正在“趕會(huì)”途中的河南思可達(dá)光伏材料股份有限公司(下稱思可達(dá))3月22日便預(yù)披露，但至今未上會(huì)�；蛟S光伏行業(yè)的不景氣成為其IPO攔路虎。
一位大型券商投行人士告訴記者，“光伏行業(yè)整體不行，擬在創(chuàng)業(yè)板上市的中小光伏企業(yè)沒有業(yè)績(jī)支撐很難IPO�！�
“2011年下半年以來，申報(bào)材料的大部分光伏企業(yè)，其業(yè)績(jī)下滑還沒在申報(bào)材料的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中體現(xiàn)�！痹撏缎腥耸糠Q。
記者亦發(fā)現(xiàn)，主營太陽能電池用玻璃的思可達(dá)2011年業(yè)績(jī)?nèi)杂性鲩L(zhǎng)，但有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為其存在業(yè)績(jī)變臉的疑云。
此外，欲敲門創(chuàng)業(yè)板的思可達(dá)與關(guān)聯(lián)方關(guān)系曖昧，不僅隱瞞關(guān)聯(lián)收購，而且剝離的關(guān)聯(lián)資產(chǎn)曾有利益輸送。
上市即變臉？
盡管2011年國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)遭遇寒冬，但思可達(dá)作為光伏行業(yè)上游組件——光伏玻璃生產(chǎn)商，卻提交了一份靚麗成績(jī)單。
據(jù)思可達(dá)招股書顯示，2009-2011年，營業(yè)收入分別實(shí)現(xiàn)1.68億元、3.29億元和4.10億元，2010年增幅高達(dá)95.18%，2011年則放緩至24.74%。
這三年凈利潤(rùn)分別為1164.77萬元、4862.47萬元和6799.28萬元，其中2010年和2011年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)分別為317.46%和39.83%。
市場(chǎng)由此疑惑2011年思可達(dá)是否真的逆勢(shì)增長(zhǎng)？
上海一位光伏行業(yè)券商研究員對(duì)記者分析，“2011年中小光伏企業(yè)基本虧損，中等規(guī)模以上企業(yè)很難盈利，更別說業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)�！�
浙江一位中等規(guī)模光伏企業(yè)董事長(zhǎng)對(duì)記者無奈表示，“企業(yè)作為縣里儲(chǔ)備上市企業(yè)后，擴(kuò)大光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)模卻遭遇這種行情，目前處于停產(chǎn)狀態(tài)，上市根本不可能�！�
2010年上市的光伏企業(yè)超日太陽和向日葵在2011年業(yè)績(jī)慘不忍睹，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)僅-4984.45萬元、-9301.77萬元，較2010年同比下降高達(dá)124.85%和150.76%。
事實(shí)上，2011年國內(nèi)主要生產(chǎn)光伏玻璃企業(yè)亦遭遇打擊。
光伏玻璃生產(chǎn)規(guī)模超過思可達(dá)的亞瑪頓是2011年光伏產(chǎn)業(yè)的“買單者”之一，其營業(yè)收入和凈利潤(rùn)各為5.79億元和2.13億元，同比分別下滑2.75%和2.16%。
受太陽能玻璃業(yè)務(wù)拖累，2011年南玻A凈利潤(rùn)僅11.78億元，較2010年下滑19.03%。
前述光伏行業(yè)研究員告訴記者，“光伏企業(yè)目前沒法上市，招股書披露的業(yè)績(jī)雖然不錯(cuò)，但或因業(yè)績(jī)透支，致其上市后變臉�！�
