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2012-05-04 作者：記者 劉振冬/北京報道 來源：經(jīng)濟參考報
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央行周四公告，5月3日實施了650億元的7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為3.53%。央行上一次進行逆回購，還是在今年1月19日，當(dāng)時正處春節(jié)前，市場資金需求巨大。分析師表示，雖然央行重啟逆回購超出市場預(yù)期，但主要目的在于壓低資金成本，存準(zhǔn)率未來的下調(diào)只是時點問題，下半月的可能性較大。
平安證券固定收益部副總石磊表示，央行此舉可能想要降低資金利率，最近銀行間7天加權(quán)回購利率偏高。央行的調(diào)控正在由數(shù)量型框架向價格型框架轉(zhuǎn)型。觀察近期調(diào)控，央行意圖穩(wěn)定資金利率尤其是7天回購利率在一定區(qū)間，這個合意區(qū)間可能是3%至3.5%。4月5日以來，銀行間7天加權(quán)回購利率一直在3.7%以上。
WIND的數(shù)據(jù)顯示，5月份公開市場到期資金為2360億元，將較上個月減少1630億元。尤其是5月后半月明顯減少，5月1日至31日各周公開市場操作到期量依次為520億元、1020億元、500億元、120億元、200億元，總計2360億元。與此同時，財政存款依舊存在季節(jié)性增加的動力，且預(yù)計外匯占款難有明顯增長，銀行體系流動性壓力有增無減。
“存準(zhǔn)率一定會下調(diào)，只是時點問題，下半月的可能性較大，”石磊分析稱，信貸增長的恢復(fù)派生了更多的存款，這會增加上繳央行的存款準(zhǔn)備金的數(shù)量，進而減少銀行間的頭寸，與此同時，外匯占款增長較慢，上繳的財政存款比較大。但是，資金需求卻比較旺盛，尤其是套利需求。由此，推動資金利率上升，這并不為央行所樂見。
中金公司認(rèn)為，央行逆回購和央行下調(diào)存準(zhǔn)之間并不是互斥關(guān)系，未來央行可能仍會根據(jù)CPI回落狀況、外匯占款增量和信貸增量等變量選擇合適時機下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率。該機構(gòu)認(rèn)為，央行正回購和逆回購的并用，將能夠避免資金面過于緊張，也防止過于寬松。而且正回購逆回購利率鎖定的區(qū)間可能是未來7天回購利率的主要波動區(qū)間，即大約在3.0%至3.5%。
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