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2012-04-11 作者： 來源：新華道瓊斯手機(jī)報
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山東海龍這家?guī)谉o可能憑己力還債的公司，卻在最后一刻化險為夷。信用債市場得以暫時躲過一次沖擊，但讓投資者更擔(dān)憂的是，非市場因素的干預(yù)使信用債市場如被過度保護(hù)的孩子，免于風(fēng)險的洗禮，卻也無法真正成長。
山東海龍周一公告重申其4億元短融(11海龍CP01)到期兌付日為4月15日。這則公告的出爐，使部份市場人士對債市首起違約事件的期待落空。山東海龍的償債資金來源尚不得而知。市場人士普遍認(rèn)為，該公司是通過濰坊政府擔(dān)保、銀行貸款的方式償債。
山東海龍短融的大逆轉(zhuǎn)強(qiáng)化了債市由來已久的思維：只要政府支持，信用債便無兌付風(fēng)險。風(fēng)險意識、風(fēng)控機(jī)制因而淪為空談。不少市場人士認(rèn)為，對于經(jīng)營失敗的企業(yè)，就應(yīng)遵從市場力量允許其破產(chǎn)，“零違約”不利債市發(fā)展。
中信建投債券分析師黃文濤稱，沒有風(fēng)險的信用債扭曲了風(fēng)險定價，造成當(dāng)前信用債價格體系混亂，尤其是AA以下的價格偏高，沒反映出真實(shí)風(fēng)險，無論經(jīng)濟(jì)基本面、企業(yè)經(jīng)營如何變化，這些債券收益率變化不大。
山東海龍之后，債市風(fēng)險并未止步。交易員們反映，市場下一個關(guān)注焦點(diǎn)是3月底被中誠信列入信用評級觀察名單的新疆中基實(shí)業(yè)股份有限公司(11新中基CP001)。該公司主營業(yè)務(wù)持續(xù)虧損，且近期被證監(jiān)會立案調(diào)查。
分析師普遍認(rèn)為，發(fā)債牽涉的利益各方盡量回避違約，中國債市的違約先例很難開，但隨著債市深入發(fā)展，包括高收益?zhèn)耐瞥�，違約的一天終會到來，機(jī)構(gòu)投資者必須未雨綢繆。
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