《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者25日下午從國(guó)資委網(wǎng)站獲悉，國(guó)資委正式對(duì)外公布了《關(guān)于國(guó)有企業(yè)改制重組中積極引入民間投資的指導(dǎo)意見》(以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見》)。這也是繼《國(guó)務(wù)院關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》和《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展重點(diǎn)工作分工的通知》后，國(guó)資委在推動(dòng)民間投資參與國(guó)有企業(yè)改制重組中又一次積極嘗試。
國(guó)企民資共建PE參與改制
“《指導(dǎo)意見》要求中央企業(yè)和地方國(guó)資委積極引入民間投資參與國(guó)有企業(yè)改制重組�！眹�(guó)資委負(fù)責(zé)人在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示。
作為2010年5月國(guó)務(wù)院出臺(tái)“新36條”的進(jìn)一步細(xì)化，由國(guó)資委頒布的《指導(dǎo)意見》醞釀已久。上述負(fù)責(zé)人告訴記者，國(guó)資委會(huì)同有關(guān)部門，在廣泛征求各省（區(qū)、市）國(guó)資委、各中央企業(yè)以及部分私營(yíng)企業(yè)、專家學(xué)者等意見的基礎(chǔ)上，研究制定了《指導(dǎo)意見》�！懊耖g投資參與國(guó)有企業(yè)改制重組應(yīng)采取市場(chǎng)機(jī)制，信息公開，形式多樣，依法合規(guī)�！鄙鲜鲐�(fù)責(zé)人說。記者了解到，其中包括14條具體細(xì)則，特別是對(duì)于民間投資如何參與國(guó)有企業(yè)改制重組中給出了更為實(shí)際的可操作性方案。
《指導(dǎo)意見》規(guī)定，國(guó)有企業(yè)在改制重組中引入民間投資時(shí)，應(yīng)當(dāng)通過產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)、媒體和互聯(lián)網(wǎng)廣泛發(fā)布擬引入民間投資項(xiàng)目的相關(guān)信息，優(yōu)先引入業(yè)績(jī)優(yōu)秀、信譽(yù)良好和具有共同目標(biāo)追求的民間投資主體；民間投資主體參與國(guó)有企業(yè)改制重組可以用貨幣出資，也可以用實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等法律、行政法規(guī)允許的方式出資；可以通過出資入股、收購(gòu)股權(quán)、認(rèn)購(gòu)可轉(zhuǎn)債、融資租賃等多種形式參與國(guó)有企業(yè)改制重組。
值得注意的是，“國(guó)有企業(yè)和民間資本共同設(shè)立股權(quán)投資基金”無疑是其中一大亮點(diǎn)�！吨笇�(dǎo)意見》中明確指出，民間投資主體之間或者民間投資主體與國(guó)有企業(yè)之間可以共同設(shè)立股權(quán)投資基金，參與國(guó)有企業(yè)改制重組，共同投資戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，并開展境外投資。
民間資本進(jìn)入國(guó)有上市控股資本的“渠道”將更加暢通�！皣�(guó)有企業(yè)改制上市時(shí)或國(guó)有控股的上市公司增發(fā)股票時(shí)，應(yīng)當(dāng)積極引入民間投資�！眹�(guó)資委相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說。他進(jìn)一步指出，《指導(dǎo)意見》中規(guī)定，國(guó)有股東通過公開征集方式或通過大宗交易方式轉(zhuǎn)讓所持上市公司股權(quán)以及在產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)公開競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓國(guó)有產(chǎn)權(quán)時(shí)，均不得在意向受讓人資質(zhì)條件中單獨(dú)對(duì)民間投資主體設(shè)置附加條件。
民資參與國(guó)企改革不再是“鏡花水月”
記者了解到，早在2005年2月，國(guó)務(wù)院就發(fā)布了《關(guān)于鼓勵(lì)支持和引導(dǎo)個(gè)體私營(yíng)等非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》。這也是中國(guó)首份促進(jìn)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中央政府文件，被簡(jiǎn)稱為“非公36條”，民營(yíng)資本隨之進(jìn)入煤炭、民航等行業(yè)。但2006年年底，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于推進(jìn)國(guó)有資本調(diào)整和國(guó)有企業(yè)重組的指導(dǎo)意見》中，首次明確提出國(guó)家將對(duì)軍工、煤炭、民航等七大關(guān)系到國(guó)際民生的行業(yè)保持絕對(duì)控制力，這一政策也讓本來“蠢蠢欲動(dòng)”的民間資本駐足國(guó)企改革大門之外。
2010年5月，國(guó)務(wù)院出臺(tái)“新36條”，被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入壟斷性行業(yè)的一座里程碑。但截至到目前實(shí)施近兩年，民間資本參與國(guó)有企業(yè)改革和一些重要領(lǐng)域的項(xiàng)目投資卻進(jìn)展甚微。一些看得見摸不著的障礙，像一個(gè)個(gè)“玻璃門”和“天花板”，阻擋著民間資本進(jìn)入的步伐。
