在上周暗淡的4月宏觀和金融數據公布后，中國央行隨即在上周六宣布年內第二次降準，然而降準對信貸刺激的邊際作用似乎正在遞減，因此不排除央行會在三季度采取進一步的寬松措施－降息，來提振始終低迷不振的經濟。
    在中國央行的連續(xù)逆回購下，早已寬松的資金面顯然不是促使其此次降準的主因，面對低迷的經濟數據，刺激信貸、助力經濟復蘇可能才是促使其果斷降準的最大動力。
    央行最新的貨幣政策“組合拳”中，逆、正回購最重要的意圖是牽引市場資金利率下行，其次是調節(jié)短期流動性。
    而降準的作用是確保中長期流動性寬松和有限刺激信貸恢復。但是，從去年末至今年一季度的實際效果看，貨幣增速以及新增信貸并沒有在兩次降準后出現明顯回升。
    因此，要想更有效的激發(fā)信貸需求，給疲軟的經濟注入更直接有效的動力，從貨幣政策層面看，唯有降息。
    前期多次的降準舉措的確已經使得市場利率的中樞水平下降，但其引導信貸增長的效果卻很不盡如人意。
    中信證券分析師稱，低風險借貸的利率下行并沒有傳導至高風險貸款利率中樞上，降準對利率中樞的下拉作用僅僅體現在銀行間低風險借貸，而并沒有實際影響到銀行對企業(yè)的高風險貸款。因此，要想通過降準來刺激銀行對企業(yè)的貸款，其作用已經大打折扣。
    鑒于此，多數機構認為，下一步，降低企業(yè)融資成本最有效的方式仍是下調存貸款利率。而鑒于央行對通脹走勢的擔憂，預計未來最早一次降息可能出現在通脹可能明確下行的第三季度。