2012年一季度報(bào)顯示，超日太陽、向日葵、亞瑪頓及南玻A4家涉足光伏產(chǎn)業(yè)的上市公司均未能走出困境，凈利潤(rùn)下滑幅度分別達(dá)4.68%、90.65%、34.86%和70.80%。
頻現(xiàn)關(guān)聯(lián)疑云
事實(shí)上，思可達(dá)不僅逆行業(yè)增長(zhǎng)，而且其錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)聯(lián)方背后隱藏頗多蹊蹺，或?yàn)殡[瞞關(guān)聯(lián)收購、或?yàn)槔孑斔汀?BR> 招股書顯示，李彪、吳麗霞夫婦分別持有公司1.67%和0.67%的股份，同時(shí)分別持有公司控股股東沁陽市思可達(dá)投資管理有限責(zé)任公司(下稱思可達(dá)投資)51%和29%的股權(quán)，二人合計(jì)持股54.98%，系實(shí)際控制人。
思可達(dá)投資前身為沁陽市思可達(dá)玻璃有限責(zé)任公司(下稱思可達(dá)玻璃)，旗下亦有玻璃產(chǎn)品經(jīng)營性資產(chǎn)。
為消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)障礙，2010年12月，李彪?yún)躯愊挤驄D將思可達(dá)玻璃擁有的彩玻生產(chǎn)線、土地使用權(quán)等經(jīng)營性資產(chǎn)轉(zhuǎn)給無關(guān)聯(lián)的沁陽市華盛鏡業(yè)有限公司(下稱華盛鏡業(yè))，轉(zhuǎn)讓價(jià)4354萬元，其中土地、建筑物、機(jī)器設(shè)備分別為870萬元、1279萬元和2205萬元。
華盛鏡業(yè)成立于2010年11月，系專門為受讓思可達(dá)玻璃相關(guān)經(jīng)營性資產(chǎn)而設(shè)立，其實(shí)際控制人為周德貼、周素蘋夫婦。
但華盛鏡業(yè)卻出現(xiàn)在招股書“關(guān)聯(lián)方為公司提供擔(dān)保”名單中。
2011年7月29日和2011年8月18日，思可達(dá)向民生銀行鄭州支行借款2000萬元和1000萬元，均有華盛鏡業(yè)身影，且第二次借款華盛鏡業(yè)為唯一擔(dān)保方。
讓人實(shí)在疑惑的是，與思可達(dá)無關(guān)的華盛鏡業(yè)，兩度援手擔(dān)保頗顯“大方”。
上海一位券商投行保代告訴記者，“具有多個(gè)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的經(jīng)營性資產(chǎn)上市前需處理，要么合并要么剝離，合并較多見；剝離可能找表面無關(guān)的人代持。”
與思可達(dá)玻璃一樣，沁陽市思可達(dá)運(yùn)輸有限公司(下稱思可達(dá)運(yùn)輸)亦為李彪?yún)躯愊挤驄D100%掌控的關(guān)聯(lián)方。
2011年3月，李彪?yún)躯愊紝⑺伎蛇_(dá)運(yùn)輸股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給無關(guān)聯(lián)的自然人徐建軍和衛(wèi)京。
值得注意的是，2011年占銷售費(fèi)用比例最大的運(yùn)輸費(fèi)為853.74萬元，較2010年的運(yùn)輸費(fèi)1228.38萬元下降30.50%，而2010年運(yùn)輸費(fèi)卻較2009年增長(zhǎng)73.50%。
緣何2011年思可達(dá)營收增長(zhǎng)24.74%，運(yùn)輸費(fèi)反而減少三成？
前述保薦代表人認(rèn)為，“矛盾數(shù)據(jù)應(yīng)與關(guān)聯(lián)運(yùn)輸公司被轉(zhuǎn)讓有關(guān)，轉(zhuǎn)讓后運(yùn)輸費(fèi)明顯下降，不排除轉(zhuǎn)讓前運(yùn)輸費(fèi)虛高的可能，控制人向關(guān)聯(lián)運(yùn)輸公司存在利益輸送，影響發(fā)行主體利潤(rùn)�！�
對(duì)此，招股書解釋為，客戶承擔(dān)運(yùn)輸費(fèi)和近距離客戶增加所致。