投資主動(dòng)管理的偏股基金與投資被動(dòng)的指數(shù)基金，其長(zhǎng)期收益孰高孰低一直飽受爭(zhēng)議；而王亞偉在離職發(fā)布會(huì)上的一句“未來(lái)投資還會(huì)選擇主動(dòng)投資，對(duì)被動(dòng)投資不認(rèn)同”一句話，更是引發(fā)兩種投資方式的大討論。那么，主動(dòng)管理的股基到底是否能夠超越指數(shù)型股基呢？《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊對(duì)此進(jìn)行了獨(dú)家“檢測(cè)”。自首只指數(shù)型基金成立以來(lái)的10年間，《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊每年選取一對(duì)首募規(guī)模最大的指數(shù)型基金、偏股基金，通過(guò)基金定投收益率來(lái)驗(yàn)證兩類(lèi)投資方式效率的高低。雖然，我們抽取的只是局部樣本，但其結(jié)論仍能基本反映兩類(lèi)投資方式的最終收益趨勢(shì)。
　　專(zhuān)家稱(chēng)，從一個(gè)長(zhǎng)周期來(lái)看，主動(dòng)管理偏股基金戰(zhàn)勝指數(shù)的幾率較大，而指數(shù)基金只能獲得市場(chǎng)的平均回報(bào)，更加強(qiáng)調(diào)擇時(shí)
　　今年以來(lái)，市場(chǎng)跌宕起伏，主動(dòng)管理偏股基金、被動(dòng)投資的指數(shù)基金兩大類(lèi)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)大戲也頻頻上演。隨著總募資逾500億元兩只滬深300ETF誕生，倡導(dǎo)被動(dòng)投資的指數(shù)基金亦有喧賓奪主之勢(shì)、主導(dǎo)基金市場(chǎng)十余載的主動(dòng)偏股基金投資收益究竟能否戰(zhàn)勝被動(dòng)投資，投資者頗為關(guān)心�！蹲C券日?qǐng)?bào)》基金周刊試圖通過(guò)定投來(lái)比拼兩類(lèi)投資收益率高下。
　　我們通過(guò)比對(duì)上投摩根基金公司定額收益試算進(jìn)行檢測(cè)發(fā)現(xiàn)，定投主動(dòng)管理的偏股基金的累計(jì)收益率仍要高于指數(shù)型基金。若某位投資者選中2002年2011年10年間每年定投首募規(guī)模最大的主動(dòng)管理的偏股基金，且金額均為每月1000元，截至2012年5月11日，累計(jì)收益率為59.2%。而從2002年開(kāi)始定投首募規(guī)模最大的指數(shù)型基金，截至5月11日，累計(jì)收益率為36%。
　　滬上某基金研究員則認(rèn)為，若從一個(gè)長(zhǎng)周期來(lái)看（5年以來(lái)），主動(dòng)管理偏股基金戰(zhàn)勝指數(shù)的幾率較大，而指數(shù)基金只能獲得市場(chǎng)的平均回報(bào)。指數(shù)基金更加強(qiáng)調(diào)擇時(shí)，相對(duì)低點(diǎn)買(mǎi)入獲得高收益可能性更大。
　　不過(guò)，近三年，75%的主動(dòng)管理偏股基金跑輸指數(shù)，定投指數(shù)基金反而成功戰(zhàn)勝主動(dòng)管理偏股基金。北京某大型券商基金分析師在接受《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊記者采訪時(shí)坦言，從事行業(yè)十幾年，現(xiàn)在推薦優(yōu)秀主動(dòng)偏股基金經(jīng)理越來(lái)越難。相對(duì)來(lái)說(shuō)，散戶(hù)投資指數(shù)基金更有可靠性，只要把握好市場(chǎng)估值，看好某個(gè)指數(shù)或某個(gè)板塊即可，較主動(dòng)投資更加簡(jiǎn)單易行。

　　10年6正4負(fù) 主動(dòng)股基累計(jì)收益率59.2%

　　《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊記者試圖以定投為考量方法，比較主動(dòng)管理的偏股基金和指數(shù)型兩大類(lèi)基金收益率，給基民投資略作參考。
　　眾所周知，第一只主動(dòng)管理的偏股基金華安創(chuàng)新于2001年9月21日成立，而第一只被動(dòng)指數(shù)型基金則為華安MSCI中國(guó)A股于2002年成立。
　　我們的方式是，選取2002年2011年每年募集規(guī)模最大的一只主動(dòng)管理偏股基金和一只被動(dòng)管理的偏股基金作定投，并計(jì)算基金自成立之日起截至5月11日累計(jì)收益率的大小。
　　我們用上投摩根基金公司定額收益試算來(lái)進(jìn)行檢測(cè)。2002年以來(lái)10只主動(dòng)管理的偏股基金，截至5月11日，平均累計(jì)收益率為59.2%。而該位投資者定投的4只基金目前賬戶(hù)仍處于負(fù)收益狀態(tài)，它們分別是2007年成立的博時(shí)新興成長(zhǎng)、2009年的華夏盛世精選、2010年的華商策略精選和2011年匯添富社會(huì)責(zé)任，累計(jì)收益分別為-7682.12元、-4356.95元、-2701.06元和-998.41元，累計(jì)收益率分別為-14.86%、-15.02%、-15.01%和-7.13%。
　　除了上述5只基金外，2002年成立的長(zhǎng)盛成長(zhǎng)價(jià)值、2003年的海富通精選、2004年的華夏經(jīng)典配置、2005年的建信恒久價(jià)值、2006年的嘉實(shí)策略增長(zhǎng)和2008年的農(nóng)銀匯理行業(yè)成長(zhǎng)則為該位投資者帶來(lái)了數(shù)量不等的回報(bào)。截至5月11日累計(jì)收益分別為7.8萬(wàn)元、8.74萬(wàn)元、7.25萬(wàn)元、1.29萬(wàn)元、8176.81元和2897.93元，累計(jì)收益率分別為285.38%、158.16%、220.52%、208.88%、33.38%、15.15%和7.99%。

