了2.05億元的應(yīng)收賬款，8273.39萬(wàn)元貨幣資金以及6426.43萬(wàn)元存貨；流動(dòng)負(fù)債則主要包括2.2億元的短期借款以及1.7億元的應(yīng)付賬款。
　　另一方面，崇達(dá)技術(shù)業(yè)務(wù)擴(kuò)張速度也很快，2009年到2011年，投資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-6005.86萬(wàn)元、-2.23億元及-2.76億元。崇達(dá)技術(shù)解釋，主要是由于處于高速增長(zhǎng)期，為擴(kuò)大產(chǎn)能和經(jīng)營(yíng)規(guī)模，支付新增設(shè)備購(gòu)置款及廠房裝修費(fèi)、環(huán)境治理工程費(fèi)、土地購(gòu)置款等資本性支出所致。而與此對(duì)應(yīng)的是，固定資產(chǎn)和在建工程在2011年年底，分別達(dá)到了3.71億元和1.08億元，分別較2009年底增長(zhǎng)了1.11倍和1.88倍，增幅都高于總資產(chǎn)的1.02倍。
　　而在崇達(dá)技術(shù)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中，興森科技近日公布的2011年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，從去年8月份開(kāi)始，受歐洲債務(wù)危機(jī)影響，導(dǎo)致境外市場(chǎng)需求突然下滑，對(duì)市場(chǎng)形勢(shì)變化的判斷和應(yīng)對(duì)措施準(zhǔn)備不足，下半年訂單增長(zhǎng)未達(dá)到年初預(yù)定目標(biāo)，全年業(yè)績(jī)水平未達(dá)到計(jì)劃目標(biāo)，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為1.38億元，同比只增長(zhǎng)了5.77%；而崇達(dá)技術(shù)則為1.31億元，同比增長(zhǎng)了36.8%；而崇達(dá)技術(shù)銷售收入中，超過(guò)了八成為出口外銷。
　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，固定資產(chǎn)和在建工程增幅有較大幅度增長(zhǎng)，以及應(yīng)收賬款數(shù)額過(guò)大，其中有可能存在隱藏成本費(fèi)用，虛增收入從而增加利潤(rùn)的情況；此外，在現(xiàn)金吃緊的情況下依然高額分紅，如果上市補(bǔ)充資金不成，可能會(huì)造成現(xiàn)金短缺使得日常營(yíng)運(yùn)出問(wèn)題。
    另一方面，這種比較激進(jìn)的財(cái)務(wù)政策風(fēng)險(xiǎn)比較高，如果投資的經(jīng)營(yíng)得當(dāng)可帶來(lái)高收益，反之企業(yè)則很容易陷入困境；而關(guān)于崇達(dá)技術(shù)和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手經(jīng)營(yíng)情況的差別，以及如何應(yīng)對(duì)國(guó)外需求放緩的情況，相信其都需要向監(jiān)管部門(mén)作出進(jìn)一步披露說(shuō)明原因。