又是平安證券！
巴安水務近日發(fā)布公告稱，收到證監(jiān)會上海稽查局的調查通知書，該局決定對公司涉嫌未按規(guī)定在
《招股說明書》中披露公司及其實際控制人與部分董、監(jiān)、高及其其他核心人員所簽訂的相關服務期協(xié)議等事項進行立案調查。
如此重要的協(xié)議，巴安水務卻未在招股書中做任何形式的披露，隱瞞至今，這使得保薦人平安證券又一次被推到“風口浪尖”。
從勝景山河造假上市被否，未經許可擅自修改愛爾眼科、華測檢測的招股說明書，再到貝因美因高新技術資質造假而被處以罰款，一樁樁“造假”、“隱瞞”甚至違規(guī)操作事件背后，頻頻見到平安證券身影。
此外，多家平安證券保薦的上市公司業(yè)績大變臉，尤其是創(chuàng)業(yè)板公司。據(jù)《每日經濟新聞》統(tǒng)計，創(chuàng)業(yè)板316家上市公司中，2011年年報業(yè)績同比出現(xiàn)下滑，即“變臉”的公司共有88家，其中由平安證券保薦的有17家，占到五分之一；而整個平安保薦的創(chuàng)業(yè)板公司共為39家，也就是說，近半數(shù)平安證券保薦的公司業(yè)績出現(xiàn)了變臉。
其中2011年年報創(chuàng)業(yè)板唯一虧損的當升科技亦由平安證券操刀上市。2012一季報凈利潤同比下滑最高的超圖軟件，也是平安投行保薦。
保薦項目業(yè)績遠遜平均水平
“過去三年全國IPO共有773家，其中創(chuàng)業(yè)板和中小板IPO大概占了九成，平安偏重中小板和創(chuàng)業(yè)板，在全部85家保薦上市企業(yè)中，有79家都是中小板和創(chuàng)業(yè)板。”在接受媒體采訪時，中國平安總經理任匯川報出了這一連串數(shù)字。
按任匯川的話說，“平安投行在過去幾年確實做得不錯”。
單從保薦數(shù)量來看，平安的確十分“強悍”。據(jù)《每日經濟新聞》統(tǒng)計，截至5月21日，創(chuàng)業(yè)板上市的316家公司中，平安保薦了39家，占比12.34%，比排名的第二的國信證券多出了9家，比中信證券、中信建投、興業(yè)證券、國泰君安4家大型券商的總和還要多。
大量的業(yè)務，也給平安證券帶來了不菲的承銷費用。2011年，平安證券以16.7億元的承銷費用拔得行業(yè)頭籌，成為承銷保薦數(shù)量與收入的雙料冠軍。
數(shù)量上去了，質量如何呢？
截至4月底，創(chuàng)業(yè)板上市公司年報已披露完畢。據(jù)《每日經濟新聞》統(tǒng)計，創(chuàng)業(yè)板316家上市公司2011年凈利潤總和為244.62億元，較2010年的209.36億元增長了16.84%。
但平安證券保薦的39家公司，2011年凈利潤合計24.26億元，同比僅增長3.4%，遠低于創(chuàng)業(yè)板整體16.84%的增幅。
創(chuàng)業(yè)板項目逾四成業(yè)績下滑
平安證券保薦項目總體業(yè)績增幅遠低于平均水平，關鍵在于有相當數(shù)量的公司拖了后腿——即業(yè)績變臉，增速為負。平安證券保薦的39家創(chuàng)業(yè)板公司中，2011年凈利潤同比下滑的共有17家，占比43.5%。
這一比例也高于創(chuàng)業(yè)板的平均水平。在316家創(chuàng)業(yè)板公司中，共有88家公司凈利潤同比下滑，占總數(shù)的比例27.84%。
創(chuàng)業(yè)板中，業(yè)績下滑比例超過50%的共有11家公司，其中屬于平安保薦的項目有3個，而其余8個分屬8個不同的券商，平安“獨占鰲頭”。