　　10年5正5負(fù) 指數(shù)基金累計(jì)收益率36%

　　我們將同樣的方法適用于被動(dòng)管理的指數(shù)型基金。
　　同樣分年份來(lái)考察指數(shù)型基金后，與偏股基金情況不同，定投10只指數(shù)型基金，截至5月11日，指數(shù)基金累計(jì)收益率為36%。取得正收益的僅有5只，即2002年成立的華安MSCI中國(guó)A股、2003年的博時(shí)裕富滬深300、2004年的華夏上證50ETF、2005年的嘉實(shí)滬深300和2008年的富國(guó)天鼎中證紅利。它們的累計(jì)收益分別為11.16萬(wàn)元、6.05萬(wàn)元、1.86萬(wàn)元、1.45萬(wàn)元和229.83元，累計(jì)收益率分別為213.46%、138.93%、22.12%、28.62%和0.64%。
　　而另有5只指數(shù)基金則宣告收負(fù)。截至5月11日，該位投資者定投2006年成立的長(zhǎng)盛中證100、2007年的國(guó)泰滬深300、2009年的華夏滬深300、2010年的大成深證成長(zhǎng)40ETF聯(lián)接以及2011年的農(nóng)銀匯理滬深300。目前賬戶(hù)累計(jì)負(fù)收益分別為-5449.78元、-5200.12元、-1536.41元和-800.51元，累計(jì)收益率分別為-9.35%、-9.74%、-12.25%、-9.04%和-6.16%。

　　被動(dòng)投資近三年 完勝主動(dòng)投資

　　從賬面來(lái)看，2002-2011的10年間，定投6只主動(dòng)管理偏股基金截至5月11日均取得了正收益。相反，僅投資5只被動(dòng)指數(shù)型基金取得正收益。
　　從橫向比較，2003年、2004年、2005年、2006年、2008五年里定投主動(dòng)偏股基金收益率大于被動(dòng)管理偏股基金。值得注意的是，累計(jì)收益率差距比較大的2003年和2004年。若自2003年海富通精選和博時(shí)裕富滬深300成立之日起分別定投，累計(jì)收益率分別為220.52%和138.93%，兩者相差81.59個(gè)百分點(diǎn)。此外，若自2004年華夏經(jīng)典配置和華夏上證50ETF成立之日起定投，累計(jì)收益率分別為208.88%和22.12%，兩者相差186.76個(gè)百分點(diǎn)。
　　而2002年、2007年、2009年、2010年和2011年指數(shù)基金則明顯跑贏主動(dòng)管理偏股基金。從這一點(diǎn)上看，主動(dòng)和被動(dòng)投資基金似乎打了個(gè)平手。
　　滬上某基金研究員則認(rèn)為，若從一個(gè)長(zhǎng)周期來(lái)看，即5年以來(lái)，主動(dòng)管理偏股基金戰(zhàn)勝指數(shù)的幾率較大，而指數(shù)基金只能獲得市場(chǎng)的平均回報(bào)。指數(shù)基金更加強(qiáng)調(diào)擇時(shí)，相對(duì)低點(diǎn)買(mǎi)入獲得收益可能性更大。
　　在美國(guó)等成熟資本市場(chǎng)，因?yàn)橹鲃?dòng)管理基金很難跑贏指數(shù)，所以，指數(shù)基金更受到投資者歡迎。而國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)仍處于成長(zhǎng)期，有一定研究?jī)r(jià)值，主動(dòng)管理偏股基金戰(zhàn)勝指數(shù)基金機(jī)率大。
　　北京某大型券商基金資深分析師則在接受《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊記者采訪時(shí)坦言，不過(guò)近幾年來(lái)看，75%的主動(dòng)管理偏股基金跑輸指數(shù)，定投指數(shù)基金獲得高收益可能性也要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于偏股基金。
　　他坦言，從事行業(yè)十幾年，現(xiàn)在推薦優(yōu)秀主動(dòng)偏股基金經(jīng)理越來(lái)越難。相對(duì)來(lái)說(shuō)，散戶(hù)投資指數(shù)基金更有可靠性，只要把握好市場(chǎng)估值，看好某個(gè)指數(shù)或某個(gè)板塊即可，較主動(dòng)投資更加簡(jiǎn)單易行。