自4月11日浙旅控股IPO預(yù)披露以來，圍繞其募投項目，所謂“亞洲第一寬瀑”的質(zhì)疑接踵而至。招股說明書顯示：浙旅控股在萬州大瀑布群旅游區(qū)建設(shè)項目擬投資31000萬元、在旅行社營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目擬投資4000萬元。
　　募投項目實施后，將極大改變浙旅控股目前的營收模式，新增募投項目是否能穩(wěn)定獲利存在極大的疑問。另外，在商報IPO研究人員調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，浙旅控股募投項目背后隱藏著諸多的秘密，然而招股書卻未給予任何披露與解釋，或給今后的經(jīng)營造成極大的風(fēng)險與不確定性。

　　招股書隱瞞大瀑布需人工干預(yù)

　　據(jù)了解，萬州大瀑布(原青龍瀑布)是人造景觀，現(xiàn)在的瀑布是甘寧水庫放水形成，“大瀑布群”為游客進(jìn)入景區(qū)后，通過人工干預(yù)水庫放水而形成。多渠道資料顯示，所謂的“大瀑布群”在正常情況下尤其是枯水期很難形成。
　　商報IPO研究人員查遍招股書全文，未發(fā)現(xiàn)任何文字提及萬州大瀑布的人造景區(qū)事實及其瀑布形成需要人工干預(yù)水庫放水，枯水期的經(jīng)營風(fēng)險更是只字未提。

　　調(diào)查顯示行業(yè)盈利前景不佳

　　招股書顯示，萬州大瀑布建設(shè)項目將側(cè)重對綜合服務(wù)區(qū)、民俗體驗區(qū)、古文化展示區(qū)、濕地觀光區(qū)、瀑布核心區(qū)等五個功能區(qū)進(jìn)行開發(fā)建設(shè)。業(yè)內(nèi)人士表示，從萬州大瀑布的景觀形成、景區(qū)規(guī)劃以及收入模式上看，萬州大瀑布可歸屬于以為瀑布為特色的主題公園中。
　　而據(jù)北京零點(diǎn)市場調(diào)查分析公司《新型娛樂設(shè)施市場潛力調(diào)查報告》指出，國內(nèi)主題公園有70%處于虧損狀態(tài)，20%持平，真正盈利的只有10%左右。行業(yè)專家支出：浙旅控股未能抓住本省優(yōu)厚的旅游資源，行業(yè)排名43位，甚至不如春秋旅行社。卻在萬州投入巨資建所謂“亞洲第一寬瀑”，后期的運(yùn)營維護(hù)令人擔(dān)憂。

　　盈利模式差依賴門票收入

　　募集資金主要投向——萬州瀑布公司的主營業(yè)務(wù)收入主要為瀑布群景觀游覽收入，報告期內(nèi)瀑布群游覽2011年度為56.47萬人次、收入2368.74萬元，2010年度為27.51萬人次，收入1357.31萬元。2011年人均消費(fèi)僅為41.95元左右、2010年人均消費(fèi)為49.34元。值得注意的是，萬州大瀑布的門票價格為50元，然而其近兩年的人均消費(fèi)均低于門票價格，且呈逐年下滑態(tài)勢。由此可見，萬州大瀑布的收入嚴(yán)重依賴于門票，其他衍生品的收入占比極低。
　　世界上成功的主題公園主要盈利點(diǎn)是娛樂、餐飲、住宿等設(shè)施項目，門票收入只作為日常維護(hù)費(fèi)用。主題公園的收入結(jié)構(gòu)中，門票收入只占20%－30%，其他經(jīng)營收入占大頭。以迪士尼樂園為例，其每年的收入僅有30%來自門票，而其余30%來自購物，40%來自餐飲等其他收入。