歐洲央行3日在貨幣政策會(huì)議后宣布，將主導(dǎo)利率仍然維持在1%的水平。盡管歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景暗淡，多國先后陷入衰退，鑒于距歐洲央行釋放大量流動(dòng)性不足三個(gè)月，其暫時(shí)不調(diào)整貨幣政策的做法符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。

　　通脹壓力束縛寬松動(dòng)作

　　歐洲央行沒有改變利率的決定很大程度源于通脹壓力。歐盟統(tǒng)計(jì)局4月30日公布最新數(shù)據(jù)稱，4月份，歐元區(qū)17國消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)環(huán)比增2.6%，低于3月份的2.7%，但仍高于市場(chǎng)預(yù)期值2.5%以及歐洲央行設(shè)定的通脹目標(biāo)2%。
　　分析人士表示，從目前來看，歐元區(qū)CPI在2012年內(nèi)降至2%這一水平的可能性不大，不足以使歐洲央行很快做出改變當(dāng)前1%利率的決策。并且預(yù)計(jì)，這一利率水平還將維持相當(dāng)長一段時(shí)間。
　　歐洲央行此前表示，由于當(dāng)前歐元區(qū)通脹壓力猶存，且這種高通脹態(tài)勢(shì)持續(xù)下去的可能性較大，該行管理委員會(huì)的大部分委員擔(dān)憂大量的流動(dòng)性將給歐元區(qū)造成長期的通脹影響，似乎不愿進(jìn)一步下調(diào)利率。
　　市場(chǎng)樂觀者認(rèn)為經(jīng)濟(jì)環(huán)境還沒有惡化到采取進(jìn)一步寬松貨幣的措施。丹麥丹斯克銀行分析師說，近來歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還沒有疲軟到要降息的地步。
　　荷蘭國際集團(tuán)(ING)資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家布札斯基認(rèn)為，若歐洲金融緊張局勢(shì)更加嚴(yán)重，歐洲央行將再度干預(yù)市場(chǎng)，但隨著歐洲央行收購國債救市的能力減弱，新一輪長期再融資操作(LTRO)可能是最有效的工具。

　　就業(yè)生產(chǎn)雙雙惡化

　　進(jìn)一步寬松貨幣措施未見，但歐洲經(jīng)濟(jì)惡化的現(xiàn)實(shí)正在上演。歐洲最新發(fā)布的衡量就業(yè)和生產(chǎn)活躍程度的數(shù)據(jù)極為疲弱。歐元區(qū)制造業(yè)景氣連續(xù)第9個(gè)月萎縮，顯示經(jīng)濟(jì)正日益惡化。歐洲最大經(jīng)濟(jì)體德國的制造業(yè)萎縮幅度接近3年來最大，能否持續(xù)帶動(dòng)歐元區(qū)成長，引發(fā)外界質(zhì)疑。Markit經(jīng)濟(jì)公司2日公布，歐元區(qū)4月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)下滑至45.9，低于3月的47.7和經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)估的46，并創(chuàng)下2009年6月來最低。
　　野村國際公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家桑德加爾德說：“由于歐元區(qū)邊緣國家仍需克服諸多難題，我們對(duì)歐元區(qū)的制造業(yè)景氣感到憂心。不過，外部需求回升顯現(xiàn)一絲希望，而且如果中國和美國經(jīng)濟(jì)回暖，將有益于歐洲未來數(shù)月的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行�！�
　　歐元區(qū)3月失業(yè)率創(chuàng)15年新高，德國4月失業(yè)人數(shù)意外增加，顯示歐洲景氣度可能已進(jìn)一步惡化。歐盟統(tǒng)計(jì)局2日公布，歐元區(qū)17國3月失業(yè)人口增加16.9萬至1740萬人，使失業(yè)率由前月的10.8%升至10.9%，創(chuàng)下1997年4月來最高水平。其中西班牙失業(yè)率為24.1%(25歲以下更達(dá)到51.1%)，居歐元區(qū)之冠；希臘以21.7%居次。
　　最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，歐洲經(jīng)濟(jì)正步入衰退。歐元區(qū)17個(gè)成員國中，已陷入經(jīng)濟(jì)衰退的國家包括西班牙、比利時(shí)、希臘、愛爾蘭、意大利、荷蘭、葡萄牙和斯洛文尼亞。歐元區(qū)以外，英國、丹麥和捷克同樣身處經(jīng)濟(jì)衰退。

　　降息呼聲雖高　政策效力難料

　　面對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化，一些政界和市場(chǎng)人士近期呼吁歐洲央行再次降息，其中不乏法國總統(tǒng)熱門候選人奧朗德。后者近日多次表示，歐洲央行應(yīng)再次降息，以刺激增長，幫助歐洲解決主權(quán)債務(wù)危機(jī)。
　　巴克萊銀行投行部聯(lián)系主管杰里戴爾表示，歐洲央行如果降息，將惠及所有歐元區(qū)成員國�！盁o論如何，我認(rèn)為所有歐洲國家都會(huì)受益于歐元的走軟。”通常情況下，降息會(huì)令本幣趨于貶值。
　　歐洲央行分別于去年12月和今年2月兩次執(zhí)行“三年期再融資操作”，向銀行發(fā)放了超過1萬億歐元(約合1.32萬億美元)的三年期貸款。歐洲央行行長德拉吉說，歐洲央行的三年期再融資操作使歐元區(qū)金融市場(chǎng)避免了一次“信貸緊縮”。
　　瑞銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為，在傳導(dǎo)機(jī)制遭到嚴(yán)重破壞的情況下，歐洲央行的貨幣政策目前已用到了極致。單靠流動(dòng)性注入和降息的貨幣政策無法解決財(cái)政緊縮對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的拖累，也無法撬動(dòng)私人部門需求，這些都超出了貨幣政策的能力范疇。進(jìn)行艱難的結(jié)構(gòu)性改革恐怕才是恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力、進(jìn)而改善信貸需求的唯一途徑。
　　歐洲理事會(huì)主席范龍佩等歐洲官員透露，歐盟可能在本月底或6月初再次召開峰會(huì)，明確應(yīng)將政策重心轉(zhuǎn)向優(yōu)先促進(jìn)增長和就業(yè)。屆時(shí)，歐洲央行行長德拉吉提及的“增長契約”內(nèi)容可能會(huì)被補(bǔ)充進(jìn)入歐盟旨在解決債務(wù)危機(jī)的“財(cái)政契約”。