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2012-05-11 作者：董登新 來(lái)源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
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在中國(guó)A股市場(chǎng)上，至多不會(huì)超過(guò)10家上市公司擁有“始終如一”的分紅政策。其中，最具代表性的公司當(dāng)屬佛山照明和用友軟件，這兩家公司的分紅政策具有三個(gè)相同特點(diǎn)：第一，公司分紅政策高度穩(wěn)定、透明、可持續(xù)；第二，公司自上市以來(lái)，每年堅(jiān)持現(xiàn)金分紅；第三，每年公司派息率(現(xiàn)金分紅占當(dāng)年凈利潤(rùn)的比例)均超過(guò)50%。這在2000多家上市公司中，實(shí)屬難能可貴、萬(wàn)分不易。
這是因?yàn)�，在中�?guó)A股市場(chǎng)上，90%以上的公司沒(méi)有分紅政策，它們只有隨意分紅、突擊分紅，或是根本不分紅，想分就分、不想分就不分，大多數(shù)上市公司沒(méi)有任何分紅的責(zé)任和壓力，甚至有許多上市公司將現(xiàn)金分紅理解成“割上市公司的肉”，即便擁有足夠多的未分配利潤(rùn)，它們也舍不得分紅。因?yàn)樗鼈冨e(cuò)將公司的未分配利潤(rùn)看作是“職工福利”，而完全無(wú)視“股東權(quán)益”，為此，它們找到了一個(gè)永不分紅的最好借口——公司處于發(fā)展期或擴(kuò)張期，對(duì)現(xiàn)金需求量大，公司出于自身經(jīng)營(yíng)情況考慮，將收益留存公司用于持續(xù)發(fā)展。這一借口，正是當(dāng)今中國(guó)股市解釋永不分紅的一塊最骯臟、但最堅(jiān)實(shí)有力的遮羞布！
事實(shí)上，股票投資與債券投資一樣，它同樣具有回報(bào)要求，而且股東作為出資人，他有權(quán)要求公司按期進(jìn)行利潤(rùn)分配，無(wú)論股價(jià)漲跌與否，參與利潤(rùn)分配是股東的基本權(quán)利，公司無(wú)權(quán)剝奪。實(shí)際上，許多公司不分紅的真正動(dòng)機(jī)，是企圖將未分配利潤(rùn)由“股東權(quán)益”轉(zhuǎn)移至“職工福利”中去。這一動(dòng)機(jī)和行為是不誠(chéng)信、不道德的，也是十分可恥的。
一個(gè)富有誠(chéng)信和社會(huì)責(zé)任感的公司，它應(yīng)該對(duì)股東負(fù)責(zé)，并用分紅來(lái)感恩股東，讓股東共享公司成長(zhǎng)的成果，而且讓全體股東和潛在的投資者更加看好公司。因此，在西方成熟的股市，上市公司現(xiàn)金分紅是一種法定義務(wù)和責(zé)任。無(wú)論公司規(guī)模大小、業(yè)績(jī)好壞，它們都擁有穩(wěn)定、規(guī)范的分紅政策，而且“按季分紅”又是現(xiàn)金分紅的通用模版。“按季分紅”水平的高低，成為了股價(jià)信號(hào)以外判斷公司投資價(jià)值大小的另一個(gè)重要依據(jù)。
在西方股市，按季分紅是上市公司分紅政策的最普遍、最通行的慣例模式。因?yàn)樗猩鲜泄径紙?zhí)行同樣透明、連貫的“按季分紅”，因此，投資者一眼就可以看到一家上市公司未來(lái)三、五年的現(xiàn)金分紅能力和水平，為此，投資者不用等待所謂的年報(bào)行情，也不用去猜去賭去押年終分配方案，因?yàn)楣镜陌醇痉旨t是完全透明、公開、可持續(xù)的，而且常年四次分紅，均勻分紅，不必年終賭行情，因此，價(jià)值投資者和長(zhǎng)期投資者隨時(shí)可以從容地選擇自己該買入的股票，長(zhǎng)期持有、按期分紅，而不必搞進(jìn)搞出、為差價(jià)而搏殺。
現(xiàn)在，中國(guó)監(jiān)管層終于拿出了切實(shí)可行的引導(dǎo)措施鼓勵(lì)上市公司進(jìn)行現(xiàn)金分紅。不過(guò)，分紅政策是上市公司內(nèi)部的一項(xiàng)微觀性制度，它是公司對(duì)股東回報(bào)的一種承諾，不能輕易改變，更不能視同兒戲，朝令夕改，隨心所欲。因此，分紅政策是一項(xiàng)嚴(yán)肅的責(zé)任承諾和制度規(guī)范，公司必須公開承諾并說(shuō)到做到。
作為分紅政策，它必須具備三大特征要素：第一，分紅政策要充分體現(xiàn)回報(bào)責(zé)任和感恩意識(shí)，盡力分紅是本分，不分紅應(yīng)自責(zé)。第二，分紅水平要高度穩(wěn)定、透明，并且可持續(xù)，要使投資者對(duì)公司的分紅水平具有可預(yù)期性。第三，分紅周期應(yīng)具有嚴(yán)格的規(guī)律性，并盡量縮短分紅周期，比如，上市公司可以先學(xué)會(huì)“按年分紅”，再學(xué)會(huì)“按半年分紅”，最后再過(guò)渡到“按季分紅”。
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