這三家公司分別是當升科技、國聯(lián)水產、世紀鼎利，下滑比例分別為102.13%、85.12%、52%。
其中當升科技創(chuàng)造了創(chuàng)業(yè)板開板以來的紀錄，是首家年報虧損的創(chuàng)業(yè)板上市公司。
根據(jù)中國證監(jiān)會2009年發(fā)布的《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務管理辦法》第72條規(guī)定，在持續(xù)督導期間，發(fā)行人公開發(fā)行證券并在主板上市當年營業(yè)利潤比上年下滑50%以上的，證監(jiān)會將對保代采取3到12個月內不受理保薦材料的懲罰措施；情節(jié)特別嚴重的，撤銷相關人員的保薦代表人資格。該方案是否適用于創(chuàng)業(yè)板目前尚未可知。
在2011年上市、且當年凈利潤下滑的公司中，平安保薦了6家，是所有券商當中最多的。這其中就包括近來備受矚目的巴安水務，該股上市時間為2011年9月16日，2010年凈利潤為3113萬元，但到了2011年，其凈利潤只有2286萬元。方直科技、永清環(huán)保、理邦儀器、瑞豐高材等平安證券保薦的其他公司也都有類似情況。
創(chuàng)業(yè)板公司大都是細分領域的龍頭企業(yè)，主營業(yè)務收入是投資者考量的重要指標。根據(jù)《每日經濟新聞》的統(tǒng)計，在316家創(chuàng)業(yè)板上市公司中，2011年主營業(yè)務收入同比減少的公司共有29家，其中下滑比例最高的5家中，有3家為平安證券保薦，分別為智云股份、當升科技、世紀鼎利，其主營業(yè)務分別同比下滑為22.41%、21.02%、18.96%。
2012年一季報數(shù)據(jù)也同樣如此。創(chuàng)業(yè)板2012年一季報凈利潤同比下滑的公司共有104家，其中平安投行貢獻了17家。
下滑比例最高的是超圖軟件，2011年一季度公司的凈利潤為76.10萬元，但2012年一季度卻由小幅盈利轉為大幅虧損，凈利潤為-584萬元，同比下滑867.39%，該公司保薦人依然是平安證券。
在2012年一季報凈利潤下滑超過100%的17家公司中，平安占據(jù)三席，同樣排在所有券商之首。
被質疑過度包裝
不論創(chuàng)業(yè)板開板以來首家虧損公司當升科技，還是今年一季報凈利潤下滑比例最高的超圖軟件，都由平安投行保薦。如果再往前追溯，平安證券保薦的公司業(yè)績變臉者更多。2010年1月8日登陸創(chuàng)業(yè)板的朗科科技，當年營業(yè)利潤下滑幅度達59.32%；平安主承銷的國聯(lián)水產上市的日期為2010年7月8日，上市僅僅8天即發(fā)布中期業(yè)績虧損報告，虧損幅度達1200～1400萬元。
為何平安證券保薦的公司，出現(xiàn)業(yè)績變臉的情況遠甚于其他券商？是巧合？還是另有原因？
以當升科技為例，該公司2010年4月上市，在上市不到兩年后，就成為創(chuàng)業(yè)板虧損第一股，且虧損的局面還在持續(xù)。2012年一季報顯示，當升科技當季虧損302.95萬元，凈利潤同比大幅下滑172.96%。
對于業(yè)績下滑的原因，公司的解釋是內部管理存在問題，“新產品研發(fā)進程遲緩，嚴重影響了市場化推進步伐；市場開發(fā)力度仍顯不足；公司基礎管理系統(tǒng)薄弱；現(xiàn)場生產管理水平有所下降�！背酥夤緲I(yè)績下滑的原因還包括：傳統(tǒng)市場競爭日趨激烈，公司傳統(tǒng)終端手機、筆記本電腦客戶受到新興智能手機、平板電腦的沖擊，加上所處行業(yè)的過度投資和無序競爭，使公司傳統(tǒng)產品的毛利率繼續(xù)大幅下降。