來自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的最新數(shù)據(jù)顯示，今年前4個(gè)月，中國(guó)固定資產(chǎn)投資達(dá)75592億元，同比增長(zhǎng)20.2%。民間固定資產(chǎn)投資所占比重達(dá)到62%，同比增長(zhǎng)27.3%，民間投資增速遠(yuǎn)超固定資產(chǎn)投資仍是拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γ駹I(yíng)資本發(fā)揮重要作用的時(shí)代并未真正到來。
“對(duì)于民間資本而言，不是政策不鼓勵(lì)，而是缺乏有效的‘游戲規(guī)則’�！眹�(guó)資委研究中心企業(yè)研究部部長(zhǎng)王志剛在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示，很多國(guó)有企業(yè)在改制過程中都需要對(duì)一些產(chǎn)業(yè)進(jìn)行剝離，但這些產(chǎn)業(yè)對(duì)于單個(gè)民營(yíng)企業(yè)而言又顯得太龐大，很多項(xiàng)目這些民營(yíng)企業(yè)只能“看”卻“吃不下”，這些都阻礙了民間資本和國(guó)企之間的“對(duì)接”。
“共同設(shè)立股權(quán)投資基金就可以很好的解決這個(gè)問題，成為民間資本撬動(dòng)國(guó)有企業(yè)改革的有效杠桿。”王志剛表示，另一方面，對(duì)于一些壟斷性行業(yè)的國(guó)企，在進(jìn)行一些新項(xiàng)目投資時(shí)候也需要多元化的資金進(jìn)行合作，通過引入這一類型的投資基金，對(duì)于國(guó)有企業(yè)而言會(huì)大大提高項(xiàng)目的運(yùn)行效率，而且出資人的多元化，也會(huì)提高對(duì)項(xiàng)目本身的監(jiān)督效力，提升國(guó)有企業(yè)的公司治理水平，更好的實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值。
王志剛告訴記者，國(guó)資委從政策層面明確了民間資本參與國(guó)企改革的路徑。這一明晰化的信號(hào)，說明國(guó)有企業(yè)改革的步伐將繼續(xù)提速。
國(guó)企步入“后股改時(shí)代”
海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，在之前民間資本進(jìn)入國(guó)有企業(yè)當(dāng)中，對(duì)于民間資本投資比例，是否可以參與公司治理，以及其在股東會(huì)中的席位均有所限制。李迅雷認(rèn)為，此次《指導(dǎo)意見》明確規(guī)定了民間資本進(jìn)入國(guó)企不得單獨(dú)對(duì)民間投資主體設(shè)置附加條件，有利于公平競(jìng)爭(zhēng)。民間資本進(jìn)入國(guó)有企業(yè)，有利于公司治理結(jié)構(gòu)的改善，有利于股權(quán)平均化。
燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng)、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生則對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，從《指導(dǎo)意見》來看，民間資本可以和國(guó)有資本設(shè)立基金來參加國(guó)企的改制重組，是對(duì)國(guó)務(wù)院的文件做出相應(yīng)的配合，主要是針對(duì)國(guó)有企業(yè)的改制，以及在國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的時(shí)候不會(huì)對(duì)民間資本有歧視，不會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生太大的影響。
著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓志國(guó)則對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，此前的股權(quán)分置改革有三大任務(wù)，但在國(guó)有股中都沒有實(shí)現(xiàn)。一是變模糊的產(chǎn)權(quán)為明晰的產(chǎn)權(quán)，這點(diǎn)在民營(yíng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)了，但在國(guó)企基本沒有實(shí)現(xiàn)；二是變集中的產(chǎn)權(quán)為分散的產(chǎn)權(quán)，這點(diǎn)在國(guó)有企業(yè)基本沒動(dòng)；三是變呆滯的產(chǎn)權(quán)為流動(dòng)的產(chǎn)權(quán)，這點(diǎn)在國(guó)有企業(yè)中也沒有實(shí)現(xiàn)。長(zhǎng)期以來，國(guó)有企業(yè)上市公司一直一股獨(dú)大，治理結(jié)構(gòu)存在重大缺陷，社會(huì)股東起不到制約作用。
韓志國(guó)認(rèn)為，此次《指導(dǎo)意見》中強(qiáng)調(diào)的股權(quán)投資基金是權(quán)益基金，國(guó)有控股地位不會(huì)改變，民間資本進(jìn)入國(guó)有企業(yè)不太可能取得主導(dǎo)地位。但他警告，此次《指導(dǎo)意見》，意味著股市的資本擴(kuò)張進(jìn)入了一個(gè)新的階段，將促使國(guó)企進(jìn)行大量的融資，國(guó)有股大規(guī)模套現(xiàn)即將展開，這對(duì)市場(chǎng)是一個(gè)大利空。