但上市前公布的招股說明書，描繪的卻是另外一幅美妙前景。比如對于新產品研發(fā)進程緩慢這一情況，在當時的招股說明書的第114頁寫道：“當升科技屬于科技創(chuàng)新型企業(yè)，研發(fā)創(chuàng)新是當升科技成長的主要驅動力，公司成立之初就注重以客戶需求為導向的研發(fā)創(chuàng)新體系的建設，以研發(fā)理念、組織機構、研發(fā)流程和管理制度進行了系統(tǒng)的構建，這使得公司研發(fā)系統(tǒng)的綜合技術創(chuàng)新實力明顯優(yōu)于國內同行”。
“招股說明書真不敢看，一看都是好的，結果一上市馬上就變了�！币晃凰侥既耸繉Υ嗽u價道。
“新股業(yè)績變臉可能跟行業(yè)，跟宏觀經濟不景氣有關系，但更重要的是保薦機構以及相關利益方過度包裝�！币晃蛔詴嫀熢u論道。
平安證券：“螞蟻雄兵”式承銷致質量打折
針對巴安水務招股書涉嫌隱瞞重要信息以及保薦的公司業(yè)績屢屢變臉等問題，平安證券方面接受了《每日經濟新聞》的書面采訪。
《每日經濟新聞》(以下簡稱NBD)：巴安水務遭調查，理由是涉嫌隱瞞重要協(xié)議。如此重要的協(xié)議，巴安水務卻未在招股書中作任何形式的披露，平安投行之前是否知情？
平安證券：關于巴安項目的問題，請直接咨詢保薦項目組原來的同事。
NBD：我們統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，平安證券保薦的公司近半數(shù)去年業(yè)績變臉。請問公司認為保薦項目扎堆變臉的原因是什么？
平安證券：(1)上市公司業(yè)績出現(xiàn)下滑的情況，由各種不同的原因造成。平安這幾年因為保薦的中小企業(yè)與創(chuàng)業(yè)板企業(yè)比較多，這類企業(yè)客觀上業(yè)績即不太穩(wěn)定，抵御外在風險的能力相對較弱。
(2)據(jù)我們內部掌握的數(shù)據(jù)，平安承保企業(yè)的業(yè)績波動情況，并沒有超出行業(yè)的平均水平。
(3)需要強調的是，平安投行的這一波事情，本身就具有發(fā)展階段的烙印。此前在平安證券，保薦人居于整個流程的核心地位，從承攬項目到后期服務均需要保代牽頭組織其自有團隊進行，以量取勝。而這種獨特放權的保代管理體制，也造就了“螞蟻雄兵”式的平安證券承銷特色。但平安投行在做大的過程中，必須要更好地兼顧保薦項目的“質”和“量”，變項目中心制為客戶中心制，徹底為客戶和投資者服務。
NBD：對于外界評價平安
“包裝”上市，公司對此作何評價？
平安證券：公司需要認真吸取過往的一些教訓，加強項目品質管理，不僅對客戶負責，還要對投資人負責。過去說投行成功上市，多少家融資多少金額，賺多少傭金就成功了。現(xiàn)在絕對不應該只對我們上市企業(yè)客戶負責，我們更多應該要對投資者負責，主要是二級市場的投資人，買平安證券投行推薦的股票是否很放心，公司的業(yè)績是不是會變臉，這個我們去年做了非常大的轉變，也因為轉變產生了很多沖突，產生很多矛盾，因為過去投行做項目還是作坊式多一點，就是小團隊的操作，我們現(xiàn)在要變成流水線，這個文化轉變是非常大的，不能否認我們也面臨一定的轉型壓力，過去某些小團隊、過分追求數(shù)量速度的業(yè)務模式，在投行更加重視項目品質、強化風險控制的轉變中出現(xiàn)了不適，而只能選擇離開，選擇其他發(fā)展模式與之匹配的